英飞凌FY24Q1业绩会纪要-20240206

会议时间：2024.2.6（北京时间） 回放链接：InfineonTechnologiesAG(promeas.com) 联系人：洪嘉骏18310290355 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 FY24Q1要点总结：经营表现： 库存消化期较长，并且几个终端市场要在CY24下半年才会出现复苏，比上个季度的预期晚了一个季度； 积压订单240亿欧元（上季度290亿欧元）；汽车（ATV）： 2024年汽车产量预计将与去年实现的9,000万辆基本持平或略有下降，并且库存补充已包含在内；绿色工业能源（GIP）： 低碳储能系统、电网和充电基础设施需求持续强劲，核心工业应用如工厂自动化持续疲软，家电需求恢 复缓慢； 碳化硅：与SKSiltron签署长协，延长与Wolfspeed的协议；功率和传感（PSS）： 消费、计算和通信需求持续疲软； 宏观不利因素和需求疲软产生价格压力；CY24H2出现拐点； 连接安全系统（CSS）： 消费、物联网、计算、通信应用持续疲软。 业绩表现 销售收入：37.02亿欧元（QoQ-10.8%,YoY-6.3%），指引为38亿欧元，市场预期为38.21亿欧元，不利的汇率条件导致double-digitmillion收入的减少； 净利：5.87亿欧元（QoQ-22.0%,YoY-19.4%)； 毛利率：43.2%（QoQ-0.4pct,YoY-4.0pcts），市场预期为42.8%；调整后毛利率：44.9%（QoQ-0.6pct,YoY-4.3pcts）； 分部利润率：22.4%（QoQ-2.8pcts,YoY-5.6pcts），指引为22%； 摊薄EPS：0.44欧元（QoQ-22.8%,YoY-20.0%），市场预期为0.42欧元； 调整后摊薄EPS：0.53欧元（QoQ-18.5%,YoY-17.2%），市场预期为0.48欧元。 （分部利润调整示意） 总收入业绩表现——分部汽车（ATV）： 收入20.85亿欧元（QoQ-3.6%,YoY+11.4%），占比56.3%；分部毛利率27.1%（QoQ-1.4pcts,YoY-1.3pcts）； 绿色工业能源（GIP）： 收入4.87亿欧元（QoQ-16.3%,YoY-2.6%），占比13.2%；分部毛利率26.7%（QoQ-1.8pcts,YoY-2.1pcts）； 功率和传感（PSS）： 收入7.65亿欧元（QoQ-16.1%,YoY-26.7%），占比20.7%；分部毛利率12.9%（QoQ-6.0pcts,YoY-16.0pcts）； 连接安全系统（CSS）： 收入3.64亿欧元（QoQ-25.7%,YoY-31.5%），占比9.8%；分部毛利率10.2%（QoQ-8.2pcts,YoY-13.3pcts）。 FY24Q2指引 收入:36亿欧元，市场预期为39.76亿欧元；ATV、GIP、CSS收入环比大致持平，PSS收入环比显著减少；分部利润率：18%。 FY2024指引 碳化硅收入同比增长50%，努力实现FY2510亿欧元和FY3070亿欧元的目标； 收入：155-165亿欧元（中点YoY-2%，之前指引是165-175亿欧元），市场预期为166.55亿欧元；ATV收入同比增加lowdouble-digit百分比，GIP收入同比减少low-to-high-singledigit，CSS和PSS收入同比减少mid-to-high-teens百分比； 调整后毛利率：45%左右； 分部利润率：low-to-mid-twenties，ATV25%-28%，GIP略低于去年，PSS和CSS显著弱于去年；CapEx：29亿欧元（之前指引是33亿欧元），用于马来西亚居林化合物半导体工厂一/二期、德国德累斯顿第四个工厂建设以及继续扩大化合物半导体生产能力； 折旧和摊销：19亿欧元（之前指引是21亿欧元）。 Q&A Q：下半年各市场，特别是汽车市场的能见度？ A：1）我们的汽车收入不是由汽车驱动的，部分是由BOM增长驱动的，但尤其是由我们拥有非常强大的市场地位的两个领域驱动的：电动车和微控制器。首先，上半年汽车的收入受到库存消化的影响而受到抑制，而且我们不得不给予的很小的价格下降将在本季度得到充分体现。下半年，假设标准应用的库存修正结束，我们就恢复增长，这意味着电动车在中国以外的地区较弱，但在中国仍具有非常高的增长率。我们预计汽车下半年的收入将明显高于上半年。2）对于PSS也是如此，下半年明显高于上半年。智能手机市场需求等早期市场指标已经在增加，出现一些短期订 单，积压订单再次转向增加。另一个例子是数据中心和机器学习服务领域客户的需求再次增加。通常，当此类应用 ——智能手机和计算显示出上升趋势时，这是转向的早期指标。3）除此之外，FQ3和FQ4的积压订单高于FQ2。 Q：2024年将推出多少车型？ A：会是更广泛的产品组合和更实惠的产品组合，而不仅仅是新产品发布的数量。 