专题报告：回归常态化增长的“春节档”

2024年02月16日 回归常态化增长的“春节档” 今年春节假期在既无政策约束，也无感染潮的冲击下，终于全方位回归常态化增长趋势。具体来看，人员流动，节假日消费均已大体恢复至疫情前水平，甚至略有增长，仅有楼市仍然停留在“寒冬”之中。海外资本市场方面，股市涨，债市美欧表现不一，商品市场以跌为主。 出行篇： 春节假期人员流动恢复常态增长。百度迁徙数据显示，今年春节期间，全国人口迁徙规模指数较去年2023年和疫情前的2019年均有明 显上升。春运以来（1月26日至2月15日），全国人口迁徙规模指数较去年同期增长4.5%，较疫情爆发前的2019年同期增长23.1%。 交通部数据也显示春运流量已恢复至疫情前。综合运输春运工作专班数据显示，春运首日（1月26日），全社会跨区域人员流动量18935.2万人次，比2023年同期（按农历计算，下同）增长19.7%，比2019 年同期增长6.7%。拉长时间看，春运启动以来（1月26日至2月14 日），全国铁路、公路、水路、民航累计跨区域人员流动量较2023年同期增长13.9%，比2019年同期增长11.1%。 消费篇： 电影票房收入位列春节档第二，票价连续两年回落。灯塔数据显示截止大年初六晚，今年春节档总票房已达67.66亿元，进入中国影史 春节档票房前二，仅次于2021年。票房收入的反弹主要看观影人数支撑，春节档票价在去年的基础上继续回落，对比正月初一全国平均票价，近三年分别为56.1、53.2、50.7元。排片场次刷新影视春节档记录，较去年大幅提升41.3%，而观影人次仍低于2021年，也仅略超过去年，上座率略有回落。 999563301 多地在假期首日迎来游客高峰，入出境旅游也创下近几年新高。携程数据显示，假期首日（大年初一）旅游订单同比增长102%，门票订单同比增长超300%，国内接送机订单同比增长75%，均大幅超过 2019年同期水平。入出境旅游方面，根据国家移民管理局预测，今 年春节假期全国口岸日均通关人数将达180万人次，较去年春节增长 约3.3倍，与2019年春节出入境流量相当。入境游方面，首日入境游订单总计较2019年增长90%。 楼市偏冷的基调延续，返乡置业意愿逐年下降，改善型意向购房者偏多。今年春节假期楼市热度进一步冷却。从各线城市的销售面积来看，正月初一至初六，30城楼市商品房平均成交面积继续下滑至2019 年以来新低，较去年下滑39.2%，其中一线、三线均呈现大幅下滑，而二线城市成交则出现反弹。 58同城、安居客发布的《2024春节置业意向调查》显示，想在工作城市买房的比例达到46.0%，想在工作城市周边置业的比例为23.1%，想在老家省会/周边城市买房的比例持续下降至16.9%，而这一比例 专题报告 证券研究报告 尹睿哲分析师 SAC执业证书编号：S1450523120003 相关报告 yinrz@essence.com.cn 在2019年春节期间达到5成以上，疫情后至2023年已经降至17.1%。 《调查》同时显示，有40.1%的意向购房者想要卖掉目前持有的房源再购买，29.7%是想要购买首套刚需房，有22.2%的意向购房者想买第二套房，即持有两套房源。 海外资本市场： 美国通胀担忧再起，美债收益率升至近两个月高点；美元指数反弹铜金比温和回升。大宗商品市场表现整体偏弱，天然气领跌，美国天然气期货价格触及自2020年6月以来的最低水平。全球权益市场多数上涨，亚太股市>欧股>美股。富时中国A50期货也有不错表现，假期录得1.4%涨幅。 风险提示：统计口径误差。 内容目录 1.出行篇：人员流动恢复常态增长4 2.消费篇：日常及旅游消费坚挺，楼市惨淡6 2.1.春节档票房位列影史第二6 2.2.南北两端热度高，入出境游迎来新高峰7 2.3.二线楼市相对坚挺7 3.海外资本市场：亚太股市表现亮眼9 图表目录 图1.今年春运以来，人口迁徙规模大于2023及2019年4 图2.春运首日，铁路、公路、水路、民航客流量均高于20234 图3.