中信主题策略刘易团队-“AIGC”主题新品种出炉

���中信主题策略刘易团队-“AIGC”主题新品种出炉之【#美图公司01357.HK：首次覆盖】AI赋能，创意灵动，目标价3.76港元���#国内领先的AI影像生产和美化工具服务商。 公司自2022年底开始推出AIGC工具，抢占流量入口和用户心智，2023年6月起推出包括自研视觉大模型MiracleVision、美图设计室2.0、开拍等一系列生产力工具。 在拳头产品美图秀秀、美颜相 ���中信主题策略刘易团队-“AIGC”主题新品种出炉之【#美图公司01357.HK：首次覆盖】AI赋能，创意灵动，目标价3.76港元���#国内领先的AI影像生产和美化工具服务商。 公司自2022年底开始推出AIGC工具，抢占流量入口和用户心智，2023年6月起推出包括自研视觉大模型MiracleVision、美图设计室2.0、开拍等一系列生产力工具。 在拳头产品美图秀秀、美颜相机等生活类应用加持下，公司现已搭建了以图像为主的AIGC产品矩阵。 #AIGC处于爆发前夕、长期市场空间广阔。 随着单位算力成本降低，AI大模型参数逐步优化，叠加AIPC、AI手机陆续落地，为AIGC“爆款”应用诞生提供坚实基础。 根据量子位智库预测，2023-2025年中国AIGC产业将处于培育摸索期，预计年均复合增速为25%，2030年整体市场规模有望超万亿元。 AI浪潮下，图文创意工具率先崛起，我们测算其在生产力领域2025年潜在市场规模中值达302亿元。#用户&技术&产品优势、美图勇立AIGC潮头。 用户端，公司整体MAU2.47亿人，占国内拍摄美化行业整体MAU规模的41%。 技术端，公司2010年就前瞻布局AI技术，凭借公司在影像处理领域深厚的技术积淀和影像数据，未来将持续完善AIGC功能。产品端，AI设计和视频功能已于2024年1月正式上线，AIGC产品矩阵进一步丰富，有望赋能电商、影视、动漫等行业。 #生产力工具推动订阅率提升、优势产品出海掘金。 ���国内：工具类软件的付费率有望达到10%以上。 我们预测公司国内用户2025年付费率将达到5.1%，其中生产力场景的付费率将达到8.6%，对应国内整体营收13.6亿元，对应2023-2025年 CAGR达51%。 ���海外：用户客单价更高，平均为国内的2-5倍。 随着AI生产力工具和新功能全球化发布上线，我们预测公司海外用户2025年付费率将达到5.6%，对应营收10.9亿元，对应2023-2025年CAGR达25%。 ���我们预计公司2023-2025年经调整净利润分别为3.4/4.6/7.0亿元，给予公司2024年34倍PE，对应目标股价3.76港元。