原油日报：API库存下滑低于预期 市场担忧延续

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 61470790@qq.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 加拿大一把火，油价冲高回落 2016-05-06 EIA库存上升，油价承压 2016-05-05 供需失衡担忧重启，油价连续调 整 2016-05-04 商品研究|原油日报 2016-07-27 |中大期货研究院 API库存下滑低于预期 市场担忧延续 观点摘要： 行情回顾： 上一交易日，市场揣测美国汽油库存增加，从而助长其国内原油及油品过剩形式，油价跌至三个月低点。最终首行Brent和WTI分别收于44.87（+0.15）和42.92（-0.21）美元/桶。9月WTI-Brent价差扩大至1.95美元/桶。 基本面跟踪： 1.据美国石油协会（API）数据显示，截至7月24日当周，美国原油库存-82.7万桶，预期-245万桶，前值-228万桶。汽油库存-42.3万桶，前值+80.5万桶。精炼油库存+29.2万桶，前值-48.4万桶。库欣地区原油库存+137.8万桶，前值-8.4万桶。 2.世界银行在其季度大宗商品市场展望报告中，将2016年的原油价格预测从4月份时预估的每桶41美元上调至43美元，且预计下半年库存将下降。 3.据新华社数据显示，中国原油商业库存3063万吨，环比增加0.53%，汽油商业库存733万吨，环比减少6.39%，柴油商业库存894万吨，环比减少0.55%，航空煤油商业库存236万吨，环比增加4.35%。 4.据隆众数据显示，截至7月21日，中国主要炼厂开工率为73.42%，较月初下滑2.63%，但预计8月上半旬开工率将随着检修结束上升。 5.工会确认北海原油工人罢工将于伦敦时间周二上午6点30分开始。 技术面研判： 从结构上看， Brent和WTI均处于短期下跌通道中。WTI 9月合约支撑下移至43-45，若跌破该区间，下方支撑为40.5附近，上方压力位47。Brent9月合约支撑下移至42.2-45，上方压力位49.5-50。 结论及操作建议： 市场对油品与原油库存积累的担忧延续，油价也跌至近3个月以来的低点。原油供应端目前仍没有看到相比前期减少供给的可能，美国活跃钻机回升可能减缓美国产量下滑幅度，尼日利亚与利比亚仍处于不确定性中。继续关注成品油库存积累问题，若近期炼厂开工率下滑，则库存积累可能传导至原油端。目前近月贴水幅度正在加大，但平坦的价格曲线还不足以使得库存向远端移动，维持认为近期近端将比远端承受更大的压力，结构上近月贴水幅度会加大。WTI-Brent价差继续扩大，目前已出现跨大西洋套利的迹象，关注阿芙拉型运输价格变化。短期来看，供给增加的概率大于减少，且消费端有放缓的可能。建议可以做宽跨月价差，此外目前油价仍处于短期下跌通道中，保持空头思路。 中大期货研究|能源化工|原油日报 2 风险提示： 1.美联储7月议息会议； 2.全球刺激预期； 3.尼日利亚武装袭击与罢工。 4.北海工人罢工。 中大期货研究|能源化工|原油日报 3 一、 原油市场价格跟踪 二、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 202530354045505560ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150200250300350400450500550507090110130150170190210NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 202530354045505560LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 30354045505560657075新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 -3-3-2-2-1-1011ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差DME Oman首次行价差 01234567-3-3-2-2-1-101122Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 4 三、 主要地区炼厂利润跟踪 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 -30-25-20-15-10-505ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 051015202530Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 0510152025201620152014 0510152025201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Urals裂解利润 单位：美元/桶 -8-6-4-2024681012201620152014 -202468101214201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 5 四、 国际油轮市场跟踪 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201620152014 -12-10-8-6-4-202468201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 西非始发运费 图 16： 中东始发运费 020406080100120西非-中国西非-美湾 020406080100120中东-日本中东-美湾中东-欧洲 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 17： 美元指数及主要经济体汇率 图 18： 主要产油国货币对美元汇率 0.600.650.700.750.800.850.900.951.001.050.000.200.400.600.801.001.201.40美元指数日元欧元（右轴）英镑（右轴）人民币（右轴） 1.201.401.601.802.002.202.402.602.803.003.200.901.101.301.501.701.902.102.30沙特伊拉克加拿大墨西哥尼日利亚挪威伊朗（右轴）俄罗斯（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com