雅诗兰黛(EL)FY2024Q2业绩会议纪要-美股-调研纪要-20230205

【兴证海外消费】雅诗兰黛(EL)FY2024Q2业绩会议纪要 会议时间：2024年2月5日联系人：宋婧茹/陈雅雯 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 业绩概览：FY2024Q2（截至2023/12/31）公司收入42.8亿美元，同比下降7%，有机净销售额下降 8%。分品类看，护肤品/美妆/香水/头发护理/其他收入分别为21.73/11.67/7.37/1.73/0.30亿美元，分别同比变动-10%/-8%/0%/-5%/+100%。录得毛利率73.0%，同比下降0.6个百分点，经营利润率13.4%，同比增加1.4个百分点，录得净利润3.13亿美元，同比下降20.6%。GAAP口径EPS为0.87，同比下降20%，Non-GAAP口径EPS为0.88美元，同比下滑43%。 指引：公司预计FY2024Q3收入将同比变动+3%至+5%，经调整摊薄EPS预计同比变动-18%至+3%。预计FY2024全年收入将同比变动-1%至+1%，经调整摊薄EPS预计同比变动-38%至-34%。Q2业绩亮点: 有机销售下降8%，符合预期。亚洲旅行零售业务销售下降28%，主要由于执行减少交易库存的优先级和当地管理对非结构性市场活动的努力。全球零售业务（不包括旅行零售和中国大陆）有机销售下降3%。在第三季度结束前，亚洲旅行零售的交易库存水平预计将回到正常水平。 全球市场表现:主要由于中国大陆高档美容市场的减速，全球业务有机销售下降3%。欧洲、中东和非洲 （EMEA）地区有机销售下降14%，主要受到亚洲旅行零售业务的挑战。亚太地区（不包括中国大陆）零售业务增长两位数，拉丁美洲同样取得了双位数增长。 产品类别表现:护肤品有机销售下降10%，主要受到亚洲旅行零售和中国大陆的挑战。化妆品有机销售下降8%，亚洲旅行零售的持续挑战加剧了这一下降。香水业务取得了强劲的有机销售增长，其中LeLabo、JoMaloneLondon和TOMFORD等品牌在亚太地区推动了双位数增长。 财务表现: 业绩和成本管理：毛利率较去年同期下降60个基点，部分受到促销物品和外币汇率影响。营业费用占销售额的比例增加260个基点，主要是由于销售减少，销售广告和促销活动的支出增加。亚洲旅行零售业务的营业收入下降25%，运营利润率由去年同期的16.6%降至13.55%。 税率和每股收益:本季度有效税率为37.7%，较去年同期的24.9%增加，主要由于外国业务预计的税率增加和之前发行的股权报酬的不利影响。稀释每股收益为0.88美元，同比下降43%，主要受到有效税率变化的影响。 现金流和资本支出:季度内经营活动产生的净现金流为9.37亿美元，较去年同期的7.51亿美元增加。资本支出为5.27亿美元，通过股利向股东返还的现金为4.74亿美元。 产品和品牌表现：Clinique品牌：Clinique将强调其55年的皮肤科学传统，与科学界建立更深厚的关系。 加强皮肤科学信息在社交媒体、品牌官网和实体店的传播，与新的皮肤科医生合作，介绍成分。宣布成立新的MountSinaiCliniqueHealthySkinDermatologyCenter，致力于皮肤科研究。 EsteeLauder品牌:EsteeLauder将推出ReNutriv奢华系列的创新产品，包括具有突破性创新的UltimateDiamondTransformativeBrillianceSerum。强调Re-Nutriv品牌在皮肤生物学研究方面的 15年先驱地位。推出新的肌肤长寿科技产品，如SilkyMattFinish唇膏，打破品牌的创新界限。 TheOrdinary品牌:TheOrdinary品牌在第二季度实现了出色的表现，有机销售同比增长两位数。推出的新产品，如SoothingFaceSupportSerum，在美国高档精华素品类中取得了显著成功，成为前十位产品之一。