汽车和汽车零部件行业周报：节前消费支撑市场需求，商务部多维度支持新能源出海

2024年2月18日 行业研究 节前消费支撑市场需求，商务部多维度支持新能源出海 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240205-20240208） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+6.7%）跑赢沪深300（+5.8%），在30个中信一级行业中排名7位。 节前购车刚需支撑市场需求，1月销量表现平稳：1）乘联会：1月乘用车零售销量同比+57.4%/环比-13.9%至203.5万辆，批发销量同比+44.4%/环比 -23.7%至208.9万辆。1月新能源乘用车零售销量同比+101.8%/环比 -29.5%至66.8万辆（渗透率同比+7.2pcts/环比-7.3pcts至32.8%），批发销量同比+76.2%/环比-38.8%至68.2万辆（渗透率同比+5.9pcts/环比 -8.2pcts至32.6%）。2）交强险：1/29-2/4乘用车销量55.1万辆，日均 销量7.9万辆。新能源乘用车销量16.0万辆，日均销量2.3万辆（新能源车渗透率29.1%）。1）1月销量同比增长主要受同期低基数影响，环比下降与23年末需求透支、部分地方补贴+车企权益退坡有关。2）考虑到季节性波动特征、以及春节因素影响，2月销量预计环比下降处于平稳调整阶段。 商务部发文支持新能源汽车出口，海外有望贡献新弹性：2/7商务部发布关于支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见，主要从提升国际化经营能力和水平、健全国际物流体系、加强金融支持等六个方面提出18条政策措施。 我们认为，1）自主新能源出海呈现高质量发展格局，根据中汽协数据2023 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -17% -26% 02/2305/2308/2311/23 年新能源汽车出口同比+77.6%至120.3万辆，比亚迪、上汽乘用车新能源汽车和汽车零部件沪深300 车型表现强势。2）当前新能源海外销量来自于政策相对温和的东南亚、澳新等地区，决定长期增量的欧盟市场仍存在政策风险。3）在我国发展新能源出海的明确政策导向下，自主品牌将加强海外市场布局，通过海外研究院设立、因地制宜加强与当地经销商合作、以及本土化生产等模式提升海外消费者对自主品牌的认知，海外市场有望为自主新能源持续贡献销量增量。 预计行业以价换量＋主题趋势延续：鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能源车销量同比增速回落至25%+、叠加15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多，预计市场竞争进一步加剧（1/12特斯拉如期降价，或带动其他主机厂跟进降价）。维持2024E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好智能化/特斯拉FSD+Dojo、以及机器人主题。 投资建议：整车：建议关注赛力斯、理想汽车、比亚迪、特斯拉。零部件1）智能化/机器人，推荐拓普集团，智能化建议关注耐世特，机器人建议关注贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为小米产业链，建议关注博俊科技、无锡振华。 风险提示：销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进节奏不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价 （市场货币） EPS（财报货币） 22A23E24E PE（X）22A23E 24E 投资评级 601689.SH 拓普集团52.31 1.54 1.97 2.81 34 27 19 买入 600660.SH 福耀玻璃41.17 1.82 2.16 2.46 23 19 17 买入 3606.HK 福耀玻璃36.65 1.82 2.16 2.46 19 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2024-2-8；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 （注：福耀玻璃H股股价为2024/2/16） 资料来源：Wind 相关研报1月销量预计同比高增长，华为无图城市NCA加速开城——汽车和汽车零部件行业周报（20240129-20240202）（2024-02- 05） 1月车市淡季到来，以价换量趋势或将延续 ——新势力销量跟踪报告（2024-02-02）商务部将推动行业以旧换新，比亚迪海外工厂交付正式开启——汽车和汽车零部件行业周报（20240122-20240126）（2024-01- 28） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻12 4.2.1、乘用车公司新闻12 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻13 5、行业上游原材料数据跟踪15 6、汽车消费补贴17 7、品牌权益补贴19 8、风险分析20 中庚基金 图目录 