【每周经济观察】春节数据：四大亮点，三个特殊

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年02月18日 【每周经济观察】 春节数据：四大亮点，三个特殊 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】“�问”TBAC融资会议——海外周报第38期》 2024-02-05 《【华创宏观】2024年：全球超级“大选”年——每周经济观察第4期》 2024-02-04 《【华创宏观】如何观察12省基建增速变化？— —每周经济观察第3期》 2024-01-29 《【华创宏观】美元指数影响进一步下降—— 2024年CFETS新权重简评&海外周报第37期》 2024-01-29 《【华创宏观】美国零售数据再超预期，德国WAI 指数转正——海外周报第36期》 2024-01-22 核心观点： 今年春节，旅游过年热度攀升，带动出行、服务消费数据走高。具体来看，亮点有四：一是出行预计创新高，交通运输部预计今年春运40天，全社会跨区 域人员流动量达90亿人次，将创历史新高。前21日实际数据为47.8亿人，较去年、2019年均实现10%以上增长。二是多个省市旅游收入、旅游人次、人均旅游支出，超过去年及2019年。三是跨境游继续修复，出入境人数、部 分平台成交数据接近2019年同期。四是旅游相关服务消费表现好，支付、企 业销售数据实现高增长。如餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等网联银联支 付增速均超过20%。主要内容： 春节假期，旅游市场热度攀升，主要亮点有以下4个： （一）出行：超过2019年，前“低”后“高” 据交通运输部数据，春运前21日，全社会跨区域人员流动量为47.8亿人，较 2023年、2019年分别增长13%、11.7%。 时间上，呈节前“低”、节后“高”趋势，或反应了假期旅游出行热度的攀升正月初一至初六，全社会跨区域人员流动量较2023年、2019年分别增长15%24%。腊月十六至除夕，增速分别为12%、6%。 结构上，自驾出行明显增长，占比超8成。营业性客运中，民航、铁路分别较 2019年+11%、+24%，公路及水路较2019年分别-48%、-50%。 （二）人均旅游支出：部分地区支出超过2019年 部分地区旅游收入、旅游人次、人均旅游支出，超过去年及2019年。我们统 计了内蒙古、河南、湖北、四川等6地情况。6地旅游收入、旅游人次较2019 年平均增长1.99倍、1.58倍。人均支出方面，6地人均旅游支出较2019年平均增长约15%，其中5地人均支出已超过去年及2019年，仅湖南有所回落。 （三）跨境游：出入境人数、部分平台订单接近2019年 出入境人数、部分平台成交数据接近疫情前。国家移民管理局2月4日预测 今年春节日均通关人数“与2019年春节出入境流量相当”，此前元旦假期出入 境人数已恢复至2019年水平；携程等平台出境游订单接近2019年。 但国际航班较疫情前仍有差距。据航班管家数据，春运前20天，国际日均（含港澳台）执飞航班量恢复至2019年的68.3%。 （四）旅游相关服务消费：增速较高 相关支付、企业销售数据实现高增长。央行数据显示，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等网联银联支付增速均超过20%，高于整体10%以上的增速；商务部数据显示，正月初一到初🖂，重点监测电商平台住宿营业额增长超6成。 春节假期，其他值得关注的3个数据 1、地产：总体低迷，大中城市相对较好。我们统计的21城，春节期间销售面 积同比为-34.5%，其中7个大中城市同比-28.6%，其余14城（以三四线为主 为-37.6%。大中城市中，上海同比-65.4%；二线城市相对较好，同比为-11.3% 2、商品零售：快递揽收略低于去年，部分节庆商品增速较高，海南离岛免税量增但人均消费下降。快递，腊月二十六至正月初二，快递揽收量较去年农历同期-1.8%。节庆商品，正月初一到初🖂，商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上。离岛免税，春节前7天，海南离岛免税总金额较去年增长42%，但人均消费额较去年下降17%。 3、电影：量升价跌，市场继续下沉。总量来看，今年春节档创影史新高。价格来看，人均电影票价延续近两年下跌趋势。地区结构来看，2021年-2024年三四线电影票房占比持续四年提升，今年为52.6%，去年为50.6%。 每周经济观察： 景气向上：1）华创宏观WEI指数上行：2月4日该指数两年平均增速较前一周上行3.08%。2）生产：节前一周，多数行业开工率高于去年农历同期，包括半钢胎、PTA、高炉等。3）贸易：量的因素维持高位，价的因素反弹回正4）物价：春节期间油价大涨，或与巴以局势相关。 景气向下：1）土地：成交面积及溢价率维持低位；2）汽车：1月乘用车零售销量环比下降13.9%。 政策层面，增发国债项目全部下达完毕。 风险提示：地区情况不能代表全国整体情况。 