流动性跟踪周报：R007下行至1.85%

流动性跟踪周报20240215 R007下行至1.85%2024年02月15日 2.18-2.23资金面关注因素： （1）逆回购到期13730亿元；（2）MLF到期4990亿元；（3）政府债净缴 款1434亿元；（4）同业存单到期6851亿元。 2.4-2.9公开市场情况： 公开市场净发行-3740亿元。7天期逆回购投放1340亿元，到期17330亿元，净回笼15990亿元；14天期逆回购投放12250亿元，到期0元，净投放 12250亿元。 2.4-2.9货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行13.4bp至1.9%，DR007上行 0.6bp至1.9%，R001上行10bp至1.9%，R007下行37.8bp至1.9%； （2）1月期CD利率上行2.6bp至2.2%，3月期CD利率下行16.3bp至 2.3%，6月期CD利率下行1.6bp至2.4%，9月期CD（股份行）利率上行 1.5bp至2.3%，1年期CD（股份行）下行3.3bp至2.3%。 银行间质押式回购成交额日均为46291亿元，比1.29-2.2减少10451亿元。其中，R001日均成交额31622亿元，平均占比62.8%；R007日均成交1798亿元，平均占比6.8%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为13129亿元，比1.29-2.2减少1294亿元。其中，GC001日均成交额13129亿元，占比81.1%，GC007日均成交额1642亿元，占比9.9%。 2.4-2.9同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行4935亿元，净融资额为-678亿元，对比1.29-2.2 主要银行同业存单发行2532亿元，净融资额625亿元，发行规模增加，净融资额减少。股份行、1年期存单发行占比最高，分别为47%、27%；国有行、9月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、90%、90%。 同业存单各主体的发行利率普遍下行，股份行、国有行、城商行、农商行1YCD发行利率分别下行3.3bp、2.0bp、16.8bp、18.8bp。各期限的发行利率分化，1月期、9月期发行利率分别上行2.6bp、1.5bp，3月期、6月期、1年期（股份行）发行利率分别下行16.3bp、1.6bp、3.3bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差下行3.2bp至-2.5bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行2.7bp至26bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行34.49bp至44.76bp，1YCD与R001的利差下行13.29bp至44.81bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行3.3bp至-20bp。 2.4-2.9同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行。其中，股份行1年期同业存单收益率下行 4.1bp，1月期同业存单收益率下行22.5bp，AA+级1年期同业存单收益率下行 5.5bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行0.3bp至8.5bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行17bp至33.5bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差维持19.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行4.15bp至-18.53bp，“1YCD-10Y国债”利差下行5.5bp至-12.3bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.城投信用事件专题：化债路上的城投信用事件-2024/02/06 2.机构行为跟踪20240206：保险大行基金增配，股份城商行减持-2024/02/06 3.利率专题：债市“囚徒困境”？-2024/02 /06 4.城投、产业、金融债利差跟踪周报20240 204：等级、久期双击-2024/02/04 5.批文审核周度跟踪20240204：本周交易所通过批文增加而协会减少-2024/02/04 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期13730亿元； （2）MLF到期4990亿元； （3）政府债净缴款1434亿元； （4）同业存单到期6851亿元。 单位：亿元 周日 2月18日 1910 4990 周一 2月19日 1000 周二 2月20日 3390 周三 2月21日 3960 周四 2月22日 2550 周五 2月23日 920 合计 公开市场 政府债 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存净投放国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款地方债缴款 合计缴款 存单到期 到期13730亿 到期4990亿净投放0亿 0 0 502 502 1980 256 2236 发行1980亿 发行758亿 净发行1179亿 净发行255亿 同业存单 0 1846 0 779 0 1068 502 502 963 0 1980 256 2236 1135 0 合计发行2738亿合计净发行1434亿 缴款1980亿 缴款758亿 净缴款1179亿 净缴款255亿 0 1062 合计缴款2738亿合计净缴款1434亿 到期6851亿 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元 2023年12月 2024年1月 2024年2月 外汇环比 690 400 150 对其他存款性公司债权环比 15676 1527 -3654 减：M0环比 3219 4700 4500 减：政府存款环比 -8744 6700 3180 减：缴准 1222 2000 400 变动合计 20669 -11473 -11584 当月超储 59402 47929 36345 超储基数 2777801 2817748 2840367 超储率 2.14% 1.70% 1.28% 资料来源：wind，民生证券研究院预测 我们预测2023年12月-2024年2月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 1.15-1.19 1.22-1.26 1.29-2.2 2.4-2.9 公开市场净投放 15560 3500 -2300 -3740 逆回购 13400 4100 -2300 -3740 MLF/TMLF 2160 0 0 0 国库定存 0 -600 0 0 减：财政收支差额 1457 1457 1457 163 减：政府债净缴款 -182 1827 545 2742 减：缴准 435 435 435 133 减：缴税 27303 0 0 0 变动合计 -13453 -219 -4737 -6778 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年1月和2月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元） 3公开市场操作情况 2.4-2.9，公开市场净发行-3740亿元。其中，7天期逆回购投放1340亿元，到期17330亿元，14天期逆回购投放12250亿元，到期0元。 时间段 发行/到期 投放 1.29-2.2 到期 投放 2.4-2.9 到期 到期 2.18-2.23 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-01-29 5000 1.80 0.00 7 逆回购 2024-01-30 5630 1.80 0.00 7 逆回购 2024-01-31 5440 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-01 430 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-02 830 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-02 140 1.95 0.00 14 逆回购到期 2024-01-29 1220 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-01-30 4650 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-01-31 4630 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-02-01 4660 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-02-02 4610 1.80 0.00 7 净投放 -2300 逆回购 2024-02-04 430 1.95 0.00 14 逆回购 2024-02-05 1000 1.95 0.00 14 逆回购 2024-02-06 3390 1.95 0.00 14 逆回购 2024-02-07 3960 1.95 0.00 14 逆回购 2024-02-08 900 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-08 2550 1.95 0.00 14 逆回购 2024-02-09 440 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-09 920 1.95 0.00 14 逆回购到期 2024-02-05 5000 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-02-06 5630 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-02-07 5440 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-02-08 430 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-02-09 830 1.80 0.00 7 净投放 -3740 逆回购到期 2024-02-18 570 1.95 0.00 14 MLF(到期) 2024-02-18 4990 2.75 0.00 365 逆回购到期 2024-02-18 1340 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-02-19 1000 1.95 0.00 14 逆回购到期 2024-02-20 3390 1.95 0.00 14 逆回购到期 2024-02-21 3960 1.95 0.00 14 逆回购到期 2024-02-22 2550 1.95 0.00 14 逆回购到期 2024-02-23 920 1.95 0.00 14 净投放 -18720 2.18-2.23，逆回购到期13730亿元；MLF到期4990亿元。表4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 2.4-2.9货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001利率上行13.4bp至1.9%，DR007上行 0.6bp至1.9%，R001上行10bp至1.9%，R007下行37.8bp至1.9%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率上行2.6bp至2.2%，3月期 CD利率下行16.3bp至2.3%，6月期CD利率下行1.6bp至2.4%，9月期CD （股份行）利率上行1.5bp至2.3%，1年期CD（股份行）下行3.3bp至2.3%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 13.4 2.6 0.6 1.5 -1.6 -3.3 -7.0 -10.0 -16.3 -37.8 周度变化（）2024-02-092024-02-02 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 10.0 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 资料来源：wind，民生证券研究院 注：2.9GC001、GC007缺失，由前值代替。 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动4BP、5BP 至1.73%、1.91%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动252BP、85BP至3.8%、3.34%； 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（