有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/8期 首席观点 海外消息平淡，国内再推楼市新政，有色板块回暖 宏观方面。国内，中国证监会主要领导调整。国务院决定，任命吴清同志为 中国证券监督管理委员会主席。深户购房不再限定落户年限，非深户社保满3年 限购1套取消落户年限以及缴纳个人所得税、社会保险年限要求。海外，德国12月份工业生产环比下降1.6%，降幅超过预期，德国12月份工业订单意外增长8.9%，创三年多来最高月度增幅。美国大规模10年国债标售情况好于预期。 板块方面。国内地产政策继续推出，权益类市场在GJD大举加持之下，气氛好转，隔夜美联储官员表态鹰派，但是美债利率止涨走低，有色板块压力缓解，文华有色指数涨0.29%，沪铜持平、铝涨1.04%，沪锌涨0.22%，沪铅跌0.28%，沪锡 涨0.61%，氧化铝涨0.96%。美降息预期反复和国内外经济下行对市场产生压力，不过要关注政策刺激的支撑。关注宏观数据、市场情绪和地缘变化带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：中国央行连续购金，地缘反复，金银抗跌4 铜：美联储放鹰，铜震荡回落失守68000关口5 锌：LME锌库存增加近万吨，锌震荡偏弱6 铅：供需双弱格局，铅价承压运行7 铝及氧化铝：铝锭垒库预期，铝价相对承压8 工业硅：节前低位震荡，关注节后反弹机会9 免责声明10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：中国央行连续购金，地缘反复，金银抗跌 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：海外消息面平淡，美国国债标售超预期，2年美债利率走高，10年美债 利率变化不大，贵金属小幅波动。 【基本逻辑】：美国财政部最新拍卖的420亿美元10年期国债，得标利率为4.093%，略高于1月11日的4.024%，预发行利率为4.105%，比最终的4.093%高1.2个基点，没有体现需求疲软的“尾部”情况出现。另外，中国央行1月末黄金储备7,219万盎司，12 月末黄金储备7187万盎司，为连续第15个月增持黄金储备。地缘方面，以色列总理称拒绝哈马斯提出的停火要求，朝鲜废除与韩国所有经济领域合作协议。黄金白银窄幅震荡。另外地缘风险、央行购买黄金是黄金价格的支撑。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，沪金面临前高485附近的压力，短 线莫追高，下方支撑在475附近。白银弹性更大，日前跌破震荡区间，以5850为多空分水岭操作。中长期黄金仍值得战略配置。节日前夕，建议空仓过节，黄金长单继续持有。 【重点关注】：节日期间关注欧美通胀数据和地缘风险等。 铜：美联储放鹰，铜震荡回落失守68000关口 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌1.12%至8308美元/吨；沪铜主力合约跌0.59%报67670元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰不断，进口铜精矿指数降至22.08美元/吨。SMM全国主流地区铜库存12.3万吨，但是累库幅度仍不及预期，总库存较去年同期的29.77万吨低17.47万吨。 预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱。 【策略推荐】：隔夜美联储官员放鹰，暗示降息步伐减缓，预计美元降息次数减少至2-3次， 美债收益率走高，铜价承压回落，建议节前暂时观望，春节假期过长，建议空仓过节，沪铜关注区间【67500，68500】元/吨，伦铜关注【8200，8500】美元/吨。 锌：LME锌库存增加近万吨，锌震荡偏弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌0.9%至2431.5美元/吨，沪锌主力合约跌0.54%报20420元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4050元/吨。 预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继续下滑，但是暂未传导至锌锭端。锌价回落，下游逢低补库，SMM七地锌库存总量为8.99万吨。LME锌库存隔夜增加9675吨，海外需求疲软，市场担忧隐形库存继续显性化。 【策略推荐】：隔夜美联储官员放鹰，暗示降息步伐减缓，海外锌库存增加近万，春节临近， 锌供需双弱，建议暂时观望。中长期经济复苏和基建预期下，对锌无需过于悲观，沪锌关注区间【20000，21000】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：供需双弱格局，铅价承压运行 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铅价表现相对偏弱。 【产业逻辑】：供应端，2023年我国铅产量同比增12.76%，涉及调研企业总产能为583.5万吨。2024年1月份，国内电解铅冶炼企业检修较多，整体供应量或出现下滑。临近假期，部 分再生铅炼厂有停产放假计划。库存方面，截至2月初，SMM铅锭五地社会库存下降至4.35万吨，临近假期降幅放缓。消费端，目前下游大部分铅蓄电池企业已进入放假状态。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增，已完成节前备库。总体上，铅市场进入供需双弱的状态，废电瓶价格坚挺带来一定价格支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢高抛空为主，供需呈双弱局面，关注主力运行区间 【16000-16500】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：铝锭垒库预期，铝价相对承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：铝价延续承压运行。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。供应端，2月初，电解铝社会库存47.5万吨，较上周累库0.3万吨，与去年节前同期相比低21.5万 吨；国内铝棒社会库存17.62万吨，较上周大幅累库3.5万吨。需求端，下游加工企业多数减产放假，需求已经明显趋弱。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。国内矿石紧张向西南地区蔓延，部分氧化铝厂被迫减产。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢高抛空为主，关注库存变动，主力运行区间【18500-19100】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：节前低位震荡，关注节后反弹机会 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周三工业硅现货价格暂稳，期货主力合约高开高走，收涨1.55%。 【基本逻辑】：纸面供需数据并无明显变化，工业硅高库存格局不变。近期运价上涨，增 加工业硅运输成本，盘面价格小幅走高。421与553价格分化持续，交割库大部分为421货源， 导致421价格持续低迷。临近春节，以风险控制为主，空单可逐步离场。节后有机硅和铝合金 环节或将增加对421的采购，届时421价格或将走高，从而带动盘面价格反弹，建议中长线策略逢低多单参与。 【风险提示】：多晶硅产量崩塌 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10