在全球范围内通过专业多品牌零售商取得了卓越的业绩，并在TikTokShop上取得了良好的反响。 LaMer品牌:LaMer通过其标志性的CreamDeLaMer等高品质产品实现了强劲的护肤基础。新推出的liftingserum在全球范围内取得了成功，尤其在中国大陆实现了两位数的增长，赢得了高档护肤品市场份额。 奢侈和艺术香水:LeLabo、JoMaloneLondon和TOMFORD等品牌在亚太地区实现了双位数的有机销售增长。通过商业活动和假日产品推出，取得了在美洲市场的增长。品牌战略扩展，如KILIANPARIS的消费者覆盖面的增加和JoMaloneLondon在TikTok上的成功。 North-America市场:在北美市场，EsteeLauder专注于恢复有机销售增长，首半年实现了低个位数的增长。尽管第二季度彩妆受到新产品发布节奏的压力，但仍有令人兴奋的创新，如MaximalSilkyLipstick。护肤品在北美市场连续第二季度实现增长，由TheOrdinary和EsteeLauder推动。 第二半年战略计划:强调在第二半年实施的战略举措和令人期待的创新，包括在亚洲、中国大陆和拉美市场的增长。预计在中国大陆实现有机销售增长，通过新产品在第二半年实现更大的销售贡献。计划加速创新，包括数字领导力、新产品发布和品牌推广，以更好地响应和创造消费者趋势。 财务展望 销售展望:预计第三季度有机销售将增长3.5%，主要受益于亚洲旅行零售和中国大陆市场的销售增长。全年有机销售展望维持在1%的下降到1%的增长范围内，受到全球经济不确定性和地缘政治紧张局势的影响。 利润展望:预计第二半年度运营利润将比上半年度更强劲，预计在2025和2026财年实现更强的盈利能力。调整后的每股收益展望为2.08至2.23美元，主要受到外汇汇率和中东地区业务干扰的负面影响。盈利恢复计划:推动盈利恢复计划，预计将在2025和2026财年实现11亿至14亿美元的额外运营利润。扩大计划，包括为期两年的重组计划，旨在通过全球裁员3%至5%来降低成本。预计重组计划将产生5亿至7亿美元的费用，但预计将实现每年3.5亿至5亿美元的毛利润节省。 全年财务展望:预计在2024财年，全年的有效税率将约为35%，较去年的26.05%有所增加。 预计全年毛利率将受到生产效率降低的影响，主要体现在第三季度，但全年运营利润率展望维持在9%至9.5%之间。 Q&A： Q：在重组和利润恢复计划下。除了裁员之外，您能否详细介绍计划中的结构变化。过去，您在实现节省目标方面做得相当不错。那么，您如何看待可能随时间出现的其他节省领域呢？您是否在宣布之外有进一步的推动？ 然后，如果您愿意回答与中国有关的问题。很明显，中国美容领域发生了一些结构性变化，消费者对该类别本身的看法也发生了变化。代购销售促销对M.A.C品牌表现产生了影响。SAR品牌份额也受到了影响。 对中国市场的机会提出一些总体思考，但同时也具体谈谈您如何应对这些变化。在这个新的中国现实中，您的关注点是什么？ A：好的，我将从您的问题开始。关于利润恢复计划。您知道，我们在11月份分享的主要计划焦点是重建我们的毛利率，这是我们失去的地方。正如大家所知，我们失去了相当多的利润。因此，我们当时提到的一些策略是着重于更具利润性的渠道组合，使我们的库存得到控制，这应该改善我们的过时库存，以及过去几年进行的某些折扣。我们在战略定价方面更加细致，也在当时提到了从费用方面实施增量间接采购计划，以减少一些费用领域。所以这些是当时我们提到的一些举措，构成了当时利润恢复计划的8亿到10亿美元。然后显然，我们宣布了一个额外的项目，即增长的重组计划。 A：是的，关于中国的问题。首先，最近一段时间我们在消费者情绪上遇到了一些软弱，这导致了高档销售增长的放缓。然而，首先，我们对中国的长期机会仍然非常乐观，正在继续为增长进行投资。