新品种加持中信主题策略刘易团队

新品种加持□中信主题策略刘易团队-“安可自强”主题之【民德电子300656】成长传棒，功率半导体新秀，首次覆盖，剑指目标价52元□公司成立于2004年，业务从初期条码识读设备，逐步扩展到电子元器件分销、功率半导体设计等领域。 目前，公司已深耕条码识别设备接近20年，营收在国内同类公司中居前。 2018年以来，为开拓新的业务增长点，公司逐步通过外延切入半导体领域——经过多次控股或参股，目前在硅片、晶圆加工制造、超薄芯片背道代工、功率半导体设计等关键环节均已布局，形成了产业链上下游公司独立管理，却又战略协同的格局，“smartIDM”生态已初具形态。 影像扫描设备渗透率提升叠加物联网纵深发展，引领识别设备发展动能。 经过多年发展，目前，公司不仅条码识别设备硬件产品矩阵齐全，拥有从软件到硬件独立开发能力，且还具备条码解决方案能力，可以满足下游客户的定制化需求。 就生产模式而言，公司采取自主设计、委外加工、自主总装、测试相结合的生产模式。 在这种模式下，较强的供应链整合能力既确保产品品质，又可以整合供应链资源的差异化优势，有效控制生产成本，进一步夯实竞争优势。新能源打开成长空间，行业属性叠加地缘政治影响，国产替代恰逢其时，安全自主可控是核心，打开功率半导体成长空间。 通过smartIDM模式，公司既对产业链上下游各环节企业保持足够影响力，却不谋求拥有，同时具备IDM、Fabless和Foundry主流运营模式优点——既保证产业链上下游公司紧密合作，又减轻资本开支压力。 激励机制上，通过股权交叉安排，绑定了行业内顶尖人才。 当前，功率半导体产业化推进顺利，考虑到行业前景广阔，伴随功率半导体的产能释放、新品种逐步推向市场以及碳化硅功率器件等募投项目产能释放，第二增长曲线终将显现。 采用分部估值法估值，我们预测，公司2023年市值约81亿元，对应目标价52元，首次覆盖，给予“买入”评级。