宏观专题研究：春节期间国内外宏观数据有积极信号

根据所提供的研报内容进行总结归纳，可以得到以下关键信息：

春节期间高频数据总体向好

• 居民出行：今年春节期间，居民的跨区域出行与市内出行都有显著回升，其中地铁客运量、99城拥堵延时指数等均有明显增长，显示线下服务消费回暖。
• 娱乐与旅游消费：电影观影、境内外旅游消费出现回暖迹象，如春节档电影票房收入和观影人次均有增长，旅游收入也有望超过疫情前水平。
• 地产销售：尽管出行情况改善，但地产销售数据仍较为低迷，主要受开发商推盘谨慎影响。

社融存量环比有望从当前偏低位置回升

• 存量社融环比增长：1月社融总量超预期，但存量环比增速仍有下滑，反映信贷供给偏紧和政府债券发行偏弱。
• 后续展望：随着信贷供给改善和政府债券发行提速，预计后续社融环比增长将有所企稳，有助于经济环比增长改善。

美国通胀数据推迟降息预期

• 美国通胀数据：美国1月通胀数据超出预期，表明美联储降低通胀任务尚未完成。
• 市场反应：市场对于美联储降息的预期明显降温，3月降息概率降低。
• 美联储行动：预计3月美联储可能不会降息，6月降息存在不确定性，但全年大概率将降息。

风险提示

• 经济、政策与预期不一致的风险。
• 地缘政治关系恶化的超预期风险。
• 外需超预期下行的风险。
• 房地产出现系统性风险的风险。

结论

春节假期的高频数据显示经济活动和消费的积极信号，尤其是在出行、娱乐和旅游消费方面。同时，社融数据虽有积极变化但仍面临挑战，特别是信贷供给和政府债券发行的制约。美国通胀数据的超预期增加了全球货币政策的不确定性，短期内可能推迟降息预期。未来经济的恢复和增长仍需关注信贷环境的改善以及政策支持的有效性。