FOF研究周度报告：各策略均盈利，股票策略反弹居前

周度报告-FOF研究 各策略均盈利，股票策略反弹居前 FOF 研究 报告日期：2024年04月10日 ★本周市场回顾：（04.01-04.03） 股票市场，各大主要指数小幅收涨，沪深300周度收益为0.86%，较之于中小盘的1.67%和1.09%的涨幅较小。本周各大类风格因子涨跌参半，其中账面市值比、盈利率和成长因子录得显著正收益，剩余因子中流动性因子和动量因子的跌幅较大。 商品市场小幅收涨，南华综合指数1.49%。风格因子方面，本周因子多数收账，横截面动量因子、价值因子和偏度因子的涨幅较显著，重点关注拐点引起的行情趋势。 ★主要策略表现及配置建议： 各策略均盈利。量化多头策略，在跟踪管理人超额表现分化，300指增管理人基本录得正超额，500和1000指增管理人超额分化较为显著，相较上周略有下滑。当前市场仍在震荡筑底，整体阿尔法环境有一定改善，超额的稳定性有待跟踪。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。CTA策略盈利扩大，主观CTA略好于量化CTA。在跟踪管理人涨多跌少，整体来看中短周期管理人表现相对靠前，截面策略相对好于时序策略，期限结构以及基本面策略均有所表现。市场中性策略持续盈利，幅度收窄。多头端，500指增和1000指增超额出现一定波动；对冲端，IC、IM贴水出现一定走阔，基差波动相对较小，有利于中性持仓。在跟踪管理人表现涨跌参半，相较上周普遍收益下滑。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2024.04.01-2024.04.08），稳健型FOF组合01基金净值从1.1788上升至1.1792，区间累计收益0.02%，区间最大回撤为 0.02%，当前组合确随着权益市场同步反弹，反弹已经超过三周，整体表现较为稳健。今年以来，年化总收益为7.84%，年化主动收益为13.47%，夏普比率为0.70，卡玛比率为0.94，主动收益表现较好，年化总风险为6.88%，年化主动风险为8.49%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近三月，近半年，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金,分别有78.57%的月份，70.00%的季度，66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-04-10 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数小幅收涨，沪深300周度收益为0.86%，较之于中小盘的1.67%和1.09%的涨幅较小。本周各大类风格因子涨跌参半，其中账面市值比、盈利率和成长因子录得显著正收益，剩余因子中流动性因子和动量因子的跌幅较大。现宏观经济形势，权益市场整体市场情绪低迷。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 0.86% 5.35% 中证500 1.67% -0.64% 中证1000 1.09% -6.04% 上证综指 0.92% 3.61% 深圳成指 1.16% -3.06% 创业板指 1.22% -0.84% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.04.03 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场小幅收涨，南华综合指数1.49%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为1.07%、1.04%、3.13%、1.52%。风格因子方面，本周因子多数收账，横截面动量因子、价值因子和偏度因子的涨幅较显著，其余因子中流动性因子等等跌幅显著，重点关注拐点引起的行情趋势。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 1.49% -2.14% 南华农产品指数 1.07% -2.78% 南华能化指数 1.04% -1.75% 南华金属指数 3.13% -14.44% 南华有色指数 1.52% -5.98% 南华黑色指数 0.28% 17.21% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.04.03 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（04.01-04.03），各策略均盈利，表现相较上周有所提升。其中股票类策略反弹幅度靠前，CTA策略收益扩大。 量化多头策略转亏为盈，反弹力度高于主观多头。成交量和换手率相较上周有一定提升，小盘风格相对较强，个股较活跃，截面波动率有所抬升，风格因子方面成长和盈利因子领涨。在跟踪管理人超额表现分化，300指增管理人基本录得正超额，500和1000指增管理人超额分化较为显著，相较上周略有下滑。当前市场仍在震荡筑底，整体阿尔法环境有一定改善，超额的稳定性有待跟踪。风格方面仍存在一定轮动，建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。 CTA策略盈利扩大，主观CTA略好于量化CTA。在跟踪管理人涨多跌少，整体来看中短周期管理人表现相对靠前，截面策略相对好于时序策略，期限结构以及基本面策略均有所表现。商品市场整体向上，部分板块展现出一定趋势行情，同时也伴随一些反转，给量化CTA策略造成磨损。当前市场整体波动有所回升，长期有利于CTA策略。 市场中性策略持续盈利，幅度收窄。多头端，500指增和1000指增超额出现一定波动；对冲端，IC、IM贴水出现一定走阔，基差波动相对较小，有利于中性持仓。在跟踪管理人表现涨跌参半，相较上周普遍收益下滑。 主要指数 本周度 涨跌 上周度涨跌 近一月涨跌 今年以来 涨跌 今年以来 回撤 成立以来回撤 主观多头策略 0.65% -0.90% 1.40% -1.67% 10.64% 41.99% 量化多头策略 1.26% -1.17% 3.26% -3.62% 15.53% 20.89% 500指数增强 1.48% -1.20% 3.21% -3.80% 17.08% 27.13% 300指数增强 1.12% -0.48% 1.87% 1.56% 9.91% 23.30% 1000指数增强 1.58% -1.65% 5.05% -6.67% 21.14% 23.36% 股票多空策略 0.55% -0.49% 1.77% -0.49% 8.10% 19.95% 主观CTA策略 0.67% 0.06% 2.32% 1.56% 3.32% 5.10% 