早间评论

早间评论2024年2月20日星期二 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：6 PP：7 合成橡胶：7 天然橡胶：8 PVC：8 尿素：9 乙二醇：10 PTA：10 短纤：11 纯碱：11 玻璃：12 烧碱：13 铜：13 铝：14 锌：14 铅：14 锡：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 镍：15 碳酸锂：16 工业硅：16 豆粕：16 油脂：17 棉花&棉纱：17 白糖：18 苹果：19 生猪：19 鸡蛋：20 玉米：21 免责声明22 国债： 涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月19日以利率招标方式开展了320亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼680亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行9.2BP报1.607%；7天期下行3.2BP报1.785%；14天期上行2.3BP报1.843%；1个月期下行1.4BP报2.186%，创2023年9月以来新低。 国家主席主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议，强调要建立健全同宏观政策、区域发展更加高效衔接的土地管理制度，提高土地要素配置精准性和利用效率，推动形成主体功能约束有效、国土开发协调有序的空间发展格局，增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力。 节前宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。春节期间高频数据整体平稳，货币政策整体稳健，前期市场避险情绪可能有所下降，预计国债期货上行空间有限。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.82%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.45%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.02%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.30%。 2 证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。与会代表建议，严把IPO准入关，加强上市 公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报。坚持以投资者为本的理念，规范各类交易行为，提升制度公平性。发展壮大专业投资力量，推动更多中长期资金入市。坚持市场化法治化方向，坚定不移深化资本市场改革，扩大制度型开放，夯实资本市场高质量发展的制度基础。 证监会表示，资本市场涉及方方面面，越是在形势复杂严峻的时候，越要广开言路，集思广益，凝聚共识。证监会将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，一时不具备条件的做好沟通解释，及时回应市场关切，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。 证监会将加快权益类产品注册节奏，进一步丰富宽基指数基金产品及对应期权产品供给，同时加强与相关部门协同，推动引入更多中长期资金入市。督促公募基金等投资机构履行受托责任，增强专业能力，更好服务居民财富保值增值。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和提振市场信心。假期海外宏观和金融市场保持平稳，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，节前市场下跌动力已经充分释放。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善。向上空间大于向下风险，建议逢低做多股指期货。 贵金属： 3 上一交易日，沪金主力合约收盘481，涨幅-0.59%。沪银受到外盘的积极影响，以超过3%的涨幅高开，最终收盘价5951，涨幅2.19%。美国1月CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，高于市场预期。1月核心CPI同比增长3.9%，环比增长0.4%。其中1月住房指数环比上涨0.6%，在1月CPI环比增幅中贡献了三分之二以上的涨幅。而周四公布的美国1月零售销售跌幅超出预期。美国商务部公布的零售销售报告显示，1月份零售销售收入环比下降0.8%，创下近一年来的最大跌幅，表明美国经济活动放缓。 近期黄金白银走势出现分歧，超出市场预期的通胀数据再度减弱市场对提前降息的预期，然而随后公布的1月零售数据，再加上地缘政治局势的不确定性，限制了黄金价格的下行空间。白银因其工业属性，受到原油和有色金属类商品上涨的影响而表现偏强。然而，白银反弹趋势的持续性不强，预计短期内仍以震荡格局为主，不建议追涨操作。黄金白银仍以逢低多头布局操作为主。 策略方面：建议回调进行多头配置。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货高开低走。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3620元/吨，上海螺纹钢现货价格在3860-3900元/吨，上海热卷报价4010- 4030元/吨。从产业层面来看，成本支撑仍是当前螺纹钢期货定价的主要逻辑。根据动态成本测算，短流程的螺纹钢生产处于盈亏边缘而长流程生产处于微利状态，成本成为螺纹钢价格的支撑因素。不过，动态成本的预期可能发生变化，我们需要警惕成本坍塌的风险。