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流动性跟踪周报:R007下行至1.93%

2023-06-04郎赫男、谭逸鸣民生证券我***
流动性跟踪周报:R007下行至1.93%

流动性跟踪周报20230604 R007下行至1.93% 2023年06月04日 6.5-6.9资金面关注因素: (1)逆回购到期790亿元;(2)政府债净缴款1855亿元,高于5.29-6.2 政府债净缴款241亿元;(3)同业存单到期7147亿元,高于5.29-6.2同业存单到期额3839亿元。 5.29-6.2公开市场情况: 公开市场净投放610亿元。其中,7天期逆回购投放规模为790亿元,到 期规模180亿元。 分析师谭逸鸣执业证书:S0100522030001电话:18673120168 5.29-6.2货币市场利率变动: 货币市场利率走势:(1)DR001利率下行10.0bp至1.3%,DR007下行 邮箱:tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书:S0100122090052 21.5bp至1.8%,R001下行11.1bp至1.4%,R007下行21.9bp至1.9%; 电话:15618988818 (2)1月期CD利率下行6.3bp至2.0%,3月期CD利率下行3.7bp至2.3%, 邮箱:langhenan@mszq.com 6月期CD利率下行0.1bp至2.4%,9月期CD(股份行)利率下行10.3bp至2.4%,1年期CD(股份行)利率下行8.5bp至2.4%。 相关研究 银行间质押式回购成交额日均为69670亿元,比5.22-5.26减少10717亿元。其中,R001日均成交额62246亿元,平均占比89.6%;R007日均成交 1.城投随笔系列:港兴港投:中原大地上的奋 斗史-2023/06/04 2.城投主体研究与分析系列:多视角再看主 6943亿元,平均占比9.7%。 体:浙江(杭州都市区篇)-2023/06/03 上交所新质押式国债回购日均成交额为16211亿元,比5.22-5.26增加333亿元。其中,GC001日均成交额13754亿元,占比85.1%,GC007日均成交额1789亿元,占比10.9%。 3.利率专题:存款利率与债市空间-2023/05/ 31 4.利率专题:临近季末,6月资金面怎么看? -2023/05/31 5.29-6.2同业存单一级市场跟踪: 5.城投随笔系列:念念不忘,必有回响——天 主要银行同业存单发行2417亿元,净融资额为-1034亿元,对比5.22-5.26 津再思考-2023/05/22 主要银行同业存单发行5092亿元,净融资额-1188亿元,发行规模减少,净融资额增加。股份行、1Y存单发行占比最高,分别为36%、37%;国有行、9月期、AAA级存单的发行成功率最高,分别为100%、86%、84%。 同业存单各主体发行利率普遍下行,股份行、国有行、城商行、农商行发行 利率分别下行8.5bp、6.5bp、3.2bp、10.1bp。各期限发行利率普遍下行,1月期、3月期、6月期、9月期、1年期CD利率分别下行6.3bp、3.7bp、0.1bp、10.3bp、8.5bp。 主体发行利差方面,城商行与股份行发行利差上行5.2bp至25.1bp;期限 利差方面,1Y-3M利差下行6.0bp至30.6bp。此外,股份行1YCD与R001的利差上行2.6bp至96.0bp,1YCD与R007的利差上行13.4bp至44.9bp,“1YCD-1年期MLF”利差下行8.5bp至-36.9bp。 5.22-5.26同业存单二级市场跟踪: 同业存单收益率有所分化。其中,股份行同业存单收益率下行5.9bp,1月 期同业存单收益率上行13.0bp,AAA级同业存单收益率下行5.2bp。 主体利差方面,农商行与股份行1年期存单利差上行3.0bp至8.2bp;期限 利差方面,1Y与1MCD的利差下行18.3bp至34.6bp;等级利差方面,AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行1.0bp至19.0bp。此外,“1YCD–1YMLF”利差下行5.9bp至-36.4bp,“1YCD-10Y国债”利差下行3.4bp至-31.0bp。 风险提示:政策不确定性;基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 6.5-6.9资金面关注因素有: (1)逆回购到期790亿元; (2)政府债净缴款1855亿元,高于5.29-6.2政府债净缴款241亿元; (3)同业存单到期7147亿元,高于5.29-6.2同业存单到期额3839亿元; 图1:下周资金面主要关注因素(亿元) 资料来源:wind,民生证券研究院 注:国债数据不含储蓄国债;下周到期规模含本周末(除调休日外)的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年5-6月的月度超储率如下。 图2:月度超储预测(亿元,%) 资料来源:wind,民生证券研究院预测 2023年5-6月周度超储影响因素变动预测如下。 图3:周度超储跟踪(亿元) 资料来源:wind,民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 5.29-6.2,公开市场净投放610亿元。其中,7天期逆回购投放规模为790 亿元,到期规模180亿元。 6.5-6.9,7天逆回购到期790亿元。 图4:近一个月公开市场情况 资料来源:wind,民生证券研究院 4货币市场跟踪 5.29-6.2货币市场相关利率走势: (1)资金利率普遍下行:DR001利率下行10.0bp至1.3%,DR007下行 21.5bp至1.8%,R001下行11.1bp至1.4%,R007下行21.9bp至1.9%; (2)同业存单发行利率普遍下行:1月期、3月期、6月期、9月期、1年期CD(股份行)利率分别下行6.3bp、3.7bp、0.1bp、10.3bp、8.5bp至2.0%、2.3%、2.4%、2.4%、2.4%。 