北交所信息更新：欧普泰AI云新品发布会加速新业态布局，AI大模型赋能检测+运维

北交所信息更新 欧普泰AI云新品发布会加速新业态布局，AI大模型赋能检测+运维 欧普泰（836414.BJ） 2024年02月06日 诸海滨（分析师）赵昊（分析师） ——北交所信息更新 投资评级：买入（维持） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 日期 2024/2/6 欧普泰召开AI云新品发布会，围绕无人机EL检测等开展优质合作 当前股价(元) 11.80 公司于2023年12月举办了欧普泰AI云新品发布会，目前针对检测及数据 一年最高最低(元) 23.33/7.53 分析服务公司已经陆续和三方检测机构、EPC和组件厂展开了合作，未来聚焦 总市值(亿元) 7.87 无人机EL检测业务。AI业务已陆续和国电投、国家能源、中节能、中能建等 流通市值(亿元) 4.66 五大六小、电力设计院开始接洽合作，有望释放新赛道业绩增量。我们维持盈 总股本(亿股) 0.67 利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为0.38/0.48/0.62亿元，对应EPS为 流通股本(亿股) 0.39 0.56/0.72/0.93元/股，对应当前股价PE为20.9/16.3/12.7倍，看好公司作为光伏 近3个月换手率(%) 541.84 检测领域头部企业受益于AI发展及下游客户的新需求，维持“买入”评级。 AI大模型深度加持检测设备，光伏组件检测“小巨人”创新再出发 北交所研究团队 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 欧普泰是国内光伏检测领域国家级“专精特新”小巨人企业，主要产品为光伏 检测设备、视觉缺陷检测系统，2021年光伏组件检测设备全球市占率达43.44%，国内市占率达53.22%，客户覆盖晶科、晶澳、阿特斯、隆基绿能等，公司缺陷检测AI大模型涵盖常规单晶、多晶、Topcon、N型、HJT、BC、BIPV、钙钛矿等不同电池片技术，也针对钙钛矿的新型同心圆缺陷积极开展PL相关检测设备研发工作。根据国家能源局数据，2023年新增光伏装机216.88GW；根据公司招股书，预计2024年国内光伏检测存量市场规模达29亿元。 开拓光伏电站运维第二曲线，AI赋能检测拓展高价值优质服务模式 公司布局光伏电站无人机自动运维系统第二曲线，主要由无人机EL检测设备和电站云平台构成，服务以5年为周期，采取首次服务+持续运维模式，方案预计帮助业主提升发电效率2-4%。首次服务1GW满配价值量达2000万元，主 要针对全站的EL检测和创建电站数字孪生模型，包含四大模块，可实现EL和 红外AI缺陷定位分析及报告、根据三光（EL+红外+可见光）数据建立台账、建立EL和红外的缺陷AI模型等。后续五年周期内更新模型、复检、台账更新及AI运维将以年费形式收取，预计5年年均服务费不超过1000万元。光伏运 维行业2021年市场已增长至87.77亿元，AI技术商业模式前景及市场空间广阔。风险提示：新能源行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险等。 相关研究报告 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 《中报业绩稳步增长，光伏检测新产 营业收入(百万元) 124 133 176 231 302 品收入占比已达30%—北交所信息更 YOY(%) 31.9 7.0 32.1 31.8 30.4 归母净利润(百万元) 31 29 38 48 62 YOY(%) 81.8 -4.6 29.0 28.1 28.7 新》-2023.8.10 《欧普泰：AI赋能光伏检测领军企业， 毛利率(%) 48.7 45.7 42.1 41.1 40.6 光伏电站检测打开第二成长曲线—北 净利率(%) 24.6 21.9 21.4 20.8 20.6 交所首次覆盖报告》-2023.5.11 ROE(%) 22.9 9.9 11.4 12.8 14.2 EPS(摊薄/元) 0.46 0.44 0.56 0.72 0.93 P/E(倍) 25.7 27.0 20.9 16.3 12.7 P/B(倍) 5.9 2.7 2.4 2.1 1.8 数据来源：Wind、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E利润表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E 流动资产 203 348 388 452 526 营业收入 124 133 176 231 302 现金 67 165 171 193 210 营业成本 64 72 102 136 179 应收票据及应收账款 38 55 75 90 111 营业税金及附加 1 1 1 1 2 其他应收款 1 2 2 4 3 营业费用 4 5 8 9 12 预付账款 1 1 2 2 3 管理费用 8 9 14 17 21 存货 22 27 36 46 59 研发费用 11 14 19 25 32 其他流动资产 