2023年8月21日 行业研究 多因素影响8月市场需求,个性化品牌方程豹发布 ——汽车和汽车零部件行业周报(20230814-20230818) 要点 本周汽车板块跑赢大盘:本周A股中信汽车一级行业(-3.8%)跑输沪深300 (-2.6%),在30个中信一级行业中排名第26位。 多因素影响8月市场需求:1)乘联会:根据乘联会数据,8/7-8/13国内乘用车日均零售销量同比+10%/环比+7%至4.8万辆,日均批发销量同比+16%/环 比+12%至5.3万辆。2)交强险:8/7-8/13乘用车市场销量37.4万辆,日均 销量5.3万辆。新能源乘用车市场销量14.0万辆,日均销量2.0万辆(新能源 车渗透率37.3%)。我们认为,各地持续性补贴促销或已导致部分需求前置、叠加天气波动+宏观经济复苏乏力,8月部分车企再次出现降价+权益放大。 比亚迪豹5正式亮相,关注细分市场走量前景:8/16比亚迪全新品牌方程豹正式发布,发布会聚焦技术、新车型两部分。1)技术方面:DMO超级越野混动平台采用a)CTC电池车身一体化、b)更强车架扭转刚度并提供50:50的黄金轴荷比以优化操控性能、c)云辇-P系统(四轮联动的基础上可以进行超过200mm的高度调节范围)。2)车型方面:涵盖三款车型;其中,豹5搭载1.5T高效混动发动机搭配前后双电机组,系统综合功率超过500kW,零百加速至4s。我们认为,1)豹5的主要竞品车型为长城坦克500(33.5-39.5万元);鉴于豹5搭载智能车机系统、方程豹与腾势具备价格区分度,预计豹5 起售价在35万元左右。2)2022年中国硬派越野车型销量同比+17%至20.4万辆,关注比亚迪品牌定位上移+细分市场走量前景。 持续关注智能化+特斯拉产业链:特斯拉降价、以及部分车企权益放大,增加市场对阶段性价格战的担忧,导致板块出现短期回调。我们认为,1)行业竞争依然激烈,建议关注总量政策、以及行业需求恢复的程度与持续性。2)看好2023年具有较强车型改善周期、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、出口+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的自主新能源车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。3)持续看好智能化+特斯拉产业链的相关投资机会。 投资建议:整车:推荐理想汽车、长安汽车,建议关注小鹏汽车、蔚来、特斯拉。零部件:1)智能化,行泊一体域控,建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达;2)智能化,线控底盘,推荐伯特利,建议关注耐世特;3)特斯拉产业链,推荐福耀玻璃,建议关注爱柯迪、嵘泰股份、旭升集团。 风险提示:政策波动;产能/供应链不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价 (市场货币) EPS(财报货币) 22A23E24E PE 22A (X) 23E 投资评级 24E LI.O 理想汽车 38.83 0.02 5.55 8.10 14044 51 35 买入 000625.SZ 长安汽车 13.29 0.79 0.88 0.92 17 15 14 买入 603596.SH 伯特利 80.22 1.70 2.23 2.92 47 36 27 买入 600660.SH 福耀玻璃 37.63 1.82 1.93 2.32 21 19 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 35.65 1.82 1.93 2.32 18 17 14 买入 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间2023-8-18;汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入(维持) 作者分析师:倪昱婧,CFA 执业证书编号:S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人:孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -14% -22% 07/2209/2212/2204/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源:Wind 相关研报促消费政策再发布,7月至今新能源车渗透率不断向上——汽车和汽车零部件行业周报 (20230717-20230721)(2023-07-23) 7月车市步入调整期,板块持续聚焦智能化 ——汽车和汽车零部件行业周报 (20230710-20230714)(2023-07-17) 1H23零售销量逐月向好,终端去库成效显著——汽车和汽车零部件行业2023年6月乘联会数据跟踪报告(2023-07-11) 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻14 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪16 6、2023年车企定价策略&权益调整18 7、汽车消费补贴21 8、新车上市24 9、风险分析25 图目录 图1:8月以来乘用车日均零售销量及同比增速(单位:辆)5 图2:8月以来乘用车日均批发销量及同比增速(单位:辆)5 图3:本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4:中信汽车子行业周涨跌7 图5:本周板块涨跌幅前五个股7 图6:汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7:2018/1/2-2023/8/18中信A股汽车指数PE(TTM)8 图8:2018/1/2-2023/8/18中信港股汽车指数PE(TTM)8 图9:2018/1/2-2023/8/18中信二级乘用车指数PE(TTM)8 图10:2018/1/2-2023/8/18中信二级零部件指数PE(TTM)8 图11:2019/1/4-2023/8/18中信汽车零部件指数PE(TTM)9 