果蔬品周报：节后进入消费淡季，市场等待更多变量

期货研究报告|果蔬品周报2024-02-18 节后进入消费淡季，市场等待更多变量 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 节前一周山东产区春节备货基本收尾，客商发前期包装好货源为主，发货量环比减少。周内降雪天气对山东物流交通影响有限。陕西产区库内交易陆续暂停，多将已包装货源陆续发往市场、电商渠道。由于大范围降雪天气的影响，周内运输存在堵塞情况，且临近春节，运费上涨较为明显。山西临近春节走货放缓，果农货交易基本暂停，价格稳中趋弱。受春节节日的影响，市场成交量增加，且降雪天气导致市场到货受阻，中转库积压货源得以消化，二三级批发商拿货积极，批发价格上涨。受运费上涨以及走量增加的影响，苹果市场批发价格有所上涨。预计短期内在春节节日提振下，苹果价格稳定运行为主，但由于目前剩余库存量仍较高，中下等货源占比较大，预计春节后苹果中下等货源价格仍偏弱运行。下周关注重点：节日销售情况、销区成交氛围、库存质量问题。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 年前备货远不及预期且消费降级，下游客商囤货量减少，叠加股市跌幅较大，商品市场氛围受到影响，红枣盘面连续下挫一度跌破万二关口。不过现货挺价意愿较强，致使基差走强，期价大幅贴水提供一定支撑，更重要的是前期空方资金获利大幅平仓，红枣期价于长假最后一个交易日�现超跌反弹。展望节后现货市场，此前集中在各交割库的仓单开始注销回流现货市场，市场供应量增多，不过2023年多数内地客商采购量仅为2022年同期三到四成，供应增量亦有限；4月之前市场处于淡季，后市需求难言乐观；而余货多为高成本现货，持货商挺价意愿也强，当前库存量为近年来低点，节后仍有补货需求，节后价格有走低可能但下跌空间也不大。目前期价低于仓单成本及同标准现货价格，存在成本支撑，如果节后补库超预期，或市场对05合约对应的端 午备货行情寄予厚望，买入套保资金或陆续进场，期现回归将支撑盘面。 ■策略 震荡筑底 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，节前最后一个交易日收盘苹果2405合约8052元/吨，环比上涨7元，涨幅 0.08%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格7800元/吨，环比上周下跌200元/吨，现货基差AP05-250，环比下跌200。陕西延安地区70#商品果现货价格7600/吨，环比上周持平，现货基差AP05-450，环比上周持平。 ■苹果供需 截至2024年2月7日，全国主产区苹果冷库库存量为779.81万吨，库存量较上周较 上周减少29.62万吨。走货较上周有所减缓。本周农业农村部监测的六种水果批发价格 多呈涨势，临近春节，水果类需求量有所增加。批发均价为7.37元/公斤，环比上周增 加0.26元/公斤。其中香蕉批发价格环比下跌0.15元/公斤；巨峰葡萄、鸭梨、富士苹果、西瓜、菠萝批发价格环比分别上涨0.94元/公斤、0.01元/公斤、0.46元/公斤、 0.24元/公斤和0.04元/公斤。 ■后市展望 节前一周山东产区春节备货基本收尾，客商发前期包装好货源为主，发货量环比减少。周内降雪天气对山东物流交通影响有限。陕西产区库内交易陆续暂停，多将已包装货源陆续发往市场、电商渠道。由于大范围降雪天气的影响，周内运输存在堵塞情况，且临近春节，运费上涨较为明显。山西临近春节走货放缓，果农货交易基本暂停，价格稳中趋弱。受春节节日的影响，市场成交量增加，且降雪天气导致市场到货受阻，中转库积压货源得以消化，二三级批发商拿货积极，批发价格上涨。受运费上涨以及走量增加的影响，苹果市场批发价格有所上涨。预计短期内在春节节日提振下，苹果价格稳定运行为主，但由于目前剩余库存量仍较高，中下等货源占比较大，预计春节后苹果中下等货源价格仍偏弱运行。下周关注重点：节日销售情况、销区成交氛围、库存质量问题。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，截至2月8日收盘红枣2405合约12880元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅 0.78%。现货方面，新疆产区一级红枣报价14720元/吨，环比持平，现货基差CJ05+1840，环比下跌100；河北一级灰枣现货价格13100元/吨，环比持平，现货基差CJ05+220，环比下跌100。 ■红枣供需 供应方面。阿克苏地区灰枣通货收购结束，通货价格区间稳定在9.80-10.00元/公斤， 实际成交以质论价，实际下树装车来看主流亩产在400-500公斤。阿拉尔地区灰枣收 购已结束，该地区收购价格区间在10.50-11.00元/公斤，成交以质论价，主流产量在 400-450公斤/亩。喀什地区红枣原料收购结束，团场及地方原料价格区间稳定在 11.00-11.50元/公斤，实际成交以质论价。河北崔尔庄市场参考特级价格参考13.80- 14.60元/公斤，一级价格参考12.80-13.30元/公斤，二级参考11.80-12.80元/公斤，三级价格参考10.30-10.80元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在9245吨，较上周减少81吨，环比减少0.87%，同比减少45.52%。 ■后市展望 年前备货远不及预期且消费降级，下游客商囤货量减少，叠加股市跌幅较大，商品市场氛围受到影响，红枣盘面连续下挫一度跌破万二关口。不过现货挺价意愿较强，致使基差走强，期价大幅贴水提供一定支撑，更重要的是前期空方资金获利大幅平仓，红枣期价于长假最后一个交易日�现超跌反弹。展望节后现货市场，此前集中在各交割库的仓单开始注销回流现货市场，市场供应量增多，不过2023年多数内地客商采购量仅为2022年同期三到四成，供应增量亦有限；4月之前市场处于淡季，后市需求难言乐观；而余货多为高成本现货，持货商挺价意愿也强，当前库存量为近年来低点，节后仍有补货需求，节后价格有走低可能但下跌空间也不大。目前期价低于仓单成本及同标准现货价格，存在成本支撑，如果节后补库超预期，或市场对05合约对应的端午备货行情寄予厚望，买入套保资金或陆续进场，期现回归将支撑盘面。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西 平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 57 56 45 4 34 33 22 21 1 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 71