早盘 | 早盘提示

早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（大幅累库有压力，铝价偏弱震荡） 国内假期期间，外盘铝价先震荡反弹，后又回落，总体波动幅度不大。前期美元指数大幅走强，因美国通胀大幅高于预期。强美元对铝价有一定压制，LME铝价在2220美元/吨上下偏弱震荡。之后美元指数回落，铝价震荡反弹，最高至2244美元/吨，不过反弹未能持续，并回落至2220美元/吨以下，并收于2216美元/吨，较国内假期前跌0.31%。节后大幅累库对价格有一定压力，不过在总体库存仍偏低的情况下，铝价下跌空间或有限。节后消费将逐步恢复，另外政策面有较乐观预期，这给予价格下方较强支撑。短期铝价或偏弱震荡。关注国内政策面消息。 铜：★☆☆（基本面有支撑，关注铜多配机会） 春节假期LME铜整体表现为上涨，涨幅1.36%。春节期间公布的美国通胀数据超预期，市场对美联储降息预期持续修正，已由此前3月降息修正下半年。但美国通胀数据公布后，市场悲观情绪已基本释放，再加上铜自身基本面的支撑，LME铜价快速回升。从基本面来看，目前铜精矿现货加工费TC已经大幅下降至20美元/吨低位，或对一季度末国内精铜供应造成影响。国内库存虽有所累库，春节后国内库存将大幅累库，但这属于季节性累库，关注节后累库幅度。在新能源领域提振 下，铜消费韧性较强，整体基本面对铜价有支撑。国内经济偏弱，市场对一季度两会政策存乐观预期，一季度预计铜价仍有走高可能，关注铜多配机会。 镍&不锈钢：★☆☆（印尼政策变动担忧，镍价或存反弹可能） 春节假期LME镍偏强运行，涨幅1.36%。印尼大选已落地，市场对新总统上任后镍相关政策出台存忧。而且2024年新一批印尼镍矿RKAB审核进度缓慢，对镍价亦存在扰动，短期镍价或存反弹可能。但全球精炼镍供应过剩趋势不变，2024国内仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，全球纯镍库存也将延续累库。镍价维持逢高空思路。2月国内不锈钢排产下降，节前不锈钢虽有所累库，但整体库存压力不大。预计短期在镍价偏强运行背景下，不锈钢价格亦偏强。不过目前钢厂利润较好，钢厂排产数据存超预期可能，关注节后累库幅度。后续亦关注逢高沽空机会。 锌：★☆☆（关注节后补库带来的结构性机会） 春节假期期间，国内春节假期因素加上海外消费不佳，LME大幅累库，短期过剩压力下，伦锌一度下挫，呈现V型走势，较节前跌幅仍达1.10%，Contango结构强化；LME库存较节前涨48150吨，达近2年半高位。国内方面，据SMM调研，春节前三周锌锭社会库存累库共2.8万吨至 9.83万吨，整体处于节前正常累库。而从节前的下游开工率来看，实际需求也并不差，春节下游平均放假时长短于去年。供应方面，虽同比产量在历史高位，但环比降幅较大，SMM预计2月锌冶炼厂产量环比下降5.73万吨至50.96万吨，另外，2月5日消息，俄罗斯OZ矿投产至少推迟至三季度，节前国产TC继续下降。我们认为矿端紧张情况将继续传导至冶炼端，导致冶炼瓶颈的出 现。随着国内节后下游逐步的复产，内强外弱格局将继续强化，锌价底部支撑增强。后续需关注 库存走势及海内外政策端导向，带来的结构性机会，中期维持逢低做多思路。 铅：★☆☆（基本面有支撑铅价谨慎看空） 假期期间，伦铅表现相对较弱，较节前跌幅1.94%。库存方面，春节期间，伦铅库存较节前共累库33150吨至177575吨，达近7年来库存高位。而节前国内铅锭社会库存基本持稳，累库速度小于23年，但整体高于往年，绝对库存仍在近6个月低位。从国内节前的上下游开工数据来看，均略高于预期，尤其下游铅蓄电池企业开工率，在春节前一周仍维持在64%左右的高位。根据上下游企业的春节放假安排，原生铅与再生铅中大型企业基本在春节期间照常生产，降幅主要在再生铅部分；而下游企业全面进入放假状态，但时间更为集中，平均放假时长少于去年。因此我们预计国内累库压力或仍不大。