第二点是，您问到品牌的健康状况。我们的品牌非常非常非常强大。零售销售增长要比净增长好得多，我们的许多品牌，尤其是在奢侈品领域，都取得了非常出色的两位数增长。LaMer，TOMFORD，JoMalone，BobbiBrown，Helian，FredericMalle和Aveda以及LeLabo继续强势。在市场份额方面，重要的是，尽管在季度二中市场份额略有减少，但在整个财年中我们依然赢得了市场份额。在护肤品类中我们获得了80个点的市场份额，香水和保健品也有所增长。我们的许多品牌在双11购物节中表现非常出色，这进一步支持了我们品牌实力的表现，我们的专卖店在中国大陆的总体和轻奢门店中都取得了两位数的增长。我还应该提到在中国香港的实力，我们在那里取得了显著的市场份额增长。正如反映在中国消费者的成功之中。那么我们接下来要做什么。正如我所说，我们将继续在中国进行投资。我们相信我们在那里有一个出色的团队，并决心在长期内继续建立市场份额。 第一步是建立我们的分销渠道，并在在线渠道取得胜利，这在短期内将持续加速，并在实体店中继续在新城市建立市场份额，我要强调的是，在季度二中，我们在中国大陆的实体店市场份额大幅增长。我们还将继续利用我们的趋势，零售销售超前于整个市场，我们将支持非常强大的假日计划，正如您所知，中国在一年中的各个假期计划中有很高的销售集中度。我们还相信我们的奢侈品领域有很大的机会，尤其是在我们的奢侈品品牌中，正如我所说，EsteeLauder表现出色，我们在其预备声明中提到的一些新推出的品牌，比如LaMer，TOMFORD，LeLabo，BobbiBrown，都有着非常激进的计划。 在下半年，我们有一个强大的创新计划。我们将继续加速，在上海的新实验室的基础上推出新的实验室，这对我们来说是一个重要的机会。还有一个重要的方面，就是在与免税零售的关系中，管理中国消费者的道路定价和促销。我们在决策免税零售和中国团队之间的流程方面取得了显著的改进。未来这会更加发挥作用。 此外，关于发展本土品牌，目前主要是M.A.C。但我们完全了解，本土品牌的不断发展和我们品牌创新和差异化的优势将继续。因此，我们将继续投资于这一趋势和实力。我们对本土实验室的投资将加速本地创新的发展，这是在这个不断发展的环境中竞争的答案。 最后，我们正在缩短亚太地区的供应链，并且根据需求更加灵活地规划，对需求作出更敏捷的响应是我们的团队在跟踪需求方面灵活性和敏捷性的另一个重要能力。总体而言，我们在中国有着强大的业务，拥有强大的市场份额，并且我们决心在中国长期进行投资。 Q：我的问题与您作为一个组织在未来两年（2025年和2026年）如何衡量自己有关。我猜测这是在股价今天明显反转的情况下提出的，但与此同时，有很多复杂的因素。中国增长相对较慢，但对长期持乐观态度。您需要在引擎盖下进行大量工作，以执行重组计划并提高利润。所以，我想知道您是如何考虑这种改善的，以及在近期由于工作量的增加，您是否打算改变自己的衡量方式？ A：我希望您意识到我们在过去几个月里所做的工作，使我们今天在我们所定义的拐点方面变得明显，首先是承认在未来机会中对齐的需要，以及在这个后COVID环境中发展的关键压力点。 所以我想总结一下我们正在做的事情。我们将自己看作是第一步是认识到需要变革，我们正在应对关键压力点，首先是我们在亚洲免税零售方面所取得的实质性进展，就像我们所说的，截至4月份，这两者应该是对齐的。这将决定我们今后在这对我们非常重要的渠道中，实现零售和净增长的能力。 那是我们正在解决的一个关键压力点。第二个是推动利润增长的驱动因素显然是毛利的需求。解决我们的毛利问题，解决我们的成本结构问题，调整我们的组织规模。因此，利润恢复计划在很大程度上以及其执行，正在果断地解决我们恢复利润的能力，以加速速度。 同时，这个利润恢复计划旨在为我们未来的增长提供资源，更积极地制定计划，并在组织中发展正确的灵活性和速度以迎合市场，我们将通过衡量这一点来衡量自己。我