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橡胶日报:节后轮胎装置运行恢复,产能持续提升

2024-02-20梁宗泰、陈莉、吴硕琮华泰期货福***
橡胶日报:节后轮胎装置运行恢复,产能持续提升

期货研究报告|橡胶日报2024-02-20 节后轮胎装置运行恢复,产能持续提升 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 节后国内下游轮胎厂装置运行恢复,产能持续提升,橡胶补货需求走强,下游需求逐步恢复的预期以及上游成本支撑较强,预计供需预期有所改善,支撑胶价偏强震荡。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶: 现货及价差:2月19日,RU基差-615元/吨(+250),RU与混合胶价差1090元/吨(-75),烟片胶进口利润-6856元/吨(-610),NR基差-109元/吨(-10);全乳胶12850元/吨 (+350),混合胶12375元/吨(+175),3L现货12625元/吨(+250)。STR20#报价1560美元/吨(+23),全乳胶与3L价差225元/吨(+100);混合胶与丁苯价差-425元/吨(-25); 原料:泰国烟片74.3泰铢/公斤(+3.61),泰国胶水67.3泰铢/公斤(+0.70),泰国杯胶 52泰铢/公斤(+0.95),泰国胶水-杯胶15.3泰铢/公斤(-0.25); 开工率:2月9日,全钢胎开工率为20.13%(-24.51%),半钢胎开工率为41.93%(-17.71%); 库存:2月9日,天然橡胶社会库存为156.3万吨(0),青岛港天然橡胶库存为675714吨(+21838),RU期货库存为210608吨(+832),NR期货库存为120758吨(+8164); 顺丁橡胶: 现货及价差:2月19日,BR基差65元/吨(+100),丁二烯上海石化�厂价10200元/吨(0),顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12900元/吨(+300),浙江传化BR9000报价12800元/吨(0),山东民营顺丁橡胶12400元/吨(+600),BR非标价差435元/吨(-400),顺丁橡胶东北亚进口利润-1019元/吨(-226); 开工率:2月9日,高顺顺丁橡胶开工率为75.35%(+3.09%); 库存:2月9日,顺丁橡胶贸易商库存为3210吨(+170),顺丁橡胶企业库存为28850吨(+2730); 策略 RU及NR谨慎偏多。全球天然橡胶原料供应逐渐进入淡季,总体原料呈现减少趋势,近期浓乳价格的回升和浓乳工厂库存偏低推动原料价格继续上涨,成本驱动下现货表现偏强运行;节后国内下游轮胎厂装置运行恢复,产能持续提升,元宵节后或恢复到正常水平,半钢胎订单�货平稳,库存水平偏低,天胶补货需求走强;因需求尚未完全恢复,青岛港口库存小幅累增。随着下游需求逐步恢复的预期以及上游成本支撑较强,预计供 需预期有所改善,支撑胶价偏强震荡。 BR谨慎偏多。国内丁二烯价格生产利润继续攀升且同比处于高位,港口库存同比低位,短期供应压力不大,预计丁二烯价格仍较为坚挺,顺丁橡胶成本支撑偏强;据隆众资讯统计,大庆石化、振华石化降负运行,浙江石化重启运行,辽宁胜友装置停车,山东益华、浙江石化临时停车,整体供应压力不大;节后国内下游轮胎厂装置运行恢复,产能持续提升,元宵节后或恢复到正常水平,半钢胎订单�货平稳,库存水平偏低,合成胶补货需求走强;因需求尚未完全恢复,青岛港口库存小幅累增。随着下游需求逐步恢复的预期以及上游成本支撑较强,预计供需预期有所改善。 风险 国内需求恢复缓慢,全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位:元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位:元/吨5 图2:NR基差丨单位:元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位:元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位:元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位:元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位:元/吨6 图13:RU-NR丨单位:元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位:吨7 图15:RU期货库存丨单位:吨7 图16:NR期货库存丨单位:吨7 图17:丁二烯价格丨单位:元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位:美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位:元/吨8 图20:BR基差丨单位:元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位:元/吨8 图22:BR非标价差丨单位:元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位:元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位:元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位:%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位:吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位:吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位:吨9 表1:原料&现货&价差丨单位:元/吨美元/吨泰铢/公斤 图1:RU基差丨单位:元/吨图2:NR基差丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨图4:烟片进口利润丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位:元/吨图10:全乳胶-3L丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨图12:3L-混合胶丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位:元/吨图14:青岛港口库存丨单位:吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位:吨图16:NR期货库存丨单位:吨 数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位:元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位:美元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位:元/吨图20:BR基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位:元/吨图22:BR非标价差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位:元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位:%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位:吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位:吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位:吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com