整体上，铅市表现内强外弱，海外累库压制较强，但基本面并无过分转差，成本支撑仍存，因此我们建议谨慎看空，关注节后下游企业复产进度。 氧化铝：★☆☆（供应紧平衡，现货坚挺、期货反复震荡） 短期供需均维持平稳为主，氧化铝厂提产受限，不过近期扰动也明显减少。而电解铝运行也维持平稳为主，云南电解铝暂难有复产。供需紧平衡状态维持，现货价格坚挺，期货价格则更多受宏观及铝价影响，短期震荡为主。 锡：★☆☆（矿端供应担忧加剧，短期锡价偏强震荡） 受缅甸佤邦调整锡精矿出口税制消息影响春节假期前期期外盘锡价延续强势，LME三月期锡价最高至27650美元/吨，创2023年9月份以来新高。后期利多消化，锡价震荡回落，并收于27000美元/吨，较假期前涨3.85%。缅甸佤邦调整锡精矿出口税制，加剧国内锡精矿进口下降的预期。同时节后消费有回暖预期，另外全球消费电子市场总体回升的预期强，这都支撑短期锡价高位运 行。不过高库存弱现实的压力仍较大，在消费预期兑现前，锡价缺乏继续突破的驱动。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆ 春节假期期间贸易商及终端处于放假状态，螺纹热卷成交清淡。节后随着贸易商及终端开工国内螺纹热卷的成交将逐步恢复。宏观方面，节前国内股市快速反弹，市场宏观偏弱氛围有所缓解。假期期间国内宏观偏弱氛围有所好转，对黑色的行情有所支撑。假期期间螺纹热卷供需双弱。假期期间，螺纹产量下降，热卷产量微降。螺纹产量环比下降4.75万吨。热卷产量下降0.19万吨。春节期间螺纹产量处于历史同期低位，热卷产量处于相对高位。随着春节假期结束，螺纹产量将逐步恢复，主要是电炉厂开工回升。库存方面，螺纹热卷库存快速累积，螺纹热卷总库存均高于去年春节水平。从往年季节性上看，预计接下来两三周螺纹热卷将继续累库。需求方面，假期期间螺纹热卷贸易商及终端放假，成交清淡。随着假期结束，螺纹热卷的需求环比将回升。在需求未达到峰值之前，市场仍对需求有所期待。整体上看，春节假期结束，螺纹热卷价格有望高开。节后螺纹热卷进入需求验证阶段，跟随需求的情况，可尝试逢高做空。 铁矿石：★☆☆（假期普氏走高，连铁有望迎来开门红） 春节期间，铁矿石现货市场基本无成交，港口现货价格以稳为主，国产铁精粉价格除东北地区外，其余地区小幅上调10-20元/吨不等；外盘方面，新加坡掉期主力合约呈上涨态势，受掉期上涨带动，普氏62%指数为130，较节前上涨4。 基本面来看，春节期间钢厂采购及疏港完全暂停，而到港量维持正常水平，港口库存按市场预期累积（45港库存为13148万吨，较节前增加202万吨，农历同比减少578万吨）。后续港口库存拐点或将成为主要关注的问题，往年节后3-5周库存出现拐点，由于今年钢厂节前补库相对充分，节后采购首要考虑成本利润，或将对港口库存消化形成压力。 综合来看，长假期间港口库存增速符合预期，基本面无明显利空，叠加普氏和掉期双双走强，连铁有一定补涨需求；后续随着下游及现货市场陆续复工，交易重心回归现实，钢厂利润将直接决定铁矿石需求，“旺季”在看到用钢需求有亮眼表现之前，成材价格往往难以脱离成本走出独立行情，因此，操作上建议逢高布空。 玻璃：★☆☆（关注节后补库情况) 昨日浮法玻璃现货均价2027元/吨（+4），近期多数厂家公布后续调涨计划。春节期间，玻璃供应仍基本维持高位，在前期点火产线正式出玻璃后，供应或将有一定增加。需求上，春节企业多数放假，整体成交零星。由于物流停运以及中下游放假，上游原片库存整体呈累库趋势，但同比往年，当前库存压力依旧不大、库存水平中性（大幅低于去年同期）。具体区域来看，华北地区累库最多（+74.33%），华中、华南地区累库幅度在55.5%左右。总的来说，节前玻璃库存水平偏低，且中下游库存整体不高。春节期间因假期影响，上游原片库存有所累库，随着中下游复 工，出货及市场成交将逐步恢复，后续关注行业中下游备货情况。