客运量节奏趋势整体与往年一致5 图4.今年春节档票房表现位列春节档第二6 图5.春节档平均票价再度回落6 图6.票房回升主因排片场次提升贡献6 图7.多地在大年初一迎来游客高峰7 图8.初一至初六，楼市热度进一步冷却8 图9.二线城市成交略微反弹8 图10.返乡置业意愿逐年下降8 图11.改善型意向购房者偏多8 图12.2月以来10年期美债收益触底反弹9 图13.美元指数反弹，铜金比温和回升9 图14.大宗商品市场整体表现偏弱10 图15.全球股市多数上涨，日股亮眼，美股乏力10 1.出行篇：人员流动恢复常态增长 春节假期人员流动恢复常态增长。如果说去年春节是疫情防控政策转向后，首个不受出行限制的假期，但由于返乡需求报复性释放，人员流动的脉冲式反弹仍不具备规律性，那么今年的出行人流量可以说是真正回归了常态化的增长趋势。 百度迁徙平台数据显示，今年春节期间，全国人口迁徙规模指数较去年2023年和疫情前的 2019年均有明显上升。春运以来（1月26日至2月15日），全国人口迁徙规模指数较去年同期增长4.5%，较疫情爆发前的2019年同期增长23.1%。 图1.今年春运以来，人口迁徙规模大于2023及2019年 全国人口迁徙规模指数 2019年农历同期2023年农历同期2024年 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 腊月十六腊月十七腊月十八腊月十九腊月二十腊月廿一腊月廿二腊月廿三腊月廿四腊月廿五腊月廿六腊月廿七腊月廿八腊月廿九腊月三十正月初一正月初二正月初三正月初四正月初五正月初六正月初七正月初八正月初九正月初十正月十一正月十二正月十三正月十四正月十五正月十六正月十七正月十八正月十九正月二十 0 资料来源：百度迁徙、国投证券研究中心 交通部数据也显示春运流量已恢复至疫情前。综合运输春运工作专班数据显示，春运首日（1月26日），全社会跨区域人员流动量18935.2万人次，比2023年同期（按农历计算，下同） 增长19.7%，比2019年同期增长6.7%。拉长时间看，春运启动以来（1月26日至2月14日）， 全国铁路、公路、水路、民航累计跨区域人员流动量较2023年同期增长13.9%，比2019年同期增长11.1%。 图2.春运首日，铁路、公路、水路、民航客流量均高于2023 春运首日客运量（同比，%） 120% 较2023年同期较2019年同期 19.7% 6.7% 全国 铁路 公路 水路 民航 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：交通运输部、国投证券研究中心 极端天气冲击返乡节奏。节后客运量趋势大体上与往年春节一致，大年初一为最低点，次日开始回升，但节前受湖北冻雨影响，2月4日及2月5日（腊月二十五及二十六）两日出行 人次较前几日反常回落，铁路及公路运输受到的负面影响尤其明显，其中铁路客运量在4日当天较前日回落4.3%，公路客运量则回落4.8%。此外，今年春运高峰较往年略晚，往年出行流量高峰一般出现在腊月二十七左右，而今年则出现在腊月二十九，且当日出行流量提升斜率较为陡峭，这或许与今年除夕被列为正常工作日有关。 图3.客运量节奏趋势整体与往年一致 春运以来全社会跨区域人员流动量（万人次） 202320192024 湖北冻雨短暂 冲击�行节奏 35000 30000 25000 20000 15000 腊月十六腊月十七腊月十八腊月十九腊月二十腊月廿一腊月廿二腊月廿三腊月廿四腊月廿五腊月廿六腊月廿七腊月廿八腊月廿九腊月三十正月初一正月初二正月初三正月初四 正月初五 10000 资料来源：交通运输部、国投证券研究中心 值得注意的是，今年交通部在对公路人员流动量的数据统计上，将高速公路及普通国省道非营业性小客车的人员出行量囊括了进来，而往年这一数据仅覆盖营运性客运量，这一更新在目前自驾出行比例大幅提升的情况下极大的提升了统计数据的有效性。