新力量New Force总第4469期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第44692024年2月8日星期四 研究观点 【大市分析】 港股流动性仍可盘面有望保持活化 【公司评论】 PalantirInc.（PLTR）：Q4业绩超预期，AIP平台帮助公司向企业扩展 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 港股流动性仍可盘面有望保持活化 2月7日，港股在周二大升逾600点后，出现再冲高后回整的走势。恒指回跌了 有50多点以16000点水平来收盘，未能实时升穿16300点关口，估计现时盘面上 的空头思维未可改善扭转过来，不排除市况仍有反复震荡的机会，而本月5日的 盘中低位15336点，会是目前的重要图表支持位。事实上，正如我们指出，对于 股市托底的政策支持决心和能力，我们依然是保持着信心的，相信港股的结构性拐点底部已经出现了，目前以及未来一段时间，锚定中特估来重塑总体估值体系，推倒重来从低再逐步建起来，估计将会是市场运行运作的模式，但是也需要一个时间过程，也需要宏观面尤其是消费层面提振的配合，因此，上半年可能也将会是观察期。而现阶段，市场的流动性会是我们的最大关注点，在港股成交量能够保持在900亿元以上，显示盘内资金能够保持流转未有再次被套住锁住的话，情况就可以给到盘面继续活化的机会，也是目前股市托底的市场效果体现。 港股出现高开后回吐，在开盘初段曾一度上升271点高见16408点，但未能一举 击穿16300点，最新内地经济数据的即将公布，以及春节长假期的到来，都是市场现时的关注点。指数股普涨弹升后又再表现分化，其中，早前在美国众议院提出的<生物安全法案>缺乏国会的进一步支持，消息刺激急挫后的生物科技股展开反弹修正，药明生物(02269)和药明康德(02359)分别涨了有5.61％和5％，是涨幅最大的恒指成份股。另一方面，预计去年纯利出现倒退的中芯国际(00981)，股价下挫7.95％至14.12元收盘。 恒指收盘报16082点，下跌55点或0.34％。国指收盘报5422点，下跌52点或 0.95％。恒生科指收盘报3191点，下跌53点或1.63％。另外，港股主板成交量 增有1036亿多元，而沽空金额有182.1亿元，沽空比例回升至17.58％偏高。至于升跌股数比例是701：822，日内涨幅超过11％的股票有42只，而日内跌幅超过10％的股票有38只。港股通净流出一天后恢复净流入，在周三录得有接近24亿元的净流入额度。 【公司评论】 李京霖 852-25321957 PalantirInc.（PLTR）：Q4业绩超预期，AIP平台帮助公司向企业扩展 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk2023Q4财务摘要 行业TMT 股价21.87美元 美股市值475.89亿美元 已发行股本21.76亿股 22.18美元/ 52周高/低 7.19美元 每股净现值1.60美元 股价表现 本季度公司录得收入6.08亿美元，同比增⻓19.6%，环比增长9%。毛利率上升1% 至82%。营业利润6,579万美元，营业利润率10.8%，调整后营业利润率为34%，GAAP净利润为9,339万美元，实现连续五个季度盈利。全年经营现金流7.12亿 美元；现金流净减少17.77亿美元；自由现金流为8.5亿美元。 AIPBootcamp平台成功带动企业客户大幅增加 公司此前将大语言模型与Foundry平台通过AIP平台结合起来，让Foundry的 部署能力变得更加广泛。现在，AIPBootcamp（AIP平台试用培训项目）正在进一步加速商业领域业务发展，美国商业收入第四季度同比增长70%，达到1.31亿美元。Bootcamp显着压缩销售周期并加快新客户获取速度。案例：给全球最大的电信公司之一在Bootcamp培训项目中展示了其价值实现速度，只需24小时就促成了数百万美元的合同协议。 公司应美军需求研发出”MissionManager”，国防开支正从硬件向软件转变 公司应美国陆军的需求和反馈推出了MissionManager平台，允许企业或政府的生 态系统软件快速部署到每个政府项目，可部署到超750个环境，提供2,500多个微服务，每周可部署更新超90,000次。FedStartIL5是第一个建立于MissionManager平台之上的SaaS产品，面向有意为联邦政府部署软件的公司，机会成本约为3个月，远超典型SaaS产品的18个月。 值得注意的是，政府业务本季度增长不明显，主要是美国政府业务的表现并未反映在第四季度的结果中，原因是：1）大型潜在合同授予的时间安排；2）部门将AI和软件工作扩展到联合全域指挥与控制方面的速度。 美国国防部正处于从硬件向软件的长期分配转变的初期阶段，实现商业化仍需要时间。美国陆军在2024财年仅将0.015%预算用于指挥和控制软件，随着在三个战场面临危机和冲突，这种情况正在发生变化。公司上个月的特拉维夫董事会会议宣布了与以色列国防部建立战略合作伙伴关系。 24Q1业绩指引 公司预计2024年第一季度将保持持续增长，预计收入范围为6.12-6.16亿美元，； 预计调整后营业利润将在1.96-2亿美元之间。对于整个2024年，预计收入范围为 26.52-26.68亿美元；美国商业收入超过6.4亿美元，同比增长至少40%；调整后 营业利润在8.34亿至8.5亿美元之间；调整后自由现金流范围为8-10亿美元。 