图5:货币市场利率变动情况(BP,%) 资料来源:wind,民生证券研究院 (3)SHIBOR利率:隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动+13BP、+5BP至1.49%、1.93%; (4)CNHHIBOR利率:隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-91BP、 -43BP至1.57%、2.27%; 图6:SHIBOR隔夜及7天(周度均值)(%)图7:CNHHIBOR隔夜及7天(周度均值)(%) 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 (5)利率互换收盘利率:FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-2BP、-2BP至2.08%、2.53%。 (6)票据利率:国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动 +7.0BP、+6.4BP至1.76%、1.89%。 图8:FR007S1Y、FR007S5Y(周度均值)(%)图9:票据利率(%) 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为69670亿元,比5.22-5.26减少10717亿元。其中,R001日均成交额62246亿元,平均占比89.6%;R007日均成交6943亿元,平均占比9.7%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16211亿元,比5.22-5.26增加333亿元。其中,GC001日均成交额13754亿元,占比85.1%,GC007日均成交额1789亿元,占比10.9%。 图10:银行间质押式回购成交情况(亿元,%)图11:上交所新质押式回购成交情况(亿元,%) 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 5.29-6.2主要银行同业存单发行2417亿元,净融资额为-1034亿元,对比 5.22-5.26主要银行同业存单发行5092亿元,净融资额-1188亿元,发行规模减少,净融资额增加。 分主体来看,股份行的发行规模最高,农商的净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行640亿元、863亿元、656亿元、258亿元,占比分别为26%、36%、27%、11%;净融资额分别为-797亿元、-204亿元、-105元、72亿元。 分期限看,1年期存单的发行规模最高,6月期存单净融资额最高。1M、3M、 6M、9M、1Y期限发行规模分别为20亿元、350亿元、365亿元、841亿元、 917亿元,占比分别为1%、14%、15%、34%、37%;净融资额分别为-68亿元、 -61亿元、209亿元、-51亿元、-1004亿元。 从发行成功率来看,国有行发行成功率最高为100%,城商行、股份行、农商行发行成功率分别为72%、92%、98%;期限方面,9月期发行成功率最高为86%,1月期、3月期、6月期、1年期存单发行成功率分别为83%、78%、84%、79%;AAA级存单发行成功率最高为84%,AA和AA+级存单发行成功率分别为70%、77%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看,5.29-6.2各主体的发行利率普遍下行。股份行、国有行、城商行、农商行发行利率分别下行8.5bp、6.5bp、3.2bp、10.1bp至2.4%、2.4%、2.6%、2.6%。 从不同期限的发行利率来看,5.29-6.2各期限的发行利率普遍下行。1月期、 3月期、6月期、9月期、1年期CD(股份行)利率分别下行6.3bp、3.7bp、 0.1bp、10.3bp、8.5bp至2.0%、2.3%、2.4%、2.4%、2.4%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 5.29-6.2主体发行利差有所分化,国有行与股份行、城商行与股份行发行利差分别上行2.0bp、5.2bp至-1.1bp、25.1bp,农商行与股份行发行利差下行1.7bp至21.7bp。 期限利差方面,1Y-1M利差基本持平于53.6bp,1Y-3M利差下行6.0bp至 30.6bp,1Y-6M利差下行1.3bp至19.3bp,1Y-9M利差上行1.8bp至2.4bp。 此外,股份行1YCD与R007的利差上行13.4bp至44.9bp,1YCD与R001 的利差上行2.6bp至96.0bp,“1YCD-1年期MLF”利差下行8.5bp至-36.9bp。 图12:主要银行同业存单发行情况(亿元) 资料来源:wind,民生证券研究院 图13:不同期限同业存单发行情况(亿元) 资料来源:wind,民生证券研究院 图14:不同银行CD发行成功率(%)图15:不同期限CD发行成功率(%) 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图16:不同银行CD发行利率一周变动(BP,%)图17:不同期限CD发行利率一周变动(BP,%) 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图18:主体发行利差一周变动(BP,BP)图19:期限发行利差一周变动(BP,BP) 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 注:6.21Y-1M1Y-6M数据缺失,由前值代替。 图20:1YCD与资金利率发行利差(BP,BP)图21:1YCD与1YMLF发行利差(BP,%) 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 注:5.311YCD数据缺失,由前值代替。 5.2同业存单二级市场跟踪 5.2.1同业存单收益率跟踪 5.29-6.2同业存单收益率有所分化。 分主体看,各主体存单收益率普遍下行。股份行、国有行、农商行收益率分别下行5.9bp、5.8bp、3.0bp至2.4%、2.4%、2.5%。 分期限看,不同期限存单收益率所有分化。1M期限收益率上行13.0bp至2.0%,3M、6M、9M、1Y期限收益率分别下行3.9bp、7.3bp、7.1bp、5.