大流行期间美国通胀预期

美国通货膨胀期望期间 大流行 EuihyunBae，AndrewHodge和AnkeWeber WP/24/25 IMF工作文件描述研究作者的进展，并发表至引发评论并鼓励辩论。 国际货币基金组织工作文件中表达的观点是作者的那些，不一定 代表国际货币基金组织，其执行董事会，或国际货币基金组织管理。 2024 FEB ©2024国际货币基金组织WP/24/25 IMF工作文件西半球部 由EuihyunBae，AndrewHodge和AnkeWeber编写* 大流行期间美国通胀预期 授权由NigelChalk分发 2024年2月 IMF工作文件描述作者正在进行的研究，并发表以引发评论和鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是 作者（S），不一定代表国际货币基金组织，其执行董事会或国际货币基金组织管理层的观点。 摘要：本文研究了自通货膨胀出现以来，通货膨胀预期是如何以及为什么发生变化的。 Covid-19。使用密歇根大学消费者调查的微观层面数据，我们表明自一年和五年至十年的消费者预期分布以来， 2021年的通货膨胀，以及均值。消费者的持续较高且异质的期望 受教育程度较低、收入较低是主要原因。一个简单的自适应学习模型能够模拟不同人口群体的通货膨胀预期随时间的变化。通货膨胀 低收入和女性消费者的期望与使用不太复杂的预测模型一致 并且更加落后。具有自适应学习的中等规模DSGE模型，估计于1965年-2022年，具有时变解决方案，比具有理性的变体产生更低的通胀预测误差预期。估计模型解释了2021年通胀的飙升主要是由于价格- 向上冲击，这种冲击更持久，需要采取比在理性预期下。 JEL分类号: G20、G23、E52 关键字: 通胀预期;Learning;预测 作者的电子邮件地址： ebae@imf.org、AHodge@imf.org、AWeber@imf.org *我们感谢NigelChalk，GeeHong，EricHuang和JuliaOtten的有用评论。 美国ination期望在the大流行∗ EuihyunBae†安德鲁Hodge‡ 二月2024 安克韦伯§ Abstract Thispaper研究howand为什么在fi中期望have已更改自the涌现of Covid-19。使用微观层面数据从the大学of密歇根州Surveyof消费者,我们显示那个the分布of消费者期望在一年andfive-十year地平线 has加宽自the浪涌of在fi中在2021,沿着与the意思是。持久性高and异质期望of消费者与更少教育andlowerincomeare 主要负责任。A简单模型of自适应学习iscableto模仿the变更在in- flation期望超过时间for不同的人口统计学groups.The在fi中期望of低incomeandfemale消费者are一致与使用更少复杂预测mod-elsandare更多向后看。A中等规模DSGE模型与自适应学习, 估计在1965-2022,hasa时变解决方案那个产生lower预测错误 for在fi中thana变体与理性期望。The估计模型口译the 浪涌of在fi中在2021主要asthe结果ofa价格标记震惊,whichis更多persis- 帐篷and需要a较大and更多持久性货币政策响应than下理性期望。 关键字:infiation期望,学习,预测果冻分类fi阳离子：G20,G23,E52 ∗我们谢谢奈杰尔粉笔,GeeHee洪,埃里克黄and朱莉娅Ottenfor他们的有用的评论。The视图 expressed此处arethoseofthe作者anddo不是必然代表the视图oftheIMF,其Executive 董事会,orIMF管理。 †国际Monetary基金,UnitedStates;电子邮件:ebae@imf.org ‡国际Monetary基金,UnitedStates;电子邮件:ahodge@imf.org §国际Monetary基金,UnitedStates;电子邮件:aweber@imf.org 1Introduction infiation激增在theUnitedStates在2021.最初limitedto货物被感染由供应中断相关与the大流行，it成为much更多基础广泛(请参阅图B.1). Thishas已被伴随由高架近期在fi中期望(请参阅图B.2),while 中期在fi中期望have还移动向上,虽然toa较小学位。 Thispaper研究howthe在fi中期望of不同的人口统计学团体have进化自the在fi中浪涌of2021,使用微观层面数据从消费者调查。我们执行简单测试ofthe合理性of这些期望,as良好的as研究是否Thereis 证据of自适应学习,在the形式of消费者更新他们的期望在响应 to预测错误。我们builda简单,简化形式模型of自适应学习to确定如果 itcan帐户for最近运动of在fi中期望,包括thedifiering行为 of在fi中期望跨越人口统计学groups.此外,我们估计a微观创立 理论性模型ofthe美国经济那个允许for自适应学习,使用a长样本那个包括the最近在fi中激增。 我们的paper贡献to理解how在fi中期望have进化在the Covid-19大流行。使用微观层面数据从the大学of密歇根州SurveyofCON- 萨默斯,我们显示那个the样本分布of在fi中期望has加宽自2021,asthemeans在fi中期望has增加。The加宽ofthe分布ofexpecta- Texeshas已被最多发音forthe底部四分位数oftheincome分布。Themeansand方差ofthe样本分布of在fi中期望have已被更高的forthose与 lower教育levels(高学校or较少),as良好的asfor女人,虽然我们find小difierence 跨越年龄groups. 