食品饮料行业周报：春节需求平稳，库存逐步去化

证春节需求平稳，库存逐步去化 券 研——食品饮料行业周报20240205-20240218 报 究增持（维持）投资要点： 告2024年农历春节假期收官，根据微酒数据，白酒出货量表现与去年基 行业:食品饮料 本相当，名优酒品牌仍具备较好的市场承接力，随着即将到来的元宵 日期: 2024年02月18日 节，传统农历新年进入尾声，整体看市场库存逐步去化，我们认为市场后续表现仍值得期待。核心仍是关注超高端与地产酒的刚需价格 分析师:梁瑞 Tel:021-53686409 E-mail:liangrui@shzq.comSAC编号:S0870523110001 联系人:赖思琪 Tel:021-53686180 E-mail:laisiqi@shzq.comSAC编号:S0870122080016 联系人:袁家岗 Tel:02153686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.comSAC编号:S0870122070024 最近一年行业指数与沪深300比较 食品饮料 沪深300 3% -1% 02/2304/2307/2309/2311/2302/24 -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% 行业周报 相关报告： 《五粮液提价落地，关注春节期间动销表现——食品饮料行业周报20240129-20240204》 ——2024年02月04日 《行业春节备货冲刺阶段，软饮赛道业绩优异——食品饮料行业周报20240122-20240128》 ——2024年01月28日 《进入春节备货期，行业有望迎来开门红 ——食品饮料行业周报20240115- 20240121》 ——2024年01月21日 带。 上期行业要闻：1）贵州茅台官网改版上线：茅台集团、贵州茅台酒股份公司官网近日改版上线。“美”成为被突出的重点。在茅台集团官网上，“美酒，美链接，美生活”成为主线。这也印证了丁雄军在茅台集团第七届第二次职工代表大会的论述：推动茅台集团从“卖酒”到“卖生活”转变。 2）五粮液浓香酒携手央视新闻推出贺岁视频：五粮液浓香酒公司携手央视新闻打造“年味浓起来”IP，邀请总台四大金牌主持人撒贝宁、任鲁豫、杨帆、陈伟鸿共创年味故事，拍摄演绎“年味浓起来”温情贺岁大片。 3）五粮液明确七方面重点任务：2月5日，五粮液集团公司2023年度工作总结大会举行。大会强调，2024年要坚定不移做强主业、突出高端市场，以提升五粮液品牌价值为牵引，完善产品体系，创新营销模式，优化产业布局，注重新锐市场，创新求变、主动应变，积极培育新型消费群体，厚植未来增长动能；要勇担产区大旗，带动打造中国五粮浓香白酒核心产区，引领建设世界级优质白酒产业集群。4）五粮液亮相春晚送亿元好礼：近日，2024年总台春晚落下帷幕，五粮液以“和美好礼”独家互动合作伙伴身份亮相，通过5轮抽奖，向全球观众送出了总价值上亿元的五粮液和美好礼，与全球华人共度幸福中国年。 5）泸州老窖2023年度总结表彰大会举行：2月5日，泸州老窖2023年度总结表彰大会在泸州举行。泸州老窖集团（股份）公司党委书记、董事长刘淼指出，2023年，泸州老窖锚定“十四五”战略目标，取得了良性快速发展新成效。2024年，全体泸州老窖国窖人要围绕“强引领、优布局、提质量、促发展”的发展主题，持续推动集团做大做实；围绕“坚定、攻坚、创新、协同”的发展主题，持续推动股份做专做强；按照“优势叠加、协同发展”的总体思路，弘扬“天地同酿，人间共生”企业哲学，同心同德、再接再厉，书写泸州老窖高质量发展的崭新篇章。 6）古井贡酒连续多年冠名春晚：2月6日，古井贡酒官方公众号推文显示，年份原浆古20已连续13年独家冠名安徽卫视春晚，连续9年 为总台春晚特约播出身份，连续5年独家冠名江苏卫视春晚，连续3年冠名央视戏曲春晚。 7）陇酒销售预计突破70亿：在2月2日举行的2024陇酒发展年会上，甘肃省商务厅党组成员、副厅长邹军透露，2023年陇酒总销售额预计突破70亿元。 8）金徽酒新提交“丝路金徽”商标注册申请：据企查查APP数据显示，近日，金徽酒股份有限公司新提交“丝路金徽”商标注册申请。今年以来，金徽酒股份有限公司新申请注册商标1件，截止目前，公 司共持有注册商标722件，另有61件商标尚在注册申请中。 9）山西汾酒发布高级管理人员聘用公告：2月5日晚间山西汾酒公告，公司召开第八届董事会第四十五次会议，审议通过了《关于聘任高级管理人员的议案》。其中，聘任李沛洁为公司副总经理，不再担任公司总经理助理职务；聘任王怀为公司副总经理、总会计师；聘任张永踊为公司副总经理，不再担任公司总经理助理职务；聘任宋亚鹏为公司总经理助理，并辞任公司监事职务；聘任许志峰为公司董事会秘书。 10）古越龙山澳洲亮相2024澳中春晚：2月11日晚，澳中文化友好协会和澳视传媒共同举办了“龙腾四海相约悉尼”2024年澳中春晚。古越龙山澳洲与澳视传媒携手，为这场盛宴增添了绚丽的色彩。古越龙山澳作为澳视传媒的重要合作伙伴，为本次春晚献上了珍贵的国酿1959系列三十年陈红玉作抽奖奖品，并为晚宴准备了精美红包礼品。 休闲零食：春节礼品市场升温，线上线下两旺。2024年货节，三只松持续践行“高端性价比”战略，历史上首次布局全品类、全价位、全矩阵年礼。公司坚果心智礼盒及系列产品持续热销，全渠道销售延续稳定增长趋势，截至1月15日公告披露日，2024年货节销售时间进程达三分之二，全渠道销售已超去年年货节全周期总额。行业层面来看，今年年货类的如坚果、巧克力、糖果、饼干、糕点等销售均向好，特别是大包装、礼盒装的规格更受欢迎，同时更多样化的消费场景拉动了年货销售。