对二甲苯：成本支撑偏强 PTA：多PTA空PX MEG：趋势偏强

期货研究 商 品2024年2月19日 研究 对二甲苯：成本支撑偏强 PTA：多PTA空PX 产业 务 服MEG：趋势偏强 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8480 8476 3.5 8.0 TA405合约 5912 5900 42.9 96.2 EG2405合约 4652 4645 27.5 33.6 月差 2024/2/6 2024/2/7 2024/2/8 变动值 PX（5月-9月） 98 82 96 14 TA5月-9月 92 96 104 8 MEG5月-9月 46 50 58 8 品种间价差 3*TA405-2*PX405 738 748 776 28 3*TA409-2*PX409 658 624 656 32 TA-EG（5月） 1277 1255 1260 5 TA-EG（9月） 1231 1209 1214 5 TA-PF（5月） -1552 -1554 -1534 20 TA-LU（1月） 1658 1670 1676 6 TA-LU（5月） 1733 1731 1659 -72 现货价格 项目 2024/2/16 2024/2/17 2024/2/18 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1201 7.1193 7.1193 0.0000 日本石脑油 687 687 687 0 PXCFR台湾人民币价 8521 8520 8520 0 PXCFR台湾 1038 1038 1038 0 PXFOB韩国 1016 1016 1016 0 PXFOB美国海湾 1100 1100 1100 0 华东地区PTA市场价 5920 5920 6000 80 华东地区乙二醇现货市场价格 4615 4615 4680 65 现货加工费 PXN（美元/吨） 351 351 351 0 PTA（元/吨） 339 339 419 80 MEG油制利润（元） -753 -883 -883 0 MEG煤制利润（元） -806 -838 -773 65 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX:据悉2月1-10日，韩国PX出口总量14万吨左右，其中出口至中国大陆12万吨左右，出口至中国台湾在2万吨左右。 PTA：中国大陆装置变动：春节假期PTA装置基本上没有变动，能投100万吨PTA装置负荷提升至9成偏上，其他个别装置负荷小幅调整，目前PTA装置负荷调整至81.7%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在87.8%。备注：2023年底，考虑浙江利万70万吨、逸盛宁波65万吨、金山石化40万吨、乌鲁木齐石化7.5万吨装置停车时间超过两年，暂时从产能基数中剔除；另 外，由于嘉通能源2套PTA装置实际产能在300*2万吨，因此2024年将其单套产能从250万吨调整至300万吨，合计产能基数上修100万吨。2024年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8061.5万吨。 MEG：华东主港地区MEG港口库存约80万吨附近，环比春节前（2.5）持平。其中宁波8万吨，较上期下降1.5万吨，2月5日至2月17日宁波主要库区日均发货约1150吨附近；上海、常熟及南通11.7吨，较上期上升0.1万吨；张家港34.7万吨附近，较上期增加1.8万吨，某主流库日均车提发货约4800-4850吨；太仓10万吨，较上期下降0.2万吨，两主流库日均发货3900-3950吨；江阴及常州11.2万 吨，较上期下降0.3万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.4万吨附近，较上期上升0.1万吨。 2月8日至2月17日张家港某主流库区MEG发货39700吨左右；太仓两主流库区MEG发货34800吨。 2月7日张家港某主流库区发货在6200吨附近，太仓俩主流库区发货在1200吨附近。 聚酯：年后聚酯检修装置部分已经开启，但仍有较多尚处于升温或准备过程中，等待产品产出，此外有几套装置如期执行检修计划，综合来看，截至本周日（2月18日）国内大陆地区聚酯负荷略升至80.1%附近，后续负荷将陆续提升。（2024年1月1日起，国内大陆地区聚酯产能在7984万吨，2月份维持该产能基数。） 另外，逸盛大化70万吨聚酯瓶片新产能分两期投放，一期35万吨已于春节期间正常出料，二期35万吨预计在3月底投产。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：趋势偏强。春节期间，外盘PX价格自1015美金/吨上涨至1038，美金/吨，涨幅2.3%。其中PXN从339美金/吨涨至351美金/吨。春节期间，市场更加关注海外原油价格上涨以及汽油调油需求即将修复，韩国出口至美国的甲苯/MX继续增加。3月份韩国GS加德士有40万吨PX装置计划检修。关注进口可能出现的减量。短期PX趋势偏强。 PTA：成本支撑，趋势震荡偏强。春节期间原油PX均出现一定的涨幅，对于PTA存在成本上的支撑，预计PTA有望高开。2月份逸盛石化多套装置检修，春节后聚酯装置陆续恢复开工，将逐步缓解PTA的累库压力。节后首日PTA基差持平，矛盾不大，关注聚酯开工提升的速度是否有超预期表现。成本偏强支撑线下，单边价格偏强。 MEG：趋势偏强。节后首日乙二醇现货商谈价格上升至4700-4710元/吨，其中2月下纸货成交价格在05+20元/吨。春节期间乙二醇港口库存几乎没有累计，维持在80万吨。国产方面开工率仅有小幅提升，预计提升至70%（+1%）。其中镇海/荣信/沃能负荷提升。卫星石化一条线正在重启。5月份之前，预计国产装置负荷进一步提升空间有限。乙二醇进口萎缩，港口库存低位，价格整体仍偏强。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分