运输行业2024年春运跟踪系列之（三）：黄金周或无客流低谷，票价表现好于预期

春运出行需求及航空市场分析

春运概况：

• 2024年春运：作为疫情后的首个常规春运，加之春节假期延长至8天，出行需求显著增长。
• 跨区域人员流动：前19天全社会跨区域人员流动量超过41.6亿人次，同比增长14%，较2019年同期增长10.2%。
• 公路客流：虽受局部冻雨天气短暂影响，但节前已逐步缓解，迎来大幅增长。
• 民航与铁路：天气未明显影响民航与铁路出行，其中民航与铁路客运量均创下历史新高。

航空客运量分析：

• 春运前19天：铁路客运量增长24%，民航客运量增长19%，公路人员流动量增长10%，水运客运量减少52%。
• 节前：客流启动早且相对分散，除夕前民航客运量较2019年增长18%，估计国际客流恢复超七成。
• 节中：进入黄金周后，航空客流维持高位，初二客流回升至节前水平，旅游出行好于往年，预计无明显低谷。
• 节后：预计学生返校、节后返工、出游归来及公商出行等多类客流重叠，形成较为集中的返程高峰。

航空票价动态：

• 市场化效应显现：2020年起，中国民航票价市场化机制基本完善，过去数年稳步推行，百大航线全票价加权平均涨幅约三成。
• 2024年春运：预计票价市场化效应将进一步释放，节中预售良好，客座率支撑票价高位运行，节后返程高峰预售票价高企，或创春运票价峰值。
• 票价预估：考虑票价市场化，预计2024年春运票价较2019年升幅好于2023年暑运。

投资展望：

• 市场预期：春运超预期表现有望催化市场对航空需求预期的改善。
• 评级维持：维持对中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国东航等公司的“增持”评级。
• 风险提示：包括经济波动、行业政策、油价汇率变动、增发带来的摊薄风险以及安全事故等潜在风险。

结论：

2024年春运展现出强劲的出行需求，尤其是航空市场的显著增长，预示着航空业在票价市场化效应下有望实现更高的盈利水平。市场预期的改善与积极的收益管理策略相结合，为航空股提供了有利的投资背景。然而，经济波动、行业政策、油价汇率、增发摊薄及安全风险仍需持续关注。