华泰期货原油日报：伊核谈判继续推进 API原油库存增幅超预期

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|原油日报 2022-03-16 伊核谈判继续推进，API原油库存增幅超预期 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 4月原油期货收跌6.57美元，跌幅6.38%，报96.44美元/桶；布伦特5月原油期货收跌6.99美元，跌幅6.54%，报99.91美元/桶；上期所原油期货2204合约夜盘收跌4.74%，报615.60元人民币/桶。 2. 美国至3月11日当周API原油库存+375.4万桶，预期-96.7万桶；美国至3月11日当周API库欣原油库存+230.8万桶；美国至3月11日当周API汽油库存-379.4万桶，预期-173.3万桶；美国至3月11日当周API精炼油库存+88.8万桶，预期-186.7万桶。 3. 乌克兰总统泽连斯基：乌克兰和俄罗斯代表团之间的谈判必须继续，各方的立场听起来更加现实，但仍需要时间。 4. 俄罗斯常驻联合国第一副代表德米特里·波利扬斯基表示，联合国安理会就俄罗斯呼吁在谈判基础上达成停火以撤离平民的乌克兰问题决议草案的投票推迟至3月17日。（卫星新闻） 5. 伊朗外长阿卜杜拉希扬15日说，为成功完成伊朗核问题全面协议相关方谈判，美国应作出必要回应，“球”在美国一方。阿卜杜拉希扬当天结束对俄罗斯的访问后在社交媒体上发文说，他与俄罗斯外长拉夫罗夫就双边关系、伊核谈判等问题举行了“富有成效的会晤”。他确信俄罗斯仍支持在奥地利首都维也纳举行的伊核谈判达成最终协议。 6. 美国国务院：最近几天我们在伊朗核谈判中取得了重大进展。我们希望能够在短期内实现双方重返伊核协议的进程。美国对伊朗石油的态度不会因任何伊核协议而改变，我们不会用伊朗石油取代俄罗斯石油。 投资逻辑 昨日欧盟出台对俄罗斯石油领域的相关制裁，如之前所预期，欧洲仅仅禁止了俄油饿气以及Transneft对外投资，但并未跟随美国的进口禁令，我们认为在相关制裁明确后，买家的信心将会有所恢复，而俄罗斯自己也没有因为欧美的制裁而切断石油供给，因此在地缘政治愈发明确的背景下，我们认为此前买家对俄罗斯石油的谨慎情绪将部分缓和，我们认为俄罗斯石油实际出口量的影响量级可能会低于200万桶/日，而考虑印度、中国以及其他国家可能增加俄油采购，会导致这一量级更低，此外，高油价对于需求端的破坏也需要关注，炼厂推迟原油采购，优先使用低价原油库存，检修降负等操作应对会让原油需求短期回落，部分炼厂为了应对高油价计划降负或者增加检修。 策略：短期中性，中期空头对待 风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展 华泰期货|原油日报 2022-03-16 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 2003004005006007008009002021/10/072021/12/072022/02/07SC次月010020030040050060070080090004/202206/202208/202210/202212/202202/202306/20232022/3/152022/3/82022/2/1301000020000300004000050000600007000080000900001000000500001000001500002000002500003000003500004000004500002021/11/112022/01/112022/03/11成交量（左轴）持仓量（右轴）012345672021/11/112021/12/112022/01/112022/02/112022/03/11成交持仓比0.800.850.900.951.001.051.101.151.200.800.850.900.951.001.051.101.151.202021/112021/122022/012022/012022/022022/03SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-15-10-5051015202021/11/262021/12/262022/01/262022/02/26SC-Brent dVfXgZ7UnMoP6M9R7NsQmMsQnPjMnNsReRqRyR6MmNpOvPqNqQMYmRoO华泰期货|原油日报 2022-03-16 3 / 9 表1: 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 -10-505101520252021/11/262021/12/262022/01/262022/02/26SC-WTI-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002021/11/262021/12/262022/01/262022/02/26SC-Oman0246810121416182021/032021/052021/072021/092021/112022/01Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-101234567892021/032021/052021/072021/092021/112022/01Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.10.20.30.40.50.60.72021/032021/052021/072021/092021/112022/01OD M1OD M2OD M36.26.256.36.356.46.456.56.556.62021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03CNYCNH 华泰期货|原油日报 2022-03-16 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 表2: -10-8-6-4-202462016/122017/102018/082019/062020/042021/022021/12沙中OSP巴轻OSP-40-30-20-10010203020304050607080902018/04/172019/04/172020/04/172021/04/17隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2022-03-16 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 表3: 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 02040608010012014084868890929496981001022021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）020406080100120140120013001400150016001700180019002000210022002021/032021/062021/092021/122022/03Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）0204060801001201402002503003504004505005502021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012014023002800330038004300480053002021/032021/062021/092021/122022/03标普（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012014000.511.522.52021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）00.10.20.30.40.50.60.70.80.910204060801001201402021/032021/052021/072021/092021/11