投资价值分析报告：不断完善外贸服务生态链条，主营业务中国制造网业绩有望稳健增长

⚫我国制造业竞争优势稳固，跨境电商行业今年有望迎来弱复苏 公司投资评级 据海关测算，2023年，我国进出口总值41.76万亿元人民币，同比增长0.2%。WTO数据指出，预计2023年我国出口的国际市场份额保持在14%左右的较高水平，市场份额保持稳定，说明我国制造业竞争优势依然稳固。我国跨境电商进出口总额2.38万亿元，增长15.6%。其中，出口1.83万亿元，增长19.6%，跨境出口电商的市场活力和增长韧性较强。根据IMF《世界经济展望》，预计2024年，亚洲发展中国家和地区、东盟五国、拉丁美洲和加勒比地区经济增速将达到4.8%、4.5%、2.3%。据艾瑞咨询预计，2023至2025年伴随经济复苏，跨境出口电商行业有望以16.4%的年均复合增长率增长。 推荐（首次） 公司深度报告 华通证券国际有限公司研究部商贸零售行业组SFC:AAK004Email:research@waton.com ⚫中国制造网品牌优势强，积累大量B类客户资源 中国制造网（Made-in-China.com）属于综合型的网站，公司服务于全部中国制造的产品，其中，加工机械类产品是中国制造网的优势品类。近两年，消费电子产品、轻工日用品在平台上的采购需求亦逐步增长。公司为国内出口型中小企业提供电子商务服务长达27年，积累了大量优质B类客户资源、数据沉淀及客户信任，目前客户广度正随着时间不断增长，随着平台运营的日益精细，客户在平台的投入意愿也在逐步加深。此外，中国制造网联合物流、报关、云建站等多类型业务的协同，正不断完善外贸服务的生态链条，拓展服务深度并建立专业化优势。 主要数据2024.2.19 ⚫公司业绩稳健增长，AI智能助手麦可有望贡献新增长点 受益于中国制造网收入稳定增长，以及公司持续降本增效，根据公司披露的2023年业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润为36,500–38,500万元，比上年同期增长21.51%-28.16%，基本每股收益约1.17–1.23元/股。公司不断完善外贸服务，新增服务AI智能助手麦可不断升级迭代，助力客户提升运营效率，有望为公司带来新增长点。 ⚫公司盈利预测与估值 预计公司2023-2025年营业收入分别为16.53、18.41、20.51亿元，YOY分别为12.07%、11.39%、11.42%；EPS分别为1.21、1.49、1.67元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为39.93元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。⚫投资风险提示 宏观经济波动风险、跨境经营的挑战风险、与交易有关的风险 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容1 目录 一、公司所属主要行业情况分析.....................................................................................4二、公司主要业务板块经营情况分析.............................................................................62.1公司主营业务及产品介绍.......................................................................................62.2公司经营业绩情况...................................................................................................82.3公司核心资源和竞争优势分析...............................................................................82.3.1数字化技术优势...............................................................................................82.3.2品牌及客户资源优势.......................................................................................92.4公司运营效率、管理效率、盈利能力与可比公司比较分析.............................10三、2023-2025年公司整体业绩预测.............................................................................12四、公司估值分析...........................................................................................................134.1 P/E模型估值...........................................................................................................134.2 DCF模型..................................................................................................................14五、公司未来六个月内投资建议...................................................................................155.1公司股价催化剂分析.............................................................................................155.2公司六个月内的目标价.........................................................................................15六、公司投资评级...........................................................................................................15七、风险提示...................................................................................................................16 图表目录 图1：跨境电商进出口数据.....................................................................................................5图2：2022年各国电商零售额增速TOP10...........................................................................5图3：IMF经济增速预测.........................................................................................................6图4：中国跨境出口电商行业规模及增速预测.....................................................................6图5：公司营收及增速.............................................................................................................8图6：公司归母净利润及增速.................................................................................................8图7：公司毛利率及净利率走势.............................................................................................8图8：公司各项费用率走势.....................................................................................................8图9:可比公司存货周转率对比............................................................................................10图10:可比公司应收账款周转率对比..................................................................................10图11:可比公司总资产周转率对比......................................................................................10图12:可比公司销售费用率对比..........................................................................................11图13:可比公司管理费用率对比..........................................................................................11图14:可比公司财务费用率对比..........................................................................................11图15:可比公司毛利率对比..................................................................................................12图16:可比公司净利率对比..................................................................................................12图17:可比公司ROE对比....................................................................................................12图18:可比公司PE(TTM)对比.............................................................................................14 表1: 2023-2025年公司收入预测..........................................................................................13