在囊括了自驾人员后，春运期间单日公路人员流动量从近几年的2500-3500万人次提升至17000-18000万人次，增 长近5倍。 2.消费篇：日常及旅游消费坚挺，楼市惨淡 2.1.春节档票房位列影史第二 电影票房收入位列春节档第二。灯塔数据显示，截止大年初七中午，今年春节档总票房已达 67.66亿元，进入中国影史春节档票房前二，仅次于2021年，而春节档电影总场次（含预售） 达到375.8万场，刷新中国影史春节档总场次纪录。也即今年春节档仅凭前6天假期的票房收入已经在历年春节档中位列第二。节奏方面，整体符合往年随着假期渐进尾声，票房收入缓慢回落的规律，仅有初五当日在情人节的加持下，票房出现单日反弹，仅次于正月初一。 图4.今年春节档票房表现位列春节档第二 电影票房收入，亿元 2019202220232024 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 正月初一 正月初二 正月初三 正月初四 正月初五 正月初六 正月初七 0.0 资料来源：灯塔专业版、国投证券研究中心 票价连续两年回落。与去年相比，今年的春节档少了几分喧嚣。虽然也有《热辣滚烫》、《飞驰人生2》等叫座产品，但单部影片7天20亿左右票房与往年春节档大爆款的表现仍有差距。票房收入的反弹主要看观影人数支撑，春节档票价在去年的基础上继续回落，对比正月初一全国平均票价，近三年分别为56.1、53.2、50.7元。排片场次刷新影视春节档记录，较去年大幅提升41.3%，而观影人次仍低于2021年，也仅略超过去年，上座率略有回落。 图5.春节档平均票价再度回落图6.票房回升主因排片场次提升贡献 春节档票房总计(亿元)正月初一平均票价(元) 78.4 67.667.7 57.71 59.0 60.4 34.19 80 70 60 50 40 30 20 10 2017 2018 2019 2021 2022 2023 2024 0 390 370 350 330 310 290 270 250 春节档场次（万场）观影人次（亿人） 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 2019 2021 2022 2023 2024 资料来源：灯塔专业版、国投证券研究中心资料来源：灯塔专业版、国投证券研究中心 2.2.南北两端热度高，入出境游迎来新高峰 多地在假期首日迎来游客高峰。各地文旅内卷让多地在大年初一迎来游客高峰。携程数据显示，假期首日（大年初一）旅游订单同比增长102%，门票订单同比增长超300%，国内接送机订单同比增长75%，均大幅超过2019年同期水平。开启文旅内卷大幕的“山河四省”河北、河南、山东、山西假期首日旅游订单分别同比增长16倍、15倍、17倍、16倍，屡屡刷屏的洛阳更是同比增长超35倍，哈尔滨首日旅游订单同比增长超40倍。 图7.多地在大年初一迎来游客高峰 假期首日，旅游相关订单增长 300% 102% 75% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 携程旅游门票国内接送机 资料来源：携程、国投证券研究中心 “北上看雪”和“南下避寒”贯穿春节假期。出游主题方面，“尔滨热”带动“冰雪游”成为2024年春节假期热度最高的出游主题。滑冰、滑雪等冰雪体验项目，以及各类冰雪观光项目均受到游客较多关注。同程旅行数据显示，哈尔滨、漠河，白山、延吉等地的假期旅游热度同比涨幅均超过100%。温泉游也是春节假期热门出游主题之一，广东、福建、四川是最 热门的温泉旅游目的地。同程旅行平台数据显示，进入1月以来，有关三亚旅游搜索热度环比上涨302%，舟山旅游搜索热度环比上涨242%。 入出境旅游也创下近几年新高。中国对多国单方面免签，以及“新马泰”等与中国实现相互免签证，推动入出境旅游迎来新高峰。携程数据显示，出境游订单、入境游订单较2019年 同期均实现增长。其中与中国互