原油日报：API原油库存增幅低于市场预期

期货研究报告|原油日报2024-02-07 API原油库存增幅低于市场预期 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI3月原油期货收涨0.53美元，涨幅0.73%，报73.31美元/桶；布伦特4月原油期货收涨0.60美元，涨幅0.77%，报78.59美元/桶；上期所原油期货2403合约夜盘收涨0.88%，报560.40元人民币/桶。 2.美国石油协会（API）数据显示，2月2日当周，美国API原油库存+67.4万桶，预期+213.3万桶，前值-249.3万桶。 3.伊拉克总理要求民兵组织停止袭击美军以换取美方停止对伊实施打击。 4.EIA短期能源展望报告：将2024年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至142万桶/日。（此前为139万桶/日）。 5.高盛：我们估计，柴油期货市场正在定价到6月份红海危机的结束，但没有充分反映�几个看涨因素。 6、定价文件显示，卡塔尔将3月海上原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水0.20美 元/桶；陆上原油官方售价定为阿曼/迪拜均价贴水0.10美元/桶。 ■投资逻辑 1月份西区四大区域（美国、拉美、西非、北海）对东区的原油发货量下降了170万桶/日，这并非西区供应�现大幅下滑，而是亚太地区整体需求欠佳，尤其是中国、日本的原油进口需求表现疲软，东区买兴不足导致西区剩余资源继续流向欧洲，成为布伦特原油上行的主要压制力量，我们认为今年最核心的变量来自需求端，即在需求增长放缓的背景下，非OPEC的供应增长是否会超过需求增长，而OPEC产量变化大概率将会是需求与价格的因变量。 ■策略 单边布伦特区间70至95，一季度需求淡季累库，由于红海事件，短期做多Brent-DubaiEFS，中期考虑布伦特反套，买远抛近 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以停火、宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级、红海危机持续 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一：4 INESC原油期货每日跟踪二：5 原油与其他资产价格走势对比：6 原油远期曲线：7 原油跨期价差：8 成品油裂解价差：9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶4 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶4 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约4 图4:INESC成交持仓比丨单位：无4 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无4 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无4 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶5 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶5 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶5 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶5 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶5 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无5 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶6 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶6 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶6 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶6 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶6 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶6 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨7 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 800 700 600 500 400 300 200 SC次月 610 590 570 550 530 510 490 470 450 2024/2/72024/1/312024/1/8 2023/09/012023/11/012024/01/01 03/202405/202407/202409/202411/202401/202506/202512/202506/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 成交量（左轴）持仓量（右轴）成交持仓比 500000 400000 300000 200000 100000 0 2023/10/122023/11/122023/12/122024/01/12 100000 80000 60000 40000 20000 0 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2023/10/122023/11/122023/12/122024/01/12 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 8 1.206 1.15 4 1.10 1.052 1.000 0.95 0.90-2 0.85-4 0.80-6 SC-Brent 2023/102023/112023/122023/122024/012024/02 2023/10/232023/11/232023/12/232024/01/23 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 12 10 8 6 4 2 0 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 SC-Oman 2023/10/232023/11/232023/12/232024/01/23 2023/10/232023/11/232023/12/232024/01/23 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 4 3 2 1 0 2023/03 -1 2023/05 2023/072023/092023/112024/01 5 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 2022/122022/122022/122023/012023/012023/01 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 ODM2ODM3 10 8 6 4 2 0 -2 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 CNYCNH -41900/011900/011900/011900/011900/011900/011900/011900/011900/011900/01 6.2 2023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/02 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 110 105 100 95 90 85 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022023/022023/052023/082023/112024/02 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 440 420 400 380 360 340 320 300 100 95 90 85 80 75 70 65 60 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022023/022023/052023/082023/112024/02 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 60 50 40 30 20 10 2023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/0200 2023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/02 原油远期曲线： 图19:NymexWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶图20:ICEBrent原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 2024/2/72024/1/312024/1/8 80 78 76 74 72 70 68 66 64 62