图表1：盈利摘要 资料来源：第一上海整理，公司财报，彭博一致预期 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 22PE 23PE 24PE 22息率 23息率 22-24EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 18.7 64.82 买入 10.9 9.9 8.2 2.73 3.03 15.0 9.60 493 安踏 2020 70.3 116.1 买入 22.5 18.7 15.2 1.89 2.27 21.5 13.75 1908 特步 1368 4 10.73 买入 9.8 8.2 6.5 5.08 6.13 22.7 3.82 105 波司登 3998 3.57 4.23 买入 16.1 13.4 11.1 4.48 5.32 20.4 1.16 389 申洲国际 2313 67.65 97.79 买入 20.0 19.9 17.2 2.82 2.54 7.9 24.49 1017 蒙牛乳业 2319 18.22 37.9 买入 12.2 11.2 9.5 2.44 2.68 13.3 10.56 720 现代牧业 1117 0.67 1.4 买入 4.0 3.0 2.4 0.00 0.00 29.1 1.65 53 中国飞鹤 6186 3.66 8.74 买入 5.5 4.1 3.7 7.89 9.40 22.5 3.05 325 奈雪的茶 2150 2.65 6.8 买入 不适用 19.9 10.4 0.00 0.00 不适用 3.56 45 华润啤酒 291 29.75 62.4 买入 20.0 16.0 13.0 2.01 2.50 24.0 9.33 965 青岛啤酒 168 47.3 77.94 买入 15.6 13.2 10.7 3.05 3.75 20.4 21.00 310 颐海国际 1579 10.04 18.44 买入 11.9 9.8 8.5 1.96 2.89 18.1 4.62 105 恒安国际 1044 25.1 37.26 买入 13.6 9.9 8.0 6.19 6.19 30.6 18.98 292 敏华控股 1999 4.77 6.65 买入 9.7 8.7 7.8 6.29 6.92 11.6 3.20 187 维达国际 3331 23.05 22.84 买入 39.1 64.0 23.5 1.74 0.56 28.9 10.43 277 百果园 2411 2.72 6.46 买入 11.4 9.9 8.2 0.00 0.00 18.1 2.98 43 海底捞 6862 13.06 26.3 买入 47.1 14.3 12.3 0.00 1.38 96.0 1.56 728 海伦司 9869 3.21 10.1 买入 不适用 12.0 8.5 0.00 0.00 不适用 2.80 41 教育 新高教 2001 2.1 4.25 买入 4.7 4.2 3.8 10.57 12.16 11.8 2.59 33 博彩银河娱乐集团 27 42.95 59.33 买入 不适用 22.6 15.3 0.00 1.40 不适用 14.63 1876 澳门博彩控股 880 2.44 3.34 买入 不适用 不适用 17.4 0.00 0.00 不适用 2.25 173 金沙中国 1928 22.3 28.39 买入 不适用 18.5 14.6 0.04 0.01 不适用 不适用 1805 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 7.91 18.6 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 274 腾讯 700 292.2 475 买入 22.2 15.9 13.3 0.55 0.55 29.3 109.51 27964 网龙 777 10.8 25 买入 3.9 3.5 3.3 6.02 6.76 8.9 16.68 58 金山软件 3888 20.2 45.2 买入 不适用 53.2 34.2 0.89 0.99 不适用 16.03 275 中软国际 354 4.6 8.1 买入 16.4 10.5 8.7 0.24 0.43 37.6 4.40 139 中国民航信息网络 696 8.09 20 买入 33.7 16.9 12.1 0.11 0.10 67.1 7.38 237 百奥家庭互动 2100 0.24 0.86 买入 54.1 19.7 14.4 4.17 4.17 93.6 0.67 7 美团-W 3690 68.25 151 买入 不适用 29.3 17.6 0.00 0.00 不适用 27.56 4260 微盟集团 2013 1.78 7.25 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 1.47 49 百度-SW 9888 103.1 161 买入 38.3 13.1 12.2 0.00 0.00 77.3 92.00 2881 比亚迪电子 285 28.5 44 买入 32.0 14.7 9.8 0.62 1.36 80.8 12.74 642 舜宇光学 2382 49.05 66 持有 20.1 34.0 21.8 1.02 0.61 不适用 22.29 538 中芯国际 981 14.12 24 买入 7.9 16.5 18.1 0.00 0.00 不适用 16.30 1117 长飞光纤 6869 7.76 26.7 买入 4.5 4.1 3.7 6.62 7.30 10.5 15.34 27 中兴通讯 763 14.1 19.36 买入 7.9 6.8 不适用 0.00 0.00 11.6 7.46 596 中国电信 728 4.08 6 买入 12.0 11.3 10.2 5.15 6.13 8.5 5.30 566 中国联通 762 5.37 8.9 买入 8.7 7.7 6.8 5.77 7.26 12.9 12.50 1643 中国移动 941 66.65 80 买入