有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年2月6日星期二 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：日内沪铜主力震荡走势，收于68060元/吨，跌580元/吨，跌幅0.84%，沪 铜指数减仓6321手至37.5万手。 2、现货：本周下游陆续进入放假节奏，跨省物流也陆续暂停。市场流转货源较少，交投情绪冷清。明日升水预计仍将持稳运行。 【重要资讯】 1、1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨；且较预期的95.36万吨增加1.62万吨。 2、中国证监会周一晚间再度发声，称将严惩操纵市场恶意做空，切实维护市场稳定运行，让胆敢违法操纵、恶意做空者“倾家荡产、牢底坐穿”。今日上证指数强势反弹3.23%。 【交易策略】 单边：宏观方面，美国公布的经济数据普遍好于预期，美联储3月份降息的概率下滑至16.5%，美元指数反弹压制铜价。铜基本面季节性走弱，临近春节，下游陆续放假，而且由于天气的影响，部分企业已经提前放假，铜市场进入季节性垒库状态，预计2 月份国内社会库存+保税区库存垒库20万吨左右。价格方面来，美联储降息的概率不断下降，铜价有继续回落的风险(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价小幅反弹，AL2403涨40元至18850元/吨，沪铝指数增减仓4462 手至44.25万手； 2、现货市场：周二现货市场表现尚可，社会库存累库较少，贸易商情绪稳定，挺价缓出，今日对网价无锡0~40，佛山10~+30； 3、能源成本方面：临近长假，煤价暂时企稳，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，913元/吨（0）；5000CV，808元/吨（0）；4500CV，700元/吨（0）； 【重要资讯】 1、美联储主席鲍威尔上周末表示，美联储今年将谨慎进行降息，可能等到3月后再降息，重申联储希望看到更多经济数据，确保通胀降至目标2%，称过早降息的危险在于，降低通胀的任务还未彻底完成。鲍威尔讲话和经济数据公布后，互换合约定价显示，投资者对美联储的3月降息的预期概率盘中几乎降为零，5月降息概率也继续降低。美国股债双杀，美元走强的压力下，伦铜等基本金属和黄金等贵金属齐跌； 2、今日据彭博报道，中央汇金公司充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金(ETF)增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行； 【交易策略】 1、单边：受美国就业数据强劲的印象美元指数持续反弹，对金属价格起到抑制作用，但是今日国内股市情绪的大幅好转和暴力反弹带动市场情绪共振企稳，午后铝价小幅反弹，短期来看，节前电解铝价格或将震荡企稳，长假来临，建议暂时观望。 2、套利：基于淡季累库压力较小，旺季低库存预期，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，收145； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日氧化铝宽幅震荡，AO2403合约跌8元至3135元/吨。 2、现货市场：春节将近，氧化铝市场执行长单为主，现货市场成交氛围较为平淡； 【重要资讯】 1、赤峰市正在推进启辉铝业氧化铝项目，据《赤峰市有色金属产业高质量发展行动方案（2023－2025年）》，力促赤峰铝产业实现零的突破，重点推进启辉铝业650万吨氧化铝项目尽快投产达效，2025年全部达产。 【交易策略】 1、单边：基于对后市供应端的修复以及高利润下的估值回归，预计春节后价格逐渐回落至3000元/吨一带，此前空单继续持有，但是目前期货领先现货价格下跌较多，基差扩大，长假来临，建议适当减仓落袋为安过节； 2、期权：场外期权策略继续持有，AO2403-C-3350的空单继续持有，预期收益率年化 390%；比例看跌期权组合，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有，预期收益率年化479%（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价宽幅震荡，ZN2403跌65元至20565元/吨，沪锌指数增仓 3199手至18.39万手； 2、现货情况：周二现货市场表现冷清，下游进入假期状态，持货商佛系挺价惜售，部分下游逢低点价节后提货，上海地区对03合约报+20~+50，较上一日持平； 【重要资讯】 1、美联储主席鲍威尔上周末表示，美联储今年将谨慎进行降息，可能等到3月后再降息，重申联储希望看到更多经济数据，确保通胀降至目标2%，称过早降息的危险在于，降低通胀的任务还未彻底完成。鲍威尔讲话和经济数据公布后，互换合约定价显示，投资者对美联储的3月降息的预期概率盘中几乎降为零，5月降息概率也继续降低。美国股债双杀，美元走强的压力下，伦铜等基本金属和黄金等贵金属齐跌。 2、据外电2月5日消息，俄罗斯0zemoye锌矿的所有者周一称，该矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行，届时 Ozernoye锌矿将成为俄罗斯最大的锌矿。因受西方制裁和2023年11月该锌矿遭遇一 场大火，该锌矿部分进口设备已经部分受损，而美国12月对该公司实施的制裁使其很 难在国外找到替代设备。该矿最初预计于2023年年底投产。该公司称，“该矿采用进口设备的浮选部分在火灾中受损。因此，该技术方案将以该公司自己设计开发的浮选设备为基础。但精矿质量不会受到这些变化的影响。