轻工制造行业月报：地产利好政策频出，看好家居低估值优质企业

分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com0371-65585753 地产利好政策频出，看好家居低估值优质企业 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 轻工制造相对沪深300指数表现 轻工制造沪深300 投资要点： 发布日期：2024年02月07日 % % % % % % % % 2023.02 2023.06 2023.10 2024.02 6 0 -5 -11 -16 -22 -27 -33 资料来源：中原证券 相关报告 《轻工制造行业月报：地产政策推动有望提升家居需求，关注细分板块低估值龙头》2024-01-19 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 市场回顾：1月轻工制造板块下跌14.45%，同期沪深300指数下跌6.29%，跑输沪深300指数8.16pct，在中信一级行业中排名第21名。细分子板块均表现不佳，金属包装和家具相对略好。 造纸：1-12月规模以上工业企业收入持续恢复，利润回升，产量持续增长。12月废黄板纸价格下跌，库存上升，价格处在历史低位；国内纸浆价格涨跌不一，进口纸浆量持续提升。除文化纸外，各纸种毛利率有所提升。文化用纸规模厂家发布涨价函，文化纸市场迎来2024年首次提价。 箱板瓦楞纸：12月价格略有下跌，分别较上月末价格下跌0.47% 、2.22%；瓦楞纸消费量在全年高位。文化纸：12月价格回落，双胶纸双铜纸价格分别较上月末下降3.41%、3.2%；双铜纸消费量环比提升显著，需求相对刚性。白纸板：12月价格略微回落，白板纸白卡纸价格分别较上月末下降0.45%、0.84%，处于历史较低水平；白卡纸消费量达到全年最高点。生活用纸：12月价格跟随浆价走势持续回落，下游需求不及预期，产量消费量自2023 年5月达到高点后持续回落。 家居：1-12月住宅销售面积降幅扩大，销售整体偏弱；住宅竣工面积增速持续放缓；住宅新开工面积下降，但降幅持续收窄。全年建材家居卖场销售额为15505.39亿元，同比增长33.54%，创新高；全年家具类零售总额1516.2亿元，同比增长2.8%；12月全国建材家居景气指数（BHI）有所回落，环比-5.13点。家居原材料中，五金价格继续回升，其他材料价格涨跌不一。1月多项地产利好政策接连推出，房企融资环境得到优化，广州、上海等地楼市限购政策进一步宽松。 投资建议：截至2024年1月31日，中信轻工制造行业指数的PE(TTM)30.2倍，处于历史35.84%分位；PB(LF)1.61倍，处于历史0.08%分位；细分子板块家居和文娱轻工的PE估值水平均位于历史0.2%分位，处于历史低位。地产利好政策接连推出，房企融资环境得到优化，部分一线城市限购政策进一步宽松，地产销售有望改善，带动家居需求提升；家居板块估值已处于历史底部，地产政策若能持续落地，家居行业估值有望提升。维持行业“同步大市”评级，建议关注家居板块低估值优质企业。 风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；2）消费复苏不及预期的风险；3）原材料价格大幅上涨的风险。 内容目录 1.行业表现回顾5 1.1.1月轻工制造指数跑输市场5 1.2.细分板块均表现不佳，金属包装和家具相对略好5 1.3.1月个股普遍下跌6 1.4.行业估值水平进一步下降6 2.行业重点数据跟踪7 2.1.造纸7 2.1.1.造纸行业：企业收入持续恢复，利润回升，产量持续增长7 2.1.2.原材料：废黄板纸价格下跌，国内纸浆价格涨跌不一8 2.1.3.箱板瓦楞纸：价格略有下跌，盈利能力提升9 2.1.4.文化纸：价格回落，盈利水平下降11 2.1.5.白纸板：价格略微回落，白卡纸消费量达到年内最高点14 2.1.6.生活用纸：价格环比下降，产消量持续回落16 2.2.家居17 2.2.1.房地产：竣工增速放缓，销售持续下降，新开工降幅收窄17 2.2.2.销售：全年建材家居卖场销售额创新高，家具类零售额实现小幅增长19 2.2.3.原材料：五金价格继续回升，其他材料价格涨跌不一20 3.重要行业公司资讯21 3.1.行业动态21 3.1.1.造纸21 3.1.2.家居22 3.2.上市公司重点公告22 4.投资建议23 5.风险提示23 图表目录 图1：2024年1月轻工制造板块走势5 图2：轻工制造板块月成交情况5 图3：中信一级行业1月涨跌幅5 图4：轻工制造细分子板块1月涨跌幅排名6 图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况7 图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况7 图7：轻工制造各子板块的市盈率（倍）7 图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速8 图9：造纸和纸制品业利润总额累计值及同比增速8 图10：全国机制纸及纸板产量累计值及同比增速8 图11：全国机制纸及纸板产量当月值及同比增速8 图12：中国废黄板纸价格8 图13：中国废黄板纸库存天数8 图14：中国纸浆价格9 图15：中国纸浆库存9 图16：纸浆外盘价格9 图17：纸浆进口数量累计值及同比增速9 图18：箱板纸瓦楞纸均价10 图19：箱板纸产量及同比增速10 图20：箱板纸消费量及同比增速10 图21：瓦楞纸产量及同比增速10 图22：瓦楞纸消费量及同比增速10 图23：箱板瓦楞纸进出口量11 图24：箱板纸瓦楞纸企业库存11 图25：箱板瓦楞纸毛利率11 图26：双胶纸双铜纸均价12 图27：双胶纸产量及同比增速12 图28：双胶纸消费量及同比增速12 图29：双铜纸产量及同比增速13 图30：双铜纸消费量及同比增速13 图31：文化纸进出口量13 图32：双胶纸双铜纸企业库存13 图33：双胶纸双铜纸毛利率14 图34：白板纸白卡纸均价14 图35：白板纸产量及同比增速15 图36：白板纸消费量及同比增速15 