PX&TA日报：TA现货价格上涨，商谈清淡

策略摘要 研究院化工组 PX及PTA逢低做多套保。现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高，中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，美国炼厂开工恢复，预计芳烃短期炒作氛围或转淡，但美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，终端织造开工下滑，进入放假状态。PTA加工费低位下，TA检修增加，1月底逸盛宁波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的检修预期，关注兑现进度。目前处于PX预期驱动强，但估值亦偏高的状态。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901035cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，芳烃溢价亦跟随走强；现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高对应PX提负积极性，实际中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周期，但幅度有限。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，PX加工费344美元/吨（-17），PX加工费高位震荡。现实美国炼厂开工恢复，预计芳烃短期炒作氛围或转淡，但美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，基差5元/吨（-1），TA基差近期小幅回升，TA加工费423元/吨（+79），TA加工费明显上涨。终端织造开工下滑，进入放假，且终端对聚酯长丝工厂、长丝工厂对TA已进行了备库，节后再库存空间仍待观察。PTA加工费低位下，TA检修增加，1月底逸盛宁波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的检修预期，关注兑现进度。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。美汽油消费淡季，但美国寒潮炼厂开工低，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，芳烃溢价亦跟随走强；现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高对应PX提负积极性，实际中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周期，但幅度有限；现实美国炼厂开工恢复，预计芳烃短期炒作氛围或转淡，但美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，终端织造开工下滑，进入放假，且终端对聚酯长丝工厂、长丝工厂对TA已进行了备库，节后再库存空间仍待观察。PTA加工费低位下，TA检修增加，1月底逸盛宁波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的检修 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 预期，关注兑现进度。目前处于PX预期驱动强，但估值亦偏高的状态。 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1PX&TA日度表格...............................................................................................................................................................................5PX&PTA基差.....................................................................................................................................................................................7裂解价差&加工费...............................................................................................................................................................................8海外芳烃相关价差..............................................................................................................................................................................9开工&库存.........................................................................................................................................................................................10下游聚酯............................................................................................................................................................................................12 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨...............................................................................................................................5表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨.............................................................................................................................6图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................7图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................7图3:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................8图4:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................8图5:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................8图6:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.................................................................................................................................8图7:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨........................................................................................................8图8:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨....................................................................................................................................8图9:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨................................................................................................................9图10:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨......................................................................................9图11:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨....................................................................9图12:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨......................................................................................9图13:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..................................................................................................................9图14:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨....................................................................................................