该项目设计年锌精矿产能350,000吨，它已经在开采锌矿石并储存起来； 【交易策略】 1、单边：美联储降息预期不断下滑美元指数上行抑制金属价格走势，今日国内政策对股市的呵护使得市场情绪好转，商品午后共振小幅反弹，短期来看，锌价或将陷入震荡整理，节前建议暂时观望； 2、套利：基于消费旺季的预期和低库存的展望，4-7合约正套继续持有，1月19日入场价差80，收145，因为持有期太久，中间仍然可以阶段性波段操作； 3、期权：震荡区间下沿，逢低布局比例看涨期权策略，买入ZN2404-C-20800,权利金支出300，卖出2倍ZN2404-P-19800，收入权利金150*2，构建0权利金组合，价格跌破19600后建议止损或选择期货对冲（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16185元/吨，盘面冲高回落，较前一交易日下 跌10元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16050元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.2024年1月再生铅产量31.91万吨，环比12月下降6.7%，同比去年增加2.41%。 2024年1月初部分地区再生铅炼厂依然受环保问题影响，安徽地区个别再生铅炼厂减量明显。另外，1月中旬为下游电池生产企业和再生铅炼厂节前原料备库的集中阶段，这使得废电瓶的需求直线上升，其中废电动价格再度破万。再生铅企业面临成本高 企、成品价低的行情，利润空间较上旬收窄。部分企业表示亏损区间扩大，影响生产积极性。再生铅炼厂在1月下旬再度出现大面积停产放假或检修现象，但12月已有超 9万吨的减量，所以1月产量下滑有限。 2.截至2月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.43万吨，较2月2日增加100吨，本周为春节前最后一周，大部分铅蓄电池企业已进入放假状态，同时部分再生铅企业企业同步放假，原生铅冶炼企业虽多正常生产，但多地物流停止，现货市场交易冷 清。 【交易策略】 精铅市场供需双降，但部分原生铅与再生铅中大型企业在春节期间不放假。下游市场则春节氛围浓厚，下游铅蓄电池企业放假较多，同时各地物流逐步停运，且因偏北方地区暴雪影响，部分物流提前停运，再度拖累铅市场交易走弱。铅锭阶段性供应或转 为过剩趋势，近期铅价震荡调整为主，短期关注支撑位1.6万元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403下跌560至124960元/吨，指数持仓减少4771手； 2、现货情况：镍价单边下跌500-750元/吨，金川镍升水上调250至4300元/吨，俄镍升水持平于-50元/吨，电积镍升水下调100至-850元/吨，硫酸镍均价上调100至27200元/吨； 【重要资讯】 1、由于系统故障，日本贸易公司住友商事（SumitomoCorp）周一下调马达加斯加Ambatovy项目的镍产量预期。住友一直在努力稳定Ambatovy项目的产量水平并提高盈利能力，目前预计截至3月31日的年度镍年产量约为3万吨，低于11月份预计的 约4万吨。 2、据外电2月5日消息，法国财政部周一表示，法国将继续谈判至2月底，以拯救法属新喀里多尼亚的镍产业。上个月有关谈判没有达成协议，以填补该地区镍加工设施的巨大资金缺口。新喀里多尼亚拥有丰富的镍资源，但高昂生产成本和政治紧张局势使当地三家镍加工厂濒临倒闭。法国财政部长BrunoLeMaire估计，新喀里多尼亚三家镍加工集团的短期融资需求为15亿欧元。 3、上期所发布关于2024年春节期间有关工作安排的通知：自2024年2月7日（星期三）收盘结算时起，镍、锡期货合约的涨跌停板幅度调整为13%，套保交易保证金比例调整为14%，投机交易保证金比例调整为15%。 【交易策略】 1、单边：短期宏观和股市情绪火爆带动镍价日内走强，现货物流基本停运，目前升水虚高，并无参考意义。此外，即使海外镍企近期频繁公告减产，但电积镍替代电解镍的结构性变化趋势难改，镍价也没有强调海外减产的影响。盘面，建议保持震荡偏弱的思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2403合约下调40至13615元/吨，指数持仓减少2598手； 2、现货市场：成交基本停滞。 【重要资讯】 1、上期所发布关于2024年春节期间有关工作安排的通知：自2024年2月7日（星期三）收盘结算时起，螺纹钢、热轧卷板、不锈钢期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保交易保证金比例调整为8%，投机交易保证金比例调整为9%。 2、据Mysteel不完全统计，2024年1月，全国各地共开工7970个项目，环比增长 187.21%；总投资额约54295.15亿元，环比增长202.46%；新年伊始，全国多地纷纷举行重大项目集中开工活动。 【交易策略】 1、单边：本周开始下游陆续放假，逐渐进入收尾工作，上周五龙头钢厂停止发货，成交基本停滞。钢联统计社会库存大幅增加，与春节放假的季节性相符，盘面增仓下 行，价格已经低于上周现货报价，有破位转空的迹象，今日股市长阳都没有令不锈钢翻红，走势依然偏弱。节前谨慎操作，关注春节前后库存变化。。 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收208470元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下 跌3910元/吨； 2、现货情况：今日早盘锡价维持横盘波动，昨日夜盘锡价下跌后激起了下游企业一定的采购热情，开始在此价位采买锡锭。上午部分贸易企业零散成交几吨，部分贸易企业成交40-50吨左右。总体来说今日上午现货市场受锡价下跌刺激，成交有所回暖。 【重要资讯】 1.2月6日，商务部副部长表示，今年商务部将坚持商务工作“三个重要”定位，以“消费促进年”为主线，继续组织系列消费促进活动，出台针对性强的政策措施，激发有潜能的消费。一方面，稳定和扩大传统消费，深化汽车消费从购买管理向使用管理转变，推进汽车后