图1：1月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：1月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2024/2/8中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2024/2/16中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2024/2/8中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2024/2/8中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2024/2/8中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2024/2/8轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2024/2/8底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2024/2/8智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2024/2/8传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2024/2/8热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2024/2/8传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2024/2/8三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2024/2/8汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周上升3.27%15 图30：沪铝指数本周下降0.11%15 图31：沪胶指数本周下降0.11%15 图32：中国塑料城价格指数本周下降0.15%15 图33：纽约原油价格本周上升4.56美元/桶，布伦特原油价格本周上升4.86美元/桶（单位：美元/桶）15 图34：NYMEX天然气本周下降0.23美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）15 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）16 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）16 表目录 表1：1/29-2/4乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：汽车地方消费补贴17 表3：1月各品牌权益补贴方案19 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，1/29-1/31国内乘用车日均零售销量同比+34.0%/环比-6.0%至11.1万辆（环比12月同期，下同），日均批发销量同比+22.0%/环比-1.0% 至16.8万辆。1月乘用车零售销量同比+57.4%/环比-13.9%至203.5万辆，批 发销量同比+44.4%/环比-23.7%至208.9万辆。 1月新能源乘用车零售销量同比+101.8%/环比-29.5%至66.8万辆（渗透率同比+7.2pcts/环比-7.3pcts至32.8%），批发销量同比+76.2%/环比-38.8%至 68.2万辆（渗透率同比+5.9pcts/环比-8.2pcts至32.6%）。 图1：1月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：1月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：1/29-2/4乘用车销量55.1万辆，日均销量7.9万辆。新能源乘用车销 量16.0万辆，日均销量2.3万辆（新能源车渗透率29.1%）。其中，重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（8.2%）、特斯拉中国（1.9%）、理想汽车 （1.3%）、小鹏汽车（0.5%）、极氪汽车（0.7%）、蔚来汽车（0.6%）、长安汽车（7.7%）、长城汽车（4.1%）、吉利汽车（8.0%）。 表1：1/29-2/4乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 1/29-2/4 市场总量（辆） 550,697 燃油车销量（辆） 391,092 新能源车销量（辆） 159,605 新能源渗透率 29.0% 比亚迪汽车 8.2% 吉利汽车 8.0% 长安汽车 7.7% 长城汽车 4.1% 特斯拉中国 1.9% 理想汽车 1.3% 极氪汽车 0.7% 蔚来汽车 0.6% 小鹏汽车 0.5% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+6.7%）跑赢沪深300（+5.8%），在30个中信一级行业中排名7位。二级行业细分板块中，商用车+6.4%、汽车销售及服务 -1.0%、乘用车+9.9%、摩托车及其他+8.8%、汽车零部件+4.6%。 本周汽车板块涨幅前五分别为赛力斯（+22.5%）、科博达（+20.4%）、恒帅股份（+17.7%）、沪光股份（+16.8%）、中鼎股份（+16.4%）。跌幅前五分别为动力新科（-21.7%）、日盈电子（-23.2%）、迪生力（-23.5%）、威帝股份（-23.6%）、中马传动（-26.3%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+22.54%）、广汽集团（+6.28%）、上汽集团 （+6.04%）、长安汽车（+9.96%）、吉利汽车（+2.74%）、长城汽车 （+10.90%）、比亚迪（+8.49%）、江淮汽车（+15.58%）。 汽车零部件：新泉股份（+15.55%）、福耀玻璃（+5.16%）、伯特利 （+16.03%）、拓普集团（+10.85%）、华域汽车（+4.42%）、华阳集团 （+11.11%）、银轮股份（+15.26%）、德赛西威（+9.27%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（+2.85%）、特斯拉（+3.01%）、理想汽车 （+4.56%）、小鹏汽车（+0.16%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2024/2/8） 2024/2/3-2024/2/8中信A股汽车指数PE-TTM估值+3.9%至约26x，位于 2020至今估值均值-1x标准差以下。2024/2/10-2024/2/16中信H股汽