有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/19期 首席观点 国内整体数据积极，海外降息预期走低，有色板块分化 宏观方面。国内春节期间，国内，1月中国金融数据强劲，社融、人民币贷款 创新高，M2增速8.7%。1月CPI同比下降0.8%，PPI下降2.5%。银行加快房地产融资协调，多地调整地产政策。春节消费超过2019年。海外，美国通胀全面超预期强势，日本、英国、欧盟等国GDP下行，地缘风险升级。 板块方面。国内地产政策继续推出，权益类市场气氛回暖，降息预期走低， 美债利率走高叠加上主要国家的经济增速或走低，对有色板块部分品种有压力，有色品种在假期走势分化。LME镍和铜以及COMEX白银价格走势上涨，但是铝锌 、铅、黄金价格走低。短期美降息预期走低和经济下行对市场产生压力，不过资本市场情绪触底反弹对要相关大宗商品气氛有提振。关注市场情绪和地缘和海内外宏观数据的变化。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：假日期间美降息预期大降，黄金承压走低4 铜：美国通胀数据超预期，伦铜先抑后扬5 锌：假期海外LME锌库存大增，锌或震荡偏弱6 铅：外盘伦铅走弱，铅价短期承压7 铝及氧化铝：外盘变动不大，关注垒库幅度8 工业硅：节前低位震荡，关注节后反弹机会9 免责声明10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：假日期间美降息预期大降，黄金承压走低 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：国内春节期间，美国连续公布的通胀数据全面高于预期，美债利率整 体抬升，尽管部分数据疲软，但是整体强劲的数据打压降息的积极性，黄金价格走低。不过白银在投资资金介入之下，走势明显上涨。 【基本逻辑】：美国1月CPI同比增速由12月的3.4%放缓至3.1%，市场预期为2.9%， 环比增长超出预期。核心CPI同比持平于3.9%，低于预期的3.7%，但环比增长却达到0.4%，创下八个月最高增速。而美国PPI数据显示，通货膨胀速度未如预期放缓。1月份PPI同比增长0.9%，环比增速超出预期。这些数据表明，通胀压力尚未减轻，市场对于通货膨胀的担忧仍存。美债利率走高，对黄金产生压力。不过假日期间地缘风险升级，有支撑。 【策略推荐】：操作层面，沪金在475附近支撑较强，但是前高附近压力明显，短线 尚不介入，中长期多头继续持有。白银目前只适合短线操作，以4850为多空分水岭参与 【重点关注】：关注欧洲通胀和各国PMI等数据，关注地缘冲突。 铜：美国通胀数据超预期，伦铜先抑后扬 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨2.1%至8308美元/吨；沪铜春节休市。 【产业逻辑】：春节假期，出行和消费经济进一步恢复，创下历史最火春运，中国1月社会融 资规模增量和信贷增量双双超出市场预期，并飙升至纪录高位。海外美国1月CPI、PPI数据全线超预期，美国1月CPI同比增3.1%，预期2.9%，1月PPI同比涨0.9%，预期0.6%，交易员预计美联储5月、6月降息的可能性下降，春节假期伦铜一度跌至8127美元/吨，后随美元回落再度反弹。国内铜供需双弱，海外铜精矿供应干扰增加，进口铜精矿指数加速下移，低库存对铜价有支撑。 【策略推荐】：操作上建议逢低轻仓试多，中长期看，经济小阳春和复苏叠加美联储降息，铜 精矿供应偏紧，绿色铜需求增加，维持一季度看多的中长期观点。沪铜关注区间【67500，69000】元/吨，伦铜关注【8200，8600】美元/吨。 锌：假期海外LME锌库存大增，锌或震荡偏弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨0.97%至2388美元/吨，沪锌春节休市。 【产业逻辑】：海外LME锌库存连续第八天增长，创下自2015年以来最长连涨纪录，LME锌库存周度增加37600吨至264825吨。LME锌贴水扩大。1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，环比下降2.39万吨，同比增加10.9%，低于市场预期。2月国内精炼锌产量预计环比下 降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损达到350元/吨，锌精矿加工 费4050元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。但国内锌库存处于历史同期低位，市场对后续国内政策刺激有期待。 【策略推荐】：海外锌隐形库存显性化，需求疲软，伦锌重心下移，沪锌或继续联动走弱， 建议等待市场情绪释放，暂时观望，中长期逢低试多，沪锌关注价格区间【20000-21500】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。风险提示：国内需求不足，政策刺激 期货研究 铅：外盘伦铅走弱，铅价短期承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：假期外盘伦铅承压下跌走势。 【产业逻辑】：供应端，2023年我国铅产量同比增12.76%，涉及调研企业总产能为583.5万吨。2024年1月份，国内电解铅冶炼企业检修较多，整体供应量或出现下滑。临近假期，部 分再生铅炼厂有停产放假计划。库存方面，截至2月初，SMM铅锭五地社会库存下降至4.35万吨，临近假期降幅放缓。消费端，目前下游大部分铅蓄电池企业已进入放假状态。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增，已完成节前备库。总体上，铅市场进入供需双弱的状态，废电瓶价格坚挺带来一定价格支撑。 【策略推荐】：沪铅短期延续逢高抛空为主，供需呈双弱局面，关注主力运行区间 【16000-16500】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：外盘变动不大，关注垒库幅度 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：假期外盘伦铝小幅走弱。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。供应端，节前2月初，电解铝社会库存47.5万吨，较上周累库0.3万吨，与去年节前同期相比低 21.5万吨；国内铝棒社会库存17.62万吨，较上周大幅累库3.5万吨。需求端，下游加工企业假期期间减产放假，需求短期或难以有效恢复。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。国内矿石紧张向西南地区蔓延，部分氧化铝厂被迫减产。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝等待企稳为主，关注节后库存，主力运行区间【18700-19100】； 氧化铝暂时观望策略为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：节前低位震荡，关注节后反弹机会 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:春节期间工业硅现货价格暂稳，节前最后一个交易日期货主力合约高开高走，收涨0.48%。 【基本逻辑】：从库存数据来看，春节前工业硅行业总库存17.03万吨，现货市场可流通货源 压力并不大。交割库库存仍然超过20万吨，恐对现货市场造成冲击。从历年季节性情况来看，春节以后有机硅、铝合金厂家将逐渐复产和补库，增加对421工业硅的采购，421价格有望企稳上行。多晶硅持续保持高产量，节后产量难大幅回落，553价格有望保持坚挺。节前工业硅553与421价格持续劈叉，553基差高达1300元/吨，421基本与期货平水。由于交割库基本为 421货源，553需求者难在盘面买入，期货定价锚仍为421。节后有机硅和铝合金厂需求支撑或带动421现货和期货价格走高，建议逢低买入为主。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10