Q：库存增加的原因？ A：根据客户要求并支付的库存，用mid-triple-digitmillion数字进行了量化。所以从这个意义上说，我们有保证。另一部分是地缘政治风险。第三，这将进一步优化我们的制造足迹。我们将进一步收取未充分利用费用，今年从6亿欧元增加到7亿欧元。我们相信当复苏到来时，很可能会更加陡峭。因此，库存是明智的库存，将帮助我们创造额外的收入。 Q：是什么让您相信汽车市场不会进一步下调？工业市场呢？A：1）首先，240亿欧元的积压订单绝大多数来自汽车，所以有更好的能见度。其次，这个市场可能比太阳能市场更为成熟。第三，我们不断与我们的Tier-1交换信息，对寄售库存之外的库存有合理的了解。所有这些都让我们有信心大部分库存调整应该在今年上半年完成。2）工业驱动市场也是一个成熟的市场。住宅太阳能市场还没有那么成熟。基本上，有几家公司正在努力成为逆变器系统方面的第一名。在这里，我们看到库存水平要高得多。尽管全球光伏装机量不断增长，但消化库存还需要一段时间。因此，价值链越成熟，能见度通常就越好。 Q：汽车领域价格逆风？将减少投资的领域？ A：1）之前说的整个汽车领域的平均降价水平是verylowsingle-digit。碳化硅仍然是客户乐于预付款的产品。2）建筑物，在29亿欧元中还不到10亿欧元。我们希望建造最大的碳化硅工厂，因为这将是一个竞争激烈的市场，在那里，规模效应比什么都重要。基于当前宏观疲软，会调整硅领域的投资。 Q：剔除碳化硅和MCU后汽车业务在FY24的情况？FY23、FY24有多少碳化硅收入来自汽车？FY24汽车收入有多少来自MCU？A：1）过去两年客户订购的数量超出了他们的实际需要。因此，我们必须消除这种影响才能得出自然增速。2）FY23碳化硅收入大概是5亿欧元，一半是工业，剩下的是汽车和PSS业务。现在，50%的增长将达到7.5亿欧元左右的数字。这里的大部分是GIP，但汽车的增速高于GIP。到本世纪末，一旦我们所有的大型晶圆厂全面投产，双方的比例将达到50:50。 3）FY24汽车收入有超过30亿欧元来自MCU。 Q：中国玩家的竞争？A：1）我们在硅功率分立器件中看到了更多的竞争，但我们过去也看到过这一点。我们还看到中国产能的大规模建设。但请记住，我们是按300mm发货的，而中国玩家主要以8英寸为主。我认为，由于规模效应，我们更具有竞争力。2）我们将在某些领域失去中国的市场份额。但遭受更大损失的是其他非中国企业，他们没有我们的300mm硅晶圆厂的规模效应。我们已经有证据表明竞争对手放弃了业务，我们很高兴接受这些业务，因为这对我们来说利润率很高。除此之外，如果中国OEM来到欧洲，我们的产品质量能达到客户的期望。因此，这存在威胁，但我们也有增长机 会。 Q：汽车MCU的情况？ A：汽车微控制器可能是我们的产品组合和行业中最粘性的产品。多年前，我们只专注于32位，我们专注于powertrain和安全/ADAS。有两个美国竞争对手退出，然后我们收购了Cypress。Cypress专注于车身和娱乐。现 在，我们拥有完美的32位MCU产品组合，适用于所有边缘计算应用。当然，我们还考虑了生产分配，面临着更高的 投入成本，但这也是我们的产品组合在市场上获得公允价格的机会。所以这背后有很长很长的历程，没有什么可以快速复制的。 Q：以工业为重点的碳化硅是否还受限于衬底供应？ A：我们并不像其他人期望的那样受到衬底的限制，正在基于多源战略而努力。我们在8英寸上取得了非常出色的成果，计划在2025年进行第一次量产，并且衬底将成为一种商品。 Q：下半年利润率急剧提高是什么原因？A：第一，汇率条件将改善。第二，我们预计前6个月的收入将达到73亿欧元。为了达到160亿欧元，下半年需要87亿欧元，对毛利率和分部业绩利润率产生了积极影响。第三，预计材料价格不会再下降。最后，闲置成本是7亿欧元。 Q：工业市场的价格？目前晶圆厂的负荷情况？ A：1）工业价格下降verylowsingle-digit，已经包含在指引之中。 2）前段mid-80%，后段mid-70%。我们晶圆厂的负载率能够达到100%，特别是在前段。其他公司可能会给您低得多的数字，但通常实际最大负载仅为80%。 Q：电动车收入有多少来自中国？ A：大概1/3。 Q：碳化硅晶圆供应商有多少通过8英寸的资质检验？ A：现在6英寸上有6位。我们有来自少数8英寸玩家的材料。第一个达到目标良率的材料供应商来自中国。再说一 次，我们计划从2025年开始过渡到8英寸。这在技术上绝对是可能的，我们将从中国供应商开始。当然，供应商都有8英寸的roadmap，我们也会努力在8英寸方面实现多源格局。 附录 免责声明 以上材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异 议，请联系删除。 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。