橡胶日报：节后复工复产，轮胎开工率修复性上涨
期货研究报告|橡胶日报2023-10-13 节后复工复产，轮胎开工率修复性上涨 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 雨水扰动，新胶产�受限，国内外原料价格表现坚挺对胶价形成支撑，节后企业开工快速提升恢复，轮胎开工率环比大幅上涨至节前水平，原料涨价驱动，半钢胎价格同步调涨，泰国橡胶�口显现萎缩，中国天然橡胶社会库存继续呈现去库态势，胶价震荡上行。 核心观点 ■市场分析 期现价差：10月12日，RU主力收盘14665元/吨（+320），NR主力收盘价11255元/吨（+280）。RU基差-1340元/吨（+55），NR基差-417元/吨（-101）。RU非标价差2490元/吨（+45），烟片进口利润-1505元/吨（-199）。 现货市场：10月12日，全乳胶报价13325元/吨（+375），混合胶报价12175元/吨（+275）， 3L现货报价12275元/吨（+200），STR20#报价1510美元/吨（+25），丁苯报价12600元/吨（0）。 泰国原料：生胶片52.05泰铢/公斤，胶水50.60泰铢/公斤（+0.40），烟片55.39泰铢/ 公斤（+1.84）,杯胶46.70泰铢/公斤（+0.65）。 国内产区原料：云南胶水11950元/吨（+100），海南胶水12700元/吨（0）。 截至9月28日：交易所总库存239748（+3496），交易所仓单219560（+1340）。 截止9月27日：国内全钢胎开工率为64.25%（+14.35%），国内半钢胎开工率为72.94%(+3.63%）。 观点：季节性来看，10月全球产区天然橡胶产�将逐步增加，国内外降雨有所缓和，割胶工作预期增强，利于胶水的有效释放，昨日期价强势拉涨，泰国主流原料收购价格延续上涨，成品胶价同步跟涨；节后企业开工快速提升恢复，轮胎开工率环比大幅上涨至 节前水平，原料涨价驱动，半钢胎价格同步调涨，整体库存储备在偏低水平，企业外贸订单及�货给予重要支撑；雨水扰动，泰国新胶产�受限，�口显现萎缩，国内进口量的减少使得中国天然橡胶社会库存继续呈现去库态势，其中浅色胶库存继续增加，而深色胶库存延续下降趋势；国内外原料价格表现坚挺对胶价形成支撑，社会库存去库背景下胶价震荡上行。 策略 谨慎偏多。雨水扰动，新胶产�受限，国内外原料价格表现坚挺对胶价形成支撑，节后 企业开工快速提升恢复，轮胎开工率环比大幅上涨至节前水平，原料涨价驱动，半钢胎价格同步调涨，泰国橡胶�口显现萎缩，中国天然橡胶社会库存继续呈现去库态势，胶 价震荡上行。 风险 国内进口节奏、橡胶产区天气、轮胎需求变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤5 图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨6 图14:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图15:RU-NR丨单位：元/吨6 图16:青岛港口库存丨单位：吨6 图17:RU期货库存丨单位：吨6 图18:NR期货库存丨单位：吨6 图19:全钢胎开工率丨单位：%7 图20:半钢胎开工率丨单位：%7 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨图14:3L-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图15:RU-NR丨单位：元/吨图16:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:RU期货库存丨单位：吨图18:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
