新力量New Force总第4466期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第44662024年2月5日星期一 研究观点 【大市分析】 锚定中特估重塑估值体系 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 锚定中特估重塑估值体系 2月2日，港股出现先冲高后回压的行情走势，市场气氛以及信心仍有待恢复过来，但是对于港股已处于结构性拐点底部位置水平的观点，我们还是维持这个看 法。恒指跌了30多点以15500点水平收盘，仍守15400点的好淡分水线以上，而 大市成交量亦见回升至逾1000亿元，显示盘内流动性仍保持良好，正如我们指出， 情况将有利市场继续处于维稳状态，市场可以继续以翘翘板的模式来运行。事实上，我们对政策托底股市的决心和能力，依然是保持着信心的。以宏观实体方面来看，三头马车固投、工业和消费，虽然目前固投和工业都处于放缓阶段，但是以我们的劳动力加上财政政策的支持，是可以主动的再次拉起来。因此，目前更多的可能是要先把消费提振起来，先把需求拉回来去迎接固投和工业的产出，把供应产出和需求消费修复回到供需的良性循环。而财富效应是可以对提振消费起到很大作用的，在坚定了房住不炒方向之下，能产生出财富效应的股市，就成为了目前的主要推动方面，也是我们相信股市托底决心的原因。所以，回到股市方面，锚定中特估来重建总体估值体系，相信会是目前的发展方向，不破不立推倒重来，而中特估会是目前稳住市场的锚，而其他尤其是早前被视为成长股的过高估值品种，将会继续反复震荡调整估值。 港股出现先冲高后回压，在盘中曾一度上升347点高见15913点，指数股继续分化表现，其中，受到制裁可能风险冲击，药明生物(02269)和药明康德(02359)都跌逾20％，但是春节行情继续发酵，加上市场憧憬将着力推动消费，澳门股美高梅中国(02282)涨了2.92％创出年内新高，而李宁(02331)也涨了0.56％连升两周。 恒指收盘报15534点，下跌33点或0.21％。国指收盘报5219点，下跌4点或 0.08％。恒生科指收盘报3044点，下跌22点或0.71％。另外，港股主板成交量 有949亿多元，而沽空金额有188.5亿元，沽空比例进一步上升至19.8％。至于升跌股数比例是826：698，日内涨幅超过12％的股票有45只，而日内跌幅超过10％的股票有33只。港股通第三日出现净流出，在周四录得有逾13亿元的净流出额度。 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 22PE 23PE 24PE 22息率 23息率 22-24EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 17.62 64.82 买入 10.2 9.3 7.7 2.90 3.21 15.0 9.60 464 安踏 2020 65.2 116.1 买入 20.8 17.3 14.1 2.04 2.45 21.5 13.75 1770 特步 1368 3.81 10.73 买入 9.4 7.8 6.2 5.33 6.43 22.7 3.82 100 波司登 3998 3.58 4.23 买入 16.1 13.4 11.1 4.47 5.31 20.4 1.16 390 申洲国际 2313 69 97.79 买入 20.4 20.3 17.6 2.77 2.49 7.9 24.49 1037 蒙牛乳业 2319 17.68 37.9 买入 11.9 10.9 9.3 2.51 2.76 13.3 10.56 699 现代牧业 1117 0.64 1.4 买入 3.8 2.9 2.3 0.00 0.00 29.1 1.65 51 中国飞鹤 6186 3.64 8.74 买入 5.5 4.1 3.6 7.93 9.45 22.5 3.05 324 奈雪的茶 2150 2.58 6.8 买入 不适用 19.4 10.1 0.00 0.00 不适用 3.56 44 华润啤酒 291 29.4 62.4 买入 19.8 15.9 12.9 2.04 2.53 24.0 9.33 954 青岛啤酒 168 45.5 77.94 买入 15.0 12.7 10.3 3.17 3.90 20.4 21.00 298 颐海国际 1579 10.06 18.44 买入 11.9 9.9 8.6 1.95 2.88 18.1 4.62 105 恒安国际 1044 24.5 37.26 买入 13.3 9.6 7.8 6.34 6.34 30.6 18.98 285 敏华控股 1999 4.95 6.65 买入 10.1 9.0 8.1 6.06 6.67 11.6 3.20 194 维达国际 3331 23.1 22.84 买入 39.2 64.2 23.6 1.73 0.56 28.9 10.43 278 百果园 2411 2.91 6.46 买入 12.2 10.5 8.7 0.00 0.00 18.1 2.98 46 海底捞 6862 12.82 26.3 买入 46.2 14.1 12.0 0.00 1.40 96.0 1.56 715 海伦司 9869 3.1 10.1 买入 不适用 11.6 8.2 0.00 0.00 不适用 2.80 39 教育 新高教 2001 2 4.25 买入 4.5 4.0 3.6 11.10 12.77 11.8 2.59 31 博彩银河娱乐集团 27 43 59.33 买入 不适用 22.6 15.4 0.00 1.40 不适用 14.63 1879 澳门博彩控股 880 2.26 3.34 买入 不适用 不适用 16.1 0.00 0.00 不适用 2.25 161 金沙中国 1928 21.35 28.39 