煤炭行业周报：节后市场仍维持紧平衡，复工复产支撑煤价稳运行

y 证券研究报告 煤炭 报告日期：2024年2月26日 节后市场仍维持紧平衡，复工复产支撑煤价稳运行 ———煤炭行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 沪深300指数 煤炭(申万) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 相对沪深300走势2024/2/23 研究员孙伯文 执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com 请认真阅读文后免责条款 摘要： 春节后煤矿产量仍待陆续恢复，短期内需求暂未有明显上升，下游采购商较多持观态度，市场呈供需紧平衡的局面。2024年2月山西省内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治工作将延续至2024年5月31日，受到矿端减产检查的消息影响，市场情绪上涨，对焦煤的减产情况市场讨论度比较高，真实情况还待进一步跟踪。周内港口库存同比下降明显，近期寒潮来袭，叠加下游节后非电行业持续复工复产，或将拉动市场需求释放，支撑煤价稳定运行。后续关注煤炭需求和煤价变化，维持行业“推荐”评级。 2024-02-23 2024-01-23 2023-12-23 2023-11-23 2023-10-23 2023-09-23 2023-08-23 2023-07-23 2023-06-23 2023-05-23 2023-04-23 2023-03-23 2023-02-23 表现 1m 3m 12m 煤炭 16.60 21.47 11.98 沪深300 7.98 -2.02 -14.96 供给端：动力煤方面：陕西大部分国有煤矿正常生产销售，民营煤矿复工进程较缓，预计多在元宵节后恢复产销，市场煤供应仍然偏紧。因降雪影响的物流基本恢复，但汽运周转效率有所下降。炼焦煤方面：产地煤矿陆续集中复产复工，未来环比新增确定性强。 需求端：动力煤方面：自2023年11月以来，受到冷空气影响，下游电厂日耗显著同比提升，库存也处于相对较高水平。炼焦煤方面：受到“三超”整治工作影响，焦煤市场信心有所提振，但下游钢厂需求不足，利润亏损，螺纹钢及水泥价格长期处于同比下降情况，整体市场稳中偏弱运行。 1 库存及价格：动力煤方面：春节期间电厂库存持续下降，节后其刚性采购需求或将增加，预计短期内动力煤价格将平稳运行。截至2024年2月重点电厂库存及日耗均同比例提升，煤炭重点电厂月均库存10477万吨、日耗量605万吨，同比分别上涨16.00%和27.21%，可用天数17.30天。炼焦煤方面：港口多以去库为主，下游补库情绪低迷，刚需成交占多数，炼焦煤价格有所承压，2024年初以来价格虽然同比为正，但仍持续小幅下调。 动力煤板块。截至2024年2月23日，秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价730元/吨，同比持平；CCTD综合交易价749元/吨，同比下降6.61%。截至2024年2月2日，大同坑口价670元/吨，同比下降36.07%；截至2024年2月2日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价116.08美元/吨，同比下降52.70%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降52.41%，理查德RB动力煤现货价91.88美元/吨，同比下降44.55%。 炼焦煤板块。截至2024年2月23日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2504元/吨，同比增长2.42%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2023年12月22日，澳大利亚峰景矿焦煤价格328美元/吨，同比下降17.38%。截至2023年12月22日，炼焦煤库存三港口合计221.96万吨，同比上升65.03%；六港口合计219.93万吨，同比上升64.74%；247家炼焦煤样本企业库存845.30吨，同比上升1.91%。 投资建议：央企市值管理纳入考核体系背景下，高股息高分红业绩稳健国资煤炭企业有望受益，重点推荐：中煤能源 （601898.SH）、陕西煤业（601225.SH）、兖矿能源（600188.SH）、潞安环能（601699.SH）、中国神华（601088.SH）。 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。 表1：重点关注公司及盈利预测 2 资料来源：Wind，华龙证券研究所（中煤能源盈利预测来自华龙证券，其他来自Wind一致预期） 正文目录 1一周市场表现5 2周内行业关键数据6 2.1动力煤6 2.2炼焦煤8 2.3下游需求情况9 3行业要闻10 4重点公司公告11 5周观点12 6风险提示14 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览5 图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览5 图3：煤炭股票周涨幅前五5 图4：煤炭股票周涨幅靠后前五5 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)平仓价及同比6 图6：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比6 图7：大同坑口价格及同比6 图8：海外煤炭价格6 图9：北方主流港口库存及同比7 图10：南方主流港口库存及同比7 图11：主流港口库存对比7 图12：55个港口动力煤周库存（万吨）7 图13：主焦煤价格8 图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比8 图15：炼焦煤港口库存8 图16：炼焦煤企业库存及同比8 图17：全社会用电量及同比9 图18：火电发电量及同比9 图19：重点电厂煤炭库存及日耗量9 图20：重点电厂煤炭库存可用天数9 图21：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比10 图22：散装水泥平均价格及同比10 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测14 1一周市场表现 2024年2月19日至2024年2月23日，申万煤炭指数上涨8.14%，各子行业涨跌幅为，焦煤（8.76%）、动力煤（7.83%）、焦炭Ⅲ（4.06%）、煤化工（3.11%），同期上证综指涨幅（4.85%）。 