74 97 103 116 140 财务费用 1 1 -0 1 2 非流动资产 10 17 16 17 19 资产减值损失 -1 -3 -3 -3 -5 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 2 4 3 3 3 固定资产 3 7 7 8 9 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 1 3 3 3 4 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 5 8 6 6 6 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 212 365 404 469 545 营业利润 34 32 41 53 68 流动负债 77 69 73 90 106 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 28 10 10 10 10 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 36 41 51 67 83 利润总额 34 32 41 53 68 其他流动负债 13 18 11 13 13 所得税 4 3 3 4 6 非流动负债 2 2 1 2 2 净利润 31 29 38 48 62 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 2 2 1 2 2 归属母公司净利润 31 29 38 48 62 负债合计 79 71 74 92 107 EBITDA 35 32 41 52 67 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.46 0.44 0.56 0.72 0.93 股本 28 34 67 67 67 资本公积 59 185 151 151 151 主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E 留存收益 47 76 113 160 219 成长能力 归属母公司股东权益 133 295 330 377 437 营业收入(%) 31.9 7.0 32.1 31.8 30.4 负债和股东权益 212 365 404 469 545 营业利润(%) 98.8 -7.4 29.2 28.0 28.8 归属于母公司净利润(%) 81.8 -4.6 29.0 28.1 28.7 获利能力毛利率(%) 48.7 45.7 42.1 41.1 40.6 净利率(%) 24.6 21.9 21.4 20.8 20.6 现金流量表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E ROE(%) 22.9 9.9 11.4 12.8 14.2 经营活动现金流 -12 -6 12 27 24 ROIC(%) 18.8 8.9 10.5 11.9 13.3 净利润 31 29 38 48 62 偿债能力 折旧摊销 1 2 2 2 2 资产负债率(%) 37.2 19.3 18.3 19.6 19.7 财务费用 1 1 -0 1 2 净负债比率(%) -27.3 -51.2 -48.6 -48.5 -45.6 投资损失 0 0 0 0 0 流动比率 2.6 5.0 5.4 5.0 5.0 营运资金变动 -49 -45 -24 -19 -38 速动比率 2.3 4.6 4.8 4.5 4.4 其他经营现金流 4 6 -3 -4 -5 营运能力 投资活动现金流 -4 -8 -0 -3 -4 总资产周转率 0.8 0.5 0.5 0.5 0.6 资本支出 4 8 3 2 3 应收账款周转率 3.9 2.9 2.7 2.8 3.0 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 1.9 2.1 2.5 2.6 2.7 其他投资现金流 0 0 2 -1 -0 每股指标（元） 筹资活动现金流 77 112 -5 -2 -3 每股收益(最新摊薄) 0.46 0.44 0.56 0.72 0.93 短期借款 18 -18 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -0.18 -0.09 0.18 0.41 0.35 长期借款 -1 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.00 4.42 4.95 5.66 6.56 普通股增加 4 6 34 0 0 估值比率 资本公积增加 58 126 -34 0 0 P/E 25.7 27.0 20.9 16.3 12.7 其他筹资现金流 -2 -2 -5 -2 -3 P/B 5.9 2.7 2.4 2.1 1.8 现金净增加额 61 98 7 22 17 EV/EBITDA 21.3 19.9 15.6 11.7 8.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证