盘面预计在现货坚挺且不断调涨的情况下，短期震荡偏强为主，后续还需进一步关注宏观及地产政策落地后对于市场情绪的影响、浮法玻璃实际需求的带动。 纯碱：★☆☆（关注节后现货成交情况) 春节期间各地纯碱现货价格平稳，重碱出厂价区间：2000-2500。基本面来看，假期企业开工及设备运行以稳定为主，个别企业恢复生产。此外有渠道消息称，远兴四线已投产，后续持续关注新增产能增加情况。春节因企业均处于放假状态，下游拿货不明显，无显著成交。此外各地区对于节后需求存在较大分歧。库存上，本周厂库总库存68.83万吨，环比增加25.8万吨。当前整体库存水平高于23年同期。总的来说，当前纯碱现货价格未见明显下跌趋势，仍维持坚挺状态。节 后，下游企业复工在即，进一步关注节后补库动向以及上游新订单的接收情况。虽春节假期期间出现明显累库，但当前库存压力不大，预计后续盘面在现货价格未出现大幅降价的情况之下，将维持震荡运行。后续持续关注现货动向及装置运行情况。 新湖能源 原油：★☆☆（地缘仍是交易主逻辑） 近两周，国际油价出现一波小幅反弹，涨幅大约在5美元/桶左右，月差跟随单边变动，基本与预期一致。上涨最大的驱动力仍是地缘。一方面，以色列拒绝了哈马斯的停火协议，继续对加沙地带进行致命空袭，并且对巴勒斯坦南部边境城市拉法轰炸。2月16日，黎巴嫩真主党领导人称将升级与以色列的战斗。另外，俄乌冲突方面，美国拒绝了俄罗斯关于在乌克兰停火的建议。 宏观方面，春节期间关注度较高的主要是美国1月CPI、零售销售月率和PPI数据以及美联储官员讲话。根据经济数据和联储讲话，美联储降息预期也在不断修正。 基本面方面，春节期间相继公布了OPEC月报和IEA月报，市场关注点主要在2024年石油产品需求增量和OPEC+1月自愿减产情况。OPEC2月报维持2024年全球石油产品需求增量220万桶/日不变，IEA2月报小幅下调2024年全球石油产品需求增量2万桶/日至122万桶/日。自愿减产情 况，总体而言，除伊拉克其余几个国家减产情况尚可。EIA周报显示，2月9日当周，美国原油产量持稳于1330万桶/日，由于计划外停产和春季检修，炼厂开工连续第六周下降，降至80.6%，这也导致前期美国汽柴裂解价差显著走强，近几日有所回落。报告整体偏空。 展望后期，短期交易仍然围绕地缘进行，油价或以震荡为主。动力煤：★☆☆（节后周期性供需错配将提振煤价） 节后产地市场供给恢复缓慢，大部分停产煤矿下旬月底前逐步恢复生产，而产地需求端同样陆续恢复中，坑口价格稳中偏强。港口市场节后补库预期支持下，价格出现小幅上探。春节后仍有冷空气带来宽幅降温，民用需求有驱动，二三产用电仍在季节性恢复过程中，整体日耗依然在周期性低点。非电下游开工稳定增长，用煤量处于同比高位。节后北港库存恢复去化，调入量依然处于中低水平。港口市场优质货源趋紧，下游节后补库期到了，短期供需错配或提振市场价格。 工业硅：★☆☆（节后行业供给维持偏低水平，给价格带来支撑） 节前市场供给继续下降，一方面假期因素，部分下游企业需求放缓，使得部分硅企停炉，另一方面，受限电影响，部分企业降负荷生产。预计北方地区节后将逐步复产，而南方产区复产计划仍需观察。多晶硅价格平稳运行，节前企业签单基本结束，大厂保持年产，行业开工稳定，产量继续增长，下游部分行业库存压力渐增，或影响节后排产；有机硅企业封盘不报，市场价格持稳，签单停滞，行业开工率低，对工业硅需求偏弱。铝合金行业陆续放假，开工下降，对工业硅采购季节性减少。行业总库存去化，交割库库存增长，市场及工厂去库。假期后，基本面或出现阶段性供需错配，现货价格或得到一定支撑，建议短线多单配置，长线正套策略维持。 碳酸锂：★☆☆（关注下游补库周期，短期价格或有一定支撑） 供应端来看，锂矿端供给仍较为宽松；多数锂盐厂在春节假期间进行季节性检修，减停产较多，预计将于2月底陆续恢复生产。需求端，节前下游部分备货需求释放，节后需关注旺季实际需求成 色。库存端，电池厂成品库存高企及部分备货需求前置或导致节后补库周期后移。整体来看，节后盘面