目录 一、春节数据：四大亮点，三个特殊5 （一）出行：超过2019年，前“低”后“高”5 （二）旅游：旅游过年成新趋势，跨境游热度攀升6 1、国内游：部分地区人均支出超2019年6 2、跨境游：出入境人数与2019年相当，国际航班仍有差距7 （三）零售销售：服务消费、节庆商品、免税销售增速较高7 （四）电影票房：量升价跌，市场继续下沉9 （🖂）地产：总体低迷，大中城市相对较好9 二、每周经济观察10 （一）华创宏观WEI指数两年平均增速上行10 （二）需求：出行链高增，土地成交仍在低位11 （三）生产：节前一周，多数行业开工率高于去年12 （四）物价：节前农产品价格普涨，春节期间国际油价大涨12 （🖂）外贸：价的因素反弹回正13 （六）利率债：增发国债项目全部下达完毕14 图表目录 图表1春节全社会跨区域人员流动量5 图表2春运客流情况6 图表3部分地区春节人均旅游支出超过2019年同期6 图表4春节假期，出入境人数预计与2019年春节相当7 图表5服务消费及节庆商品增速较高8 图表6部分省市重点企业销售额情况9 图表7今年春节电影票房情况9 图表8近四年，三四线城市票房占比持续提升9 图表9各层级城市春节假期地产成交情况10 图表10华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率10 图表1111城地铁客运情况11 图表12国内执行航班情况11 图表13土地溢价率仍在低位11 图表14快递揽收量略低于去年同期11 图表15货运物流指数走势12 图表16低基数下，发电耗煤增速维持高位12 图表172月3日-2月9日当周，部分行业开工情况12 图表18节前一周蔬菜和猪肉价格大幅上涨13 图表19节前一周动力煤价格基本持平13 图表20春节期间国际油价大涨13 图表21节前一周铁矿石价格下跌13 图表22本周BDI指数同比大幅回升，RJ/CRB指数同比升至0.4%14 图表23韩国2月前10日出口同比降至-14.6%14 图表242月各地新增专项债发行计划更新15 图表25Q1各地新增专项债发行计划更新15 图表2631个省市披露2月/Q1新增专项债发行计划3767亿/9617亿；去年2月/Q1， 31个省市实际发行3297亿/12373亿，全国实际发行3359亿/13570亿16 一、春节数据：四大亮点，三个特殊 （一）出行：超过2019年，前“低”后“高” 今年春运客流总量或创历史新高。1月16日，国新办举行2024年春运形势及工作安排 新闻发布会，交通运输部在会上表示，“预计2024年春运约90亿人次出游、探亲、休闲等，数量或创历史新高”。 据交通运输部数据，春运前21日（1月26日-2月15日），全社会跨区域人员流动量为 47.8亿人，较2023年、2019年分别增长13%、11.7%。 从时间序列看，今年春节出行在腊月二十八以后，有明显增长，或反应了节前集中返乡、及假期旅游出行热度的攀升。腊月十六至腊月，全社会跨区域人员流动量较去年、2019年分别增长9%、2%，增速偏低或与全国大范围雨雪天气有关；腊月二十八至正月初六，增速分别为17%、23%。 分结构看，自驾出行明显增长，占比超8成。春运前21日，自驾出行合计39.4亿人，占比82%，总量较2019年增长32%；营业性客运量较2019年缩减35%，与去年中秋国庆情况接近。 营业性客运中，铁路、民航较2019年实现正增，公路营业性客运、水路较2019年大幅 缩减。春运前21日，民航、铁路分别较2019年+11%、+24%，公路及水路较2019年分别-48%、-50%。 图表1春节全社会跨区域人员流动量 资料来源：Wind，交通运输部，光明网，央广网，华创证券 春节客运量（亿人）同比2019年同比2023年202420232019 图表2春运客流情况 春运前21日（1月26日-2月15日）-全部人员流动量 11.7%32.0% 13.0% 47.8 42.3 42.8 ——自驾 8.0% 39.4 36.5 29.8 ——营业性客运量 -34.9% 44.3% 8.45 5.86 12.98 其中：铁路 23.9% 57.9% 2.46 1.56 1.98 其中：公路 -47.7% 37.1% 5.39 3.93 10.30 其中：水路 -49.9% 46.0% 0.16 0.11 0.32 其中：民航 10.9% 68.6% 0.44 0.26 0.40 资料来源：Wind，交通运输部，光明网，央广网，华创证券；注：全部人员流动包括自驾和营业性客运，其中营业性客运包括铁路、公路（营业性）、水路及民航 （二）旅游：旅游过年成新趋势，跨境游热度攀升 在“8+1”超长假期下，旅游过年成为今年春节的一个新趋势。中国移动梧桐大数据显示，春运以来，在已经返乡的人群中，30%的人同步规划出游，相较去年同期增长9%。部分机构、平台数据也显示，今年旅游过年热度较去年有明显提升。1月下旬，美团和大众点评的数据预测，今年春节假期从除夕到大年初八的旅游消费预订量比去年增长7倍；1月15日，携程门票《2024春节预测报告》预估，2024年春节订单量同比2023年增长230%。 1、国内游：部分地区人均支出超2019年 地方层面，我们统计了6个省市春节旅游收入、旅游人次及人均旅游支出情况。 6省市旅游收入、旅游人次较去年及2019年同期，均有明显增长。从均值来看，6省市 旅游收入、旅游人次较2019年平均增长1.99倍、1.58倍。内蒙古增速最快，假期前两日 旅游收入较2019年增长5.59倍；湖南、辽宁大连，较2019年也实现2倍以上增长。 5省市人均旅游支出较去年及2019年同期增长，1省有所回落。从均值来看，6省市人均旅游支出较2019年平均增长15%左右。6省市中，5省市人均支出已超过去年及2019年同期，仅湖南有所回落。据湖南文旅厅数据，假期前7日，全省游客人均花费为645元，较去年同期（1019元）下降36.7%，较2019年同期（683元）下降5.5%。 人均旅游支出 4.4% 6.8% 6地平均198.74% 6地中位数146.90% -5.5% 15.08% 10.64% 89.33% 157.96% 假期前7日，人均花费 297.8% 275.75% 湖南 假期前4日，旅游收入 4.9% 35.86% 42.58% 湖北 假期前6日，旅游收入 46.8% 56.9% 河南 假期前6日，门票收入* 1 6.0% 21.3% 四川 假期前2日，旅游收入 % 24.5 429.5% 559.0% 内蒙古 假期前5日，旅游收入 45.3% 131.8% 236.94% 辽宁大连 备注 旅游人次 旅游收入 省