买入 不适用 17.7 14.0 0.04 0.01 不适用 不适用 1728 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 7.89 18.6 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 274 腾讯 700 271.6 475 买入 20.7 14.8 12.4 0.59 0.59 29.3 109.51 25992 网龙 777 10.72 25 买入 3.9 3.4 3.3 6.06 6.81 8.9 16.68 58 金山软件 3888 19.5 45.2 买入 不适用 51.3 33.1 0.92 1.03 不适用 16.03 266 中软国际 354 4.46 8.1 买入 15.9 10.2 8.4 0.25 0.45 37.6 4.40 135 中国民航信息网络 696 8.11 20 买入 33.8 16.9 12.1 0.11 0.10 67.1 7.38 237 百奥家庭互动 2100 0.237 0.86 买入 53.4 19.4 14.2 4.22 4.22 93.6 0.67 7 美团-W 3690 64.1 151 买入 不适用 27.5 16.5 0.00 0.00 不适用 27.56 4001 微盟集团 2013 1.76 7.25 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 1.47 49 百度-SW 9888 102.8 161 买入 38.2 13.1 12.2 0.00 0.00 77.3 92.00 2872 比亚迪电子 285 27.3 44 买入 30.7 14.1 9.4 0.65 1.42 80.8 12.74 615 舜宇光学 2382 48 66 持有 19.6 33.2 21.3 1.04 0.63 不适用 22.29 527 中芯国际 981 14.28 24 买入 8.0 16.6 18.3 0.00 0.00 不适用 16.30 1130 长飞光纤 6869 7.59 26.7 买入 4.4 4.0 3.6 6.77 7.46 10.5 15.34 27 中兴通讯 763 13.82 19.36 买入 7.8 6.7 不适用 0.00 0.00 11.6 7.46 585 中国电信 728 3.99 6 买入 11.7 11.1 10.0 5.26 6.27 8.5 5.30 554 中国联通 762 5.25 8.9 买入 8.5 7.5 6.6 5.90 7.43 12.9 12.50 1606 中国移动 941 65.7 80 买入 10.4 9.7 9.1 6.70 7.15 6.9 68.20 14038 华虹半导体 1347 14.62 21 买入 5.4 5.4 11.7 0.00 0.00 不适用 20.90 191 上海复旦 1385 9.65 20 买入 6.6 8.2 6.9 1.61 1.27 (2.3) 6.21 79 地产及物业 华润置地 1109 23.25 45 买入 5.3 4.7 4.4 6.59 6.68 9.9 35.40 1658 中国海外 688 11.56 21.8 买入 4.9 4.0 3.7 6.92 6.06 14.9 34.85 1265 万科企业 2202 6.04 13.5 买入 2.7 2.7 2.7 12.86 12.86 0.0 22.27 133 碧桂园 2007 0.63 2.8 买入 不适用 1.4 1.4 0.00 21.14 不适用 9.70 174 新世界发展 17 9.81 19 买入 26.5 36.3 33.8 21.20 21.41 (11.5) 22.39 247 绿景中国地产 95 0.61 2.8 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 5.03 31 碧桂园服务 6098 5.09 22 买入 7.9 3.6 3.0 8.11 6.89 63.5 14.61 172 华润万象生活 1209 22.75 50 买入 21.1 17.4 14.0 2.15 2.00 22.7 6.37 519 星盛商业 6668 1.16 2 买入 7.0 6.1 5.5 0.00 8.61 12.5 1.33 12 丰盛生活服务 331 5.42 7.21 买入 6.8 5.6 5.0 5.90 7.01 16.2 0.53 24 贝壳 2423 37 73.2 买入 不适用 19.8 16.9 0.00 0.00 不适用 21.55 1321 金融 港交所 388 236.8 369 买入 30.0 26.3 23.2 3.00 3.42 13.6 37.09 3003 中国财险 2328 9.73 13.3 买入 7.3 7.3 6.5 5.48 5.13 5.7 10.24 657 公用事业中国燃气 384 7.08 12.2 买入 8.9 7.0 6.1 7.06 4.29 20.4 13.11 385 华润电力 836 15.66 23.3 买入 10.7 6.2 5.2 3.77 6.00 43.1 17.10 753 龙源电力 916 4.69 9.01 买入 7.2 4.8 4.1 3.55 2.84 32.8 8.67 157 协合新能源 182 0.63 1.24 买入 4.1 2.8 2.4 5.29 8.81 30.9 1.02 57 中国电力 2380 2.88 4.51 买入 11.8 7.9 5.4 2.31 4.24 47.7 4.51 357 华润燃气 1193 22.4 30 买入 10.7 8.9 8.2 4.69 5.60 14.1 18.19 518 中国水务 8