我们CONfiRM那个消费者在fi中期望失败简单测试of合理性使用a样本包括the在fi中浪涌of2021.相反，使用a简化形式经验模型，我们findevi-登斯of自适应学习在正在形成期望,显示那个消费者修订他们的在fi中 期望在响应to过去预测错误那个theyhavemade.内这个框架, 我们find那个更简单，自回归模型of在fi中与高levelsof持久性执行最好的在捕获the在fi中期望of女人,as良好的asofthose与lower教育andlower收入。 使用a长样本包括the2021在fi中浪涌,我们估计the微观创立the- reetical模型ofthe美国经济与自适应学习在SlobodeanandWouters（2012a），where代理商形式期望基于上小预测模型。我们find那个允许for 自适应学习结果在a更好样品中fitthan假设理性期望。The 模型与自适应学习还has上级预测性能:累积一期 前方在fi中预测错误,基于上预测从the时变解决方案ofthe模型与自适应学习,are下面thoseofthe理性期望variant.The在fi中ex-peptations已形成由消费者内the模型are更多一致与消费者在fi中期望记录在the大学of密歇根州调查超过the样本period,比较 与期望在the理性期望模型which更多紧密轨道在fi中预测 从theSurveyofProfessional预报员。The在fi中浪涌of2021is解释由thethe-reetical模型asa价格标记shock.These冲击havea更多持久性影响上在fi中and需要a较大and更多持久性货币政策响应to返回在fi中to目标 在the版本ofthe模型与自适应学习,比较与the理性期望版本。 我们的paperrelatesto几个股线of文学。首先,我们的使用of微观数据tostudy 人口统计学difierences在在fi中期望is类似to马德拉and扎法尔(谁used the大学of密歇根州Surveyof消费者andfind人口统计学difierences在在fi中期望,即较大异质性of期望and较慢更新of期望for those与更少教育,as良好的asfor妇女and民族少数民族。我们的工作is还相关toa大文献那个调查主观在fi中期望已形成上the基础of代理人 寿命经验(马尔门迪尔andNagel,20161第二,我们的经验模型of自适应 学习followsthe方法论ofBranchand埃文斯(and韦伯(andis在the 精神ofthe开创性捐款of埃文斯andHonkapohja(andMarcetand萨金特 (最后,theDSGE模型与自适应学习更新the工作ofSlobodeanand Wouters（2012a），谁的模型is基于上theDSGE模型ofthe美国在SmetsandWouters(SlobodeanandWouters(2012b)is类似toSlobodeanandWouters(2012a)但是代理商 形式期望使用the相同信息设置as下理性期望,在whichcase 学习hasminimalinfiuence上the动力学of模型变量。Milani(合并 自适应学习intoa小规模DSGE模型。埃尔顿etAl.(Branchand麦高夫 (andMassaro(介绍异质期望intoDSGE模型，where在 至少a分数of代理商形式期望在a非理性方式。Most最近,明胶etAl.(介绍异质期望intotheSmetsandWouters(模型and findsan改进在模型fit超过一个与充分理性期望。 The剩余部分of这个paperis结构化asfollows.Section2检查how消费者在fi中期望在the美国have进化超过时间and在特别自the涌现 ofthe大流行，与a焦点上异质性在人口统计学groups.Section3描述 我们的简单自适应学习模型and结果。Section4铺设outtheDSGE模型forthe美国 and比较the模型fit下自适应学习and理性期望与a讨论 of政策含义。Section5总结。 2程式化事实:inationand期望 2.1人口统计Dierences 在这个section,我们使用数据上消费者在fi中期望to分析howtheydifierbetween 不同的人口统计学团体and超过时间。我们study每月数据从the大学of 1韦伯etAl.(提供an概述ofthe最近文献上主观在fi中期望。 密歇根州调查of消费者跨越一月1978通过April2023.我们使用响应从两个问题姿势to调查与会者：a."By什么金额do你期望价格to走吧 向上ordown,上平均,在thenext12月？';anda."By什么百分比peryeardo 你期望价格to走吧向上ordown,上平均,在thenextfiveto十years."我们解释 thefirstquestionasa措施of短期在fi中期望andthesecondasa措施 of中期在fi中期望。数字B.4andB.5显示themeans在fi中期望 of消费者在一个andfive-十year地平线分别,分解由教育,收入,性别and收入。 我们find那个Thereare实质性人口统计学difierences在在fi中期望and那个这些difierences出现tohave成为更多明显自the下降of在fi中在2020and the随后浪涌在2021-2022.图B.4显示那个themeans一年前方在fi中期望forthose没有a高学校文凭has已被超过5百分比点更高的 thanthemeans在fi中期望ofthose与学院度数在最多times自2022,amuch更宽视差跨越教育levelsthan记录大流行前。infiation期望 ofth