图37：白卡纸产量及同比增速15 图38：白卡纸消费量及同比增速15 图39：白板纸白卡纸企业库存16 图40：白板纸白卡纸毛利率16 图41：生活用纸均价16 图42：生活用纸产量及同比增速16 图43：生活用纸消费量及同比增速16 图44：生活用纸进口量及同比增速17 图45：生活用纸出口量及同比增速17 图46：生活用纸月度企业库存17 图47：生活用纸毛利率17 图48：住宅累计竣工面积及同比增速18 图49：住宅当月竣工面积及同比增速18 图50：住宅累计销售面积及同比增速18 图51：住宅当月销售面积及同比增速18 图52：住宅累计新开工面积及同比增速18 图53：住宅当月新开工面积及同比增速18 图54：家具制造业营业收入累计值及同比增速19 图55：家具制造业利润累计值及同比增速19 图56：建材家居卖场销售额累计值及同比增速19 图57：全国建材家居景气指数及同比增速19 图58：家具类零售额累计值及同比增速20 图59：家具类零售额当月值及同比增速20 图60：家具及其零件出口额累计值及同比增速20 图61：家具及其零件出口额当月值及同比增速20 图62：五金价格指数21 图63：MDI国内现货价21 图64：TDI国内现货价21 图65：软泡聚醚各市场平均价21 表1：轻工制造板块个股涨跌幅（2024.1.1-1.31）6 表2：上市公司重点公告22 1.行业表现回顾 1.1.1月轻工制造指数跑输市场 2024年1月，中信轻工制造行业指数下跌14.45%，同期沪深300指数下跌6.29%，跑输沪 深300指数8.16pct，在中信30个一级行业中排名第21名。轻工制造板块1月日均成交金额 118.55亿元，环比略微放量。 图1：2024年1月轻工制造板块走势图2：轻工制造板块月成交情况 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图3：中信一级行业1月涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2024.1.1-1.31 1.2.细分板块均表现不佳，金属包装和家具相对略好 轻工制造各细分板块涨幅排名：金属包装（-8.23%）、家具（-9.73%）、造纸（-11.67%）、其他家居（-14.78%）、纸包装（-16.86%）、其他轻工（-17.42%）、文娱轻工（-17.72%）、其他包装（-18.53%）、印刷（-25.03%）。 图4：轻工制造细分子板块1月涨跌幅排名 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2024.1.1-1.31 1.3.1月个股普遍下跌 截至2024年1月31日收盘，中信轻工制造板块有168只个股，受整体行情影响，股票表 现出普跌态势。其中上涨的个股有9个，下跌的个股有159个，个股的上涨比例为5.36%，下跌比例为94.64%，涨跌幅中位数-17.34%。涨幅靠前的5名分别是方大新材、嘉益股份、宝钢包装、上海凤凰、倍加洁；跌幅靠前的5名分别是实丰文化、环球印务、明月镜片、鸿博股份、王子新材。 表1：轻工制造板块个股涨跌幅（2024.1.1-1.31） 股票代码 名称 月涨跌幅（%） 所属子行业 股票代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 838163.BJ 方大新材 18.30 其他包装 603607.SH 京华激光 -29.72 其他包装 301004.SZ 嘉益股份 18.28 其他家居 833075.BJ 柏星龙 -30.06 纸包装 601968.SH 宝钢包装 8.38 金属包装 603021.SH 山东华鹏 -30.20 其他包装 600679.SH 上海凤凰 7.35 其他轻工 603226.SH 菲林格尔 -30.46 其他家居 603059.SH 倍加洁 5.94 其他家居 001300.SZ 三柏硕 -30.62 文娱轻工 603499.SH 翔港科技 5.48 纸包装 002735.SZ 王子新材 -31.23 其他包装 603863.SH 松炀资源 3.46 造纸 002229.SZ 鸿博股份 -32.05 印刷 900916.SH 凤凰B股 3.19 其他轻工 301101.SZ 明月镜片 -32.56 其他轻工 002575.SZ 群兴玩具 1.60 文娱轻工 002799.SZ 环球印务 -34.92 纸包装 002078.SZ 太阳纸业 -0.16 造纸 002862.SZ 实丰文化 -41.43 文娱轻工 资料来源：Wind，中原证券 1.4.行业估值水平进一步下降 截至2024年1月31日，板块的PE（TTM）为30.2倍，处于历史35.84%分位，在30个中 信一级行业中排在第11位；PB（LF）为1.61倍，处于历史0.08%分位。细分子板块造纸、家 居、包装印刷、文娱轻工、其他轻工的PE（TTM）分别为95.92/19.81/35.02/28.11/33.69，分别处于历史84.83%、0.2%、68.37%、0.2%、13%分位。 图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图7：轻工制造各子板块的市盈率（倍） 资料来源：Wind，中原证券 2.行业重点数据跟踪 2.1.造纸 2.1.1.造纸行业：企业收入持续恢复，利润回升，产量持续增长 2023年12月，我国造纸和纸制品业规模以上工业企业营业收入1358.7亿元，同比下降 7.17%，1月至12月营业收入累计13926.2亿元，同比下降2.4%，累计降幅持续收窄；12月利润总额129.9亿元，同比下降9.22%，1-12月利润总额累计508.4亿元，同比增长4.4%，累计增速扩大。 图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速图9：造纸和纸制品业利润总额累计值及同比增速 资料来源：iFinD，中原证券资料来源：iFinD，中原证券 2023年12月全国机制纸及纸板产量1358.8万吨，同比增长14.5%，1月至12月产量 14405.54万吨，同比增长6.6%。