在重点覆盖公司中，上周个股涨幅前五公司为云煤能源（26.61%）、安泰集团（21.88%）、兖矿能源（19.22%）、安源煤业（18.27%）、云维股份（18.10%）；个股涨幅靠后的公司为美锦能源（0.00%）、金能科技（0.14%）、苏能股份（0.37%）、永泰能源（0.72%）、物产环能（1.07%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：煤炭股票周涨幅前五图4：煤炭股票周涨幅靠后前五 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2024年2月23日，秦皇岛动力煤（Q5500） 平仓价730元/吨，同比持平；秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价749元/吨，同比下降6.61%。 截至2024年2月2日，大同坑口价670元/吨，同 比下降36.07%；截至2024年2月2日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价116.08美元/吨，同比下降52.70%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降52.41%，理查德RB动力煤现货价91.88美元 /吨，同比下降44.55%。 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)平仓价及同比图6：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图7：大同坑口价格及同比图8：海外煤炭价格 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 截至2024年2月19日，北方港口煤炭库存2,622.20万吨，同比下降27.04%；南方港口煤炭库存2,658.40万吨，同比下降5.59%，显示库存下降幅度较大。截至2023年2月16日，55个港口动力煤库存，同比下降14.41%。 图9：北方主流港口库存及同比图10：南方主流港口库存及同比 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图11：主流港口库存对比图12：55个港口动力煤周库存（万吨） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2024年2月23日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2504元/吨，同比增长2.42%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2023年 12月22日，澳大利亚峰景矿焦煤价格328美元/吨，同比下降17.38%。 截至2023年12月22日，炼焦煤库存三港口合计 221.96万吨，同比上升65.03%；六港口合计219.93万吨，同比上升64.74%；247家炼焦煤样本企业库存845.30吨，同比上升1.91%。 图13：主焦煤价格图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图15：炼焦煤港口库存图16：炼焦煤企业库存及同比 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3下游需求情况 全社会用电量持续增长，火电发电量同比由降转增。截至2023年12月31日，全国全社会用电量7245亿千瓦时，同比增长11.14%；火电发电量6109亿千瓦时，同比上升6.10%。 截至2024年2月23日，螺纹钢价格4021.00元/ 吨，同比下降7.61%；截至2023年2月23日，水泥价格319.00元/吨，同比下降19.65%。 图17：全社会用电量及同比图18：火电发电量及同比 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 图19：重点电厂煤炭库存及日耗量图20：重点电厂煤炭库存可用天数 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图21：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比图22：散装水泥平均价格及同比 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 3行业要闻 2024年2月19日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议。会议提及促进经济社会发展全面绿色转型是解决资源环境生态问题的基础之策，要坚持全面转型、协同转型、创新转型、安全转型，以“双碳”工作为引领，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，把绿色发展理念贯穿于经济社会发展全过程各方面，构建绿色低碳高质量发展空间格局。（资料来源：新华社） 2024年2月21日，工业和信息化部办公厅印发《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南》(以下简称《建设指南》)。《建设指南》明确建设目标，到2025年， 初步建立工业领域碳达峰碳中和标准体系，制定200项以上碳达峰急需标准，重点制定基础通用、温室气体核算、低碳技术与装备等领域标准，为工业领域开展碳评估、降低碳排放等提供技术支撑。到2030年，形成较为完善的工业领域碳达峰碳中和标准体系，加快制定协同降碳、碳排放管理、低碳评价类标准，实现重点行业重点领域标准全覆盖，支撑工业领域碳排放全面达峰，标准化工作重点逐步向碳中和目标转变。（资料来源：工信部） 2024年2月21日，山东省煤田地质高质量发展大会在济南召开，山东煤田地质系统大力推进新一轮找矿突破战略行动，能源资源保障取得新进展。2023年，山东省煤田地质局新发现矿产地9个，提交煤炭资源量 42.7亿吨，其中新备案25.2亿吨，相当于全国总量的 42%。（资料来源：中国煤炭经济研究会） 2024年2月19日，南美洲最大的煤炭生产国哥伦比亚正在提出一项采矿法案，计划禁止所有新煤炭勘探和开采项目的批复。根据目前公开征求意见的文本，该法案旨在推进哥伦比亚的“脱碳目标”，法案尚未送交国会。石油和煤炭是哥伦比亚两大出口商品，约占该国出口收入的一半左右。2023年在迪拜举行COP28大会上，哥伦比亚曾宣布加入终止化石燃料国家的行列。（资料来源：Mining.com网站） 2024年2月20日，全球最大的动力煤出口国印度 尼西亚有望打破去年的销售纪录，预计2024年前两个月的煤炭出口发货量