轻工制造及纺织服装行业周报：广州放松限购政策，关注家居底部布局机会

上周行情：2023/9/18至2023/9/22，上证指数0.47%，深证成指0.34%，轻工制造指数-0.24%，在28个申万行业中排名第19；纺织服装指数-0.98%，在28个申万行业中排名第24。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（-0.04%），家居用品（-0.27%），包装印刷（-0.31%），文娱用品（-0.37%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：纺织制造（-0.38%），服装家纺（-0.64%），饰品（-2.87%）。 家居：广州放松限购政策端持续加码，提示家居底部布局机会。 政策端看：地产需求端政策不断推出，三十大中城市新房销售回暖。本周，广州于9月20日宣布放松限购政策：本市户籍家庭最多可以购买两套住房；非本市户籍家庭满5年社保购房改成满2年社保或个税；广州越秀、海珠、荔湾、天河、白云、黄埔、番禺、南沙、增城等区个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年。2023年9月17日至2023年9月23日，三十大中城市商品房成交套数23895套，同比上升28.6%，周环比上升32.4%，成交面积266.36万平方米，同比上升26.5%，周环比上升33.8%；政策密集推出下，新房销售边际回暖。需求端看：前期竣工高增有望逐步兑现至家居消费端。今年1-8月竣工面积同比+19.5%，但1-7月家具制造业营业收入同比-9.3%。地产竣工和家具行业需求之间出现分化，我们分析原因主要为消费能力和消费信心受限导致装修流程拉长，竣工至家居消费时滞增加、存量翻新需求释放受限。后续来看，随着竣工传导及系列促消费政策落地修复消费信心，Q4需求端有望改善。 公司端看：“金九银十”到来，头部定制品牌集中推出惠民引流套餐，有望助力扩份额。我们认为，随着地产及促消费各项政策的逐步落地，叠加品牌促销引流套餐力度增强，“金九银十”的传统旺季订单有望回暖。 把握底部布局机会，建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。【顾家家居】短期订单韧性凸显，下半年外贸加速可期，23PE16X（ TTM -PE处5Y均值-0.9*SD）；【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE19X（ TTM -PE处5Y均值-1.4*SD）；【志邦家居】23PE17X（ TTM -PE处5Y均值+0.0*SD）；【索菲亚】23PE13X（ TTM -PE处5Y均值-0.5*SD）；【敏华控股】FY24 PE8X (TTM-PE处5Y均值-0.7*SD)。 造纸：关注Q3业绩弹性兑现，旺季提价落地情况良好。 纸浆及大宗纸价格跟踪：浆价小幅反弹。上周浆价有所反弹：上周阔叶浆现货价格（+5.9%），针叶浆（+4.79%），主要受外盘9月报价上涨情绪催化及汇率影响。23-24年阔叶浆新增产能较多，短期看浆厂挺价意愿较强，但中期供需格局未发生变化，判断年内浆价仍将保持相对低位；浆价反弹下纸企以刚需采购为主，短期价格波动对纸企成本端影响较为有限。成品纸方面，旺季提价持续落地，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+1.11%、+0.76%、+0.87%、+0.72%。持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；建议关注文化纸提价落地情况较好，盈利逐季改善的【太阳纸业】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 纺织服装：把握制造端大行业小公司的龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【新澳股份】、【兴业科技】。 品牌服饰：关注低估值+成长性两条主线。考虑估值水平当前品牌服饰具备性价比，叠加下半年低基数效应显现，建议关注低估值+成长性两条主线：1）港股运动服饰龙头估值底部，考虑赛道长期成长性，叠加下半年经营杠杆释放带来的利润弹性，继续作为当下主推板块，建议关注【特步国际】、【李宁】、【安踏体育】，及哈吉斯成长性持续兑现的【报喜鸟】；2）低估值+高股息条线，推荐社交需求复苏率先受益的男装龙头【海澜之家】。 纺织制造：去库进入后半程，建议关注自身具有较强增长动能标的。据我们跟踪，Q2订单层面普遍边际好转，海外客户去库节奏较好，库存水平逐步回归至正常范围，去库进入后半程，行业呈现稳步复苏态势。建议关注自身具有较强增长动能的【兴业科技】：Q2预告业绩高增超市场预期，汽车皮革业务打开第二增长曲线，下游客户理想、蔚来今年表现亮眼。股权激励描绘中期增长曲线； 【新澳股份】：全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高。【台华新材】：PA66具有产业链及客户优势，新产能释放在即成长性突出。 出口链：关注美国第三轮反倾销下梦百合美国工厂受益机会。 据美国国际贸易委员会（ITC）及商务部公告，7月28日，礼恩派、席梦思&舒达、泰普尔&丝涟等美国床垫产业链公司及行业协会联合向美国商务部申请对进口床垫进行反倾销税调查(AD)，及对来自印度尼西亚的床垫提出反补贴税申诉(CVD)。以第一次反倾销后产能转移为例，2019-2020年，梦百合通过塞尔维亚及泰国产能爬坡，顺利承接床垫代工订单转移。我们认为，本轮反倾销有望实现床垫代工订单再分配，前瞻布局美国产能的梦百合潜在受益，公司基本面实现困境反转，后续弹性可期。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情 2023/9/18至2023/9/22，上证指数0.47%，深证成指0.34%，轻工制造指数-0.24%，在28个申万行业中排名第19；纺织服装指数-0.98%，在28个申万行业中排名第24。