我们认为，零食年货节销售表现优异，静待一季度业绩兑现。 啤酒：重啤发布业绩快报，销量增长优于行业。2月7日晚间，重庆啤酒披露2023年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入148.15亿元，比上年同期增加5.53%；归属于上市公司股东的净利润13.37亿元，比上年同期增长5.78%。得益于多元化的品牌组合及有效的定价策略，2023年销量同比增长4.93%，优于行业水平。面对外部宏观经济影响和竞争更加激烈的啤酒市场状况，公司凭借优化产品组合、控费增效、持续市场投入等策略仍然保持了增长态势。我们认为，随着消费信心渐进式恢复，大麦双反政策取消，成本端利好，公司利润将有所优化。 软饮：东鹏饮料积极备战，蓄力春节开门红。春节期间，东鹏饮料凭借“送东鹏财运爆鹏”及“中国好礼”的亮眼春节陈列，铺满全国各省市、乡镇的商超、加油站、服务区等渠道，烘托出红红火火的送礼氛围。此外，春节前后一个月，东鹏饮料布局全国14个重点省份高速大牌风暴，以及高德地图语音包提示、分众电梯框架广告等，集中宣传“春节开车回家，备上东鹏”，让返乡的人们感受到能量满满。春节高峰波段，东鹏饮料还冠名卫视春晚、与国民级游戏“欢乐斗地主”植入互动，并投放央视硬广为女篮冲击巴黎奥运加油，线上线下高空陆地多维组合、重拳出击，春节开门红势头确定性十足。 速冻：行业扩产提能，预制菜板块销量增长。速冻食品领军企业如安井、千味、三全等均在扩产方面频频行动，整个行业向着“高标准、大产能、智能化、绿色化”的方向建设。同时，预制菜板块酸菜鱼、猪肚鸡、狮子头、炸带鱼、佛跳墙、八宝饭等菜品成为热门，部分菜品甚至刷新了销量。我们认为，未来行业集中度将不断提高，马太效应凸显，供给侧改革推动产业高质量发展，叠加预制菜国标即将出台落地，消费者信心将有所提振带来新增量。 冷冻烘焙：新鲜、健康、营养助力行业发展。一方面，消费者对于健康的要求越来越高，对于营养搭配愈发重视，低糖低卡、原料成分保障、食品工艺升级、功能化等推动着烘焙食品向着健康化方向发展，全麦、粗粮等形式的烘焙食品成为热门趋势品类。另一方面，随着入局烘焙食品企业的增加，市场上的产品也逐渐变得越来越丰富，各式各样口味的烘焙产品，有颜值、有口味，更符合年轻人当下的生活状态。我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 上期陆股通资金动向： 上期食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品 14.60%、伊利股份12.61%、安井食品11.35%。 上期食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1495.97亿元、伊利股份224.20亿元、五粮液223.22亿元。 投资建议： 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1上期周度观点及投资建议6 1.1周度观点6 1.2投资建议8 2上期市场表现回顾10 2.1板块整体指数表现10 2.2个股行情表现10 2.3板块及子行业估值水平11 2.4陆股通活跃个股表现情况11 3行业重要数据跟踪12 3.1白酒板块12 3.2啤酒板块13 3.3乳制品板块14 4成本及包材端重要数据跟踪15 4.1肉制品板块15 4.2大宗原材料及包材相关16 5上市公司重要公告整理17 6风险提示18 图 图1：上期市场表现（%）10 图2：上期食品饮料子行业表现（%）10 图3：上期一级行业表现（%）10 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）11 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）11 图6：截至上期收盘PE_ttm（x）前十大一级行业11 图7：截至上期收盘食品饮料子行业PE_ttm（x）11 图8：上期陆股通持股比例TOP1012 图9：上期外资持有市值TOP1012 图10：上期陆股通增减持比例TOP10（%）12 图11：飞天茅台批价走势13 图12：五粮液批价走势13 图13：白酒产量月度跟踪13 图14：白酒价格月度跟踪13 图15：啤酒月度产量跟踪13 图16：进口啤酒月度量价跟踪13 图17：国内啤酒平均价格14 图18：生鲜乳价格指数跟踪14 图19：酸奶及牛奶零售价跟踪14 图20：婴幼儿奶粉价格跟踪15 图21：猪肉平均批发价15 图22：猪肉平均零售价15 图23：鸡肉平均批发价16 图24：鸡肉平均零售价16 图25：大豆价格跟踪16 图26：豆粕价格跟踪16 图27：布伦特原油价格跟踪17 图28：塑料价格指数跟踪17 图29：瓦楞纸价格跟踪17 图30：箱板纸价格跟踪17 1上期周度观点及投资建议 1.1周度观点 2024年农历春节假期收官，根据微酒数据，白酒出货量表现与去年基本相当，名优酒品牌仍具备较好的市场承接力，随着即将到来的元宵节，传统农历新年进入尾声，整体看市场库存逐步去化，我们认为市场后续表现仍值得期待。核心仍是关注超高端与地产酒的刚需价格带。 上期行业要闻：1）贵州茅台官网改版上线：茅台集团、贵州茅台酒股份公司官网近日改版上线。“美”成为被突出的重点。在茅台集团官网上，“美酒，美链接，美生活”成为主线。这也印证了丁雄军在茅台集团第七届第二次职工代表大会的论述：推动茅台集团从“卖酒”到“卖生活”转变。 2）五粮液浓香酒携手央视新闻推出贺岁视频：