图12:2022年以来中信汽车零部件指数累计涨(跌)幅9 图13:2019/1/4-2023/8/18轻量化子板块PE9 图14:2022年以来轻量化子板块累计涨(跌)幅9 图15:2019/1/4-2023/8/18底盘控制子板块PE9 图16:2022年以来底盘控制子板块累计涨(跌)幅9 图17:2019/1/4-2023/8/18智能座舱子板块PE10 图18:2022年以来智能座舱子板块累计涨(跌)幅10 图19:2019/1/4-2023/8/18传统内外饰子板块PE10 图20:2022年以来传统内外饰子板块累计涨(跌)幅10 图21:2019/1/4-2023/8/18热管理系统子板块PE10 图22:2022年以来热管理系统子板块累计涨(跌)幅10 图23:2019/1/4-2023/8/18传统动力系统子板块PE11 图24:2022年以来传统动力系统子板块累计涨(跌)幅11 图25:2019/1/4-2023/8/18三电系统子板块PE11 图26:2022年以来三电系统子板块累计涨(跌)幅11 图27:2019/1/4-2023/8/18汽车服务子板块PE11 图28:2022年以来汽车服务子板块累计涨(跌)幅11 图29:中信期货钢铁指数本周下降0.62%16 图30:沪铝指数本周下降0.52%16 图31:沪胶指数本周下降0.75%16 图32:中国塑料城价格指数本周上升0.18%16 图33:纽约原油价格本周下降7.16美元/桶,布伦特原油价格本周下降3.43美元/桶(单位:美元/桶)16 图34:NYMEX天然气本周下降0.35万英热单位(单位:美元/百万英热单位)16 图35:国产电池级碳酸锂99.5%价格(万元/吨)17 图36:国产氢氧化锂56.5%价格(万元/吨)17 表目录 表1:8/7-8/13乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2:2023年主要车型定价策略&权益调整18 表3:近期中央汽车政策汇总21 表4:汽车地方消费补贴22 表5:2023/8/11-2023/8/18新车上市24 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据,8/7-8/13国内乘用车日均零售销量同比+10%/环比+7%至 4.8万辆,日均批发销量同比+16%/环比+12%至5.3万辆。 8/1-8/13零售端新能源乘用车销量同比+38%/环比+1%至20.8万辆(新能源车渗透率36.0%),批发端新能源乘用车销量同比+14%/环比+1%至20.7万辆 (新能源车渗透率35.3%)。 图1:8月以来乘用车日均零售销量及同比增速(单位:辆)图2:8月以来乘用车日均批发销量及同比增速(单位:辆) 资料来源:乘联会、光大证券研究所整理资料来源:乘联会、光大证券研究所整理 交强险:8/7-8/13乘用车市场销量37.4万辆,日均销量5.3万辆。新能源乘用 车市场销量14.0万辆,日均销量2.0万辆(新能源车渗透率37.3%)。其中, 重点车企市场份额分别为比亚迪汽车(12.0%)、特斯拉中国(3.8%)、理想汽车(2.0%)、小鹏汽车(0.8%)、极氪汽车(0.5%)、蔚来汽车 (0.9%)、长安汽车(6.6%)、长城汽车(3.3%)、吉利汽车(8.6%)。 表1:8/7-8/13乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 8/7-8/13 市场总量(辆) 374,431 燃油车销量(辆) 234,926 新能源车销量(辆) 139,505 新能源渗透率 37.3% 比亚迪汽车 12.0% 特斯拉中国 3.8% 理想汽车 2.0% 小鹏汽车 0.8% 极氪汽车 0.5% 蔚来汽车 0.9% 长安汽车 6.6% 长城汽车 3.3% 吉利汽车 8.6% 资料来源:交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业(-3.8%)跑输沪深300(-2.6%),在30个中信一级行业中排名第26位。二级行业细分板块中,乘用车-7.3%、汽车销售及服务-0.9%、汽车零部件-2.0%、商用车-1.5%、摩托车及其他-3.4%。 本周汽车板块涨幅前五分别为*ST越博(+19.9%)、中马传动(+15.2%)、光洋股份(+13.2%)、浙江世宝(+12.6%)、标榜股份(+8.6%)。本周汽车板块跌幅前五分别为江淮汽车(-10.4%)、凯众股份(-10.6%)、赛力斯 (-11.0%)、文灿股份(-12.2%)、福立旺(-12.6%)。重点企业本周表现: 乘用车:赛力斯(-10.95%)、广汽集团(-5.94%)、上汽集团(-3.99%)、长安汽车(-8.97%)、吉利汽车(-5.12%)、长城汽车(-7.50%)、比亚迪 (-7.31%)、江淮汽车(-10.42%)。 汽车零部件:新泉股份(-5.63%)、福耀玻璃(+1.13%)、伯特利 (-5.22%)、拓普集团(-4.74%)、华域汽车(-2.48%)、华阳集团 (-7.26%)、银轮股份(+1.32%)、德赛西威(-7.51%)。 特斯拉及新势力品牌:蔚来(-14.87%)、特斯拉(-11.19%)、理想汽车 (-6.05%)、小鹏汽车(-7.72%)。 图3:本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图4:中信汽车子行业周涨跌图5:本周板块涨跌幅前五个股 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图6:汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源:Wind,光大证券研究所整理(注:截至2023/8/18) 2023/8/11-2023/8/18中信A股汽车指数PE-TTM估值-5.4%至约36x,位于 2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值-4.8%至约23x,位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。 2023/8/11-2023/8/18中