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（-0.04%），家居用品（-0.27%），包装印刷（-0.31%），文娱用品（-0.37%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：纺织制造（-0.38%），服装家纺（-0.64%），饰品（-2.87%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2023/9/18至2023/9/22) 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【QuestMobile发布2023家居家装趋势洞察，头部玩家数据出炉】 QuestMobile发布报告显示，随着消费持续复苏、年轻消费崛起，家居家装市场潜 力巨大，2023年7月，抖音&小红书两大内容平台家居家装相关内容兴趣（3篇以上） 的用户高达1.03亿，家居家装行业APP及小程序去重活跃用户2027.2万。（9月19日， 77度） 【美国家居商Soft Surroundings申请破产，多家中国供应商踩雷】 美国服装、配饰和家居产品零售Soft Surroundings向美国法院申请破产保护，该公 司将关闭所有44家门店。其主要供货商来自中国、越南和印度。在公司的债权人中， 中国供应商占据了绝大多数，其中一家来自浙江嘉兴的供货商就有高达340万美元的债 权。（9月20日，77度） 【全美家居零售商TOP25排行榜发布！DTC渠道占比高达29%】 2023年，以电商巨头亚马逊为代表的DTC（直达消费者）零售渠道，以其0.2%的 微幅增长，依然保持了其市场份额29.3%的龙头地位。同时，前25强的总销售额也略 有上升，从829亿美元增至836亿美元，增幅不到1%。（9月21日，今日家居FurnitureToday） 原材料价格跟踪 MDI同比上涨，TDI与聚醚同比下跌 截至2023年9月22日，MDI（PM200）国内现货价为16500元/吨，周环比下跌2.65%，同比上涨0.3%；TDI国内现货价为18000元/吨，周环比上涨0.84%，同比下跌7.69%； 截至2023年9月22日，软泡聚醚市场价（华东）为10050元/吨，周环比下跌0.69%，同比下跌0.1%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉价格周环比和同比上升，涤纶长丝价格周环比上升，同比下降 截至2023年9月22日，中国棉花价格指数：328为18197元/吨，周环比上升0.17%， 同比上升16.93%；中国棉花价格指数：527为16938元/吨，周环比上升0.2%，同比上 升19.58%；中国棉花价格指数：229为18397元/吨，周环比上升0.29%，同比上升14.92%； Cotlook：A指数为97.4美分/磅，周环比下降1.12%，同比下降15.56%。 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：Cotlook A指数(美分/磅) 截至2023年9月22日，粘胶短纤价格为13400元/吨，周环比上升8.06%，同比下 降3.6%；涤纶短纤价格为7750元/吨，周环比上升6.46%，同比上升1.97%；涤纶长丝 DTY价格为9500元/吨，周环比上升2.98%，同比下降1.04%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：一、二、三线城市成交套数周环比均上升、三线环比改善明显，30大中城市累计成交套数同比下降 2023年9月17日至2023年9月23日，三十大中城市商品房成交套数23895套， 同比上升28.6%，周环比上升32.4%，成交面积266.36万平方米，同比上升26.5%，周 环比上升33.8%；其中一线城市成交套数8020套，同比上升16%，周环比上升102%， 成交面积83.32万平方米，同比上升14.9%，周环比上升94.1%；二线城市成交套数10060 套，同比上升33.5%，周环比上升9.1%，成交面积127.35万平方米，同比上升34.2%， 周环比上升12.4%；三线城市成交套数5815套，同比上升40.8%，周环比上升19.7%， 成交面积55.68万平方米，同比上升29.1%，周环比上升30.3%。 从累计数据看，2023年1月1日至2023年9月23日，三十大中城市商品房成交套 数89.69万套，同比下降15.6%；成交面积10112.92亿平方米，同比下降13.9%；其中 一线城市成交套数23.06万套，同比下降4.9%；成交面积2447.05亿平方米，同比下降 6.1%；二线城市成交套数44.29万套，同比下降20.7%；成交面积5533.27亿平方米， 同比下降17.4%；三线城市成交套数22.33套，同比下降14.4%；成交面积2132.59万平 方米，同比下降12.5%。 图表13：2023/9/17-2023/9/23三十大中城市商品房成交情况 图表14：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表15：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：8月竣工双位数增长、新开工降幅收窄 2023年1-8月,房屋竣工面积3.18亿平方米，累计同比+19.5%；房屋新开工面积6.39 亿平方米，累计同比-24.4%；商品房销售面积7.39亿平方米，累计同比-7.1%。 图表16：房屋竣工、新开工、销售情况 图表17：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表18：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表19：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表21：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表22：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：8月建材家具卖场零售额及社零有所增长 2023年1-7月，家具制造业实现营业收入3423.9亿元，同比-9.3%；家具制造业利 润总额155.1亿元，同比-10.1%。2023年7月，家具制造业实现营业收入525.7亿元， 同比-10.8%；家具制造业利润总额23.1亿元，同比-47.4%；家具制造业企业数量为7286 家，亏损企业数量为2164家，亏损企业比例为29.7%。 2023年1-8月，建材家具卖场累计销售额9956.2亿元，同比+17