现货市场的供需逻辑居于次要地位，因为螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局。当前螺纹钢现货市场仍处于部分休市状态，预计在农历元宵节后建筑工地会陆续复工，全国建筑钢材成交量的变化可以帮助我们观察建筑复工情况；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平；按农历计算，当前螺纹钢市场库存总量处于近三年同期最高水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约将考验区间下沿支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货主力合约小幅回落。PB粉港口现货报价在995元/吨，超特粉现货价格875元/吨。我们认为铁矿石期货短期内或维持震荡态势。从驱动的角度来看，由于高炉复产预期和钢厂补库因素，铁矿石期货价格获得支撑，可能具备 反弹驱动力；从估值的角度来看，当前铁矿石价格指数在130美元一线，估值水平较高，不具备趋势上涨空间。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约呈现震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌。从产业层面来看，近期焦煤库存持续上升是焦煤期货的主要利空因素。不过，考虑到焦煤期货较现货价格已经存在明显贴水，焦煤期货进一步下跌的空间或许不大。此外，突发因素仍可能对造成焦煤期货短时间内的大幅波动。焦炭价格的主要驱动力来自于成本推升或成本坍塌，焦炭自身的供需格局居于次要位置。当前，焦炭供应端相对稳定而需求端环比上升，焦炭市场供需格局边际转强。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约破位下跌，短期内或延续跌势。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报600.0元/桶，涨幅5.97%。因中东爆发更大规模冲突的风险不断增加，支撑了原油价格。近日以色列对加沙地带进行持续打击，1月12日，以军对加沙地带南部城市拉法及周边地区发动海陆空全方位打击。14日，以军密集轰炸加沙地带北部的加沙城多个地区。15日，以军攻入加沙地带南部城市汗尤尼斯的纳赛尔医院，地缘政治冲突加剧导致原油价格在节假期间反弹。 5 从基本面来看，全球正处于季节性的消费淡季，全球原油需求整体呈现疲软的状态。进入2024年后，沙特连续两个月大幅下调原油官方售价，意味着该国对于原油需求同样持相对消极的预期。从供应面来看，非OPEC+的原油产量或稳中略涨，美国原油产量持续高位徘徊。美国能源信息局在14日公布的数据显示，美国上周商业原 油库存为4.395亿桶，环比增加1200万桶，增幅超出市场预期。同期，美国汽油和 蒸馏油库存分别环比下降370万桶和190万桶。 地缘政治局势依然存在着较大的不确定性，个别油轮或发生延误，从而对冲非OPEC+的原油增量。如果红海局势持续升级，那么短期恐慌情绪或对油市形成支撑与推动的作用，但长期来看原油将处于供需双弱的格局。 策略方面：建议区间操作。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2406元/吨，跌幅0.12%。甲醇国内供应方面，西南主流气头装置在2024年2月上旬全部重启，西南地区甲醇装置的开工率也由去年年底的最低的40%回升至2月初的70%。企业库存方面，国内部分区域积累幅度较大。从节前开始内蒙古地区运输车辆逐步减少，企业装车速度放缓，同时区域内部分烯烃装置年前集中备货，导致整体企业库存有所上涨。需求方面，春节前夕部分工厂开始停工放假。内蒙古CTO装置停车，兴兴MTO和甘肃华亭装置停车，导致开工有所下降。虽有部分装置开始复工，但是已经进入行业淡季，开工有所下滑，其中，煤制烯烃、甲醛、醋酸开工回落。整体下游市场，厂家库存偏高。2月份需求整体偏弱。春节后，随着工人陆续返工，预计需求逐渐上升。但国内供应仍处于偏宽松状态，预计春节后甲醇市场呈宽幅震荡为主。 策略方面：建议区间操作。 LLDPE： 6 上一交易日LLDPE主力合约收盘8230元/吨，涨幅0.32%。供应方面，国内PE装置1季度无投产计划，由于2月份横跨春节假期，石化企业计划内检修不多，国内开工负荷预计环比提升，市场供应端仍有增量压力。进出口方面，红海危机仍在发酵，航运费用增加且周期拉长加上冬季寒潮天气影响，PE进口窗口关闭，同时国内春节假期降至，预计1-2月PE到港量在120万吨左右。需求方面，线性下游农膜、 包装膜开工率低位，低压下游负荷也处于偏低水平。目前下游工厂放假，行业开工率维持低位，工厂原料刚耗下滑。春节期间需求断档，节后下游集中复工一般在元宵后，故2月份处于季节性淡季，关注节后需求恢复情况。 策略方面：建议逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约收盘在7497元/吨，涨幅0.62%。国内供应方面，PP国内装置1季度仍有较多新增产能投放计划，广东石化2期20万吨PP装置于1月初稳定投产，但也有部分装置推迟投产计划，国内PP供应相对宽松。进口方面，PP内外价差持续倒挂，进口窗口关闭，出口有一定程度好转，加之国内产能不断释放，预计进口量将处于偏低水平，出口量略有回升。需求方面，春节假期前，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为40%、48%、45%。春节假期前一周开始，下游开始陆续放假，企业负荷逐步降至年内低位，市场需求进入空档期。年后下游预期逐步恢复，但集中复工可能要到元宵后，2月份需求整体偏淡。 策略方面：建议逢高做空。 合成橡胶： 7 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.42%，山东主流价格上调200元/吨，基差持稳。节前最后一周盘面先抑后扬，虽然供应处于高位，需求端临近春节走弱，但原料端的持续走高支撑盘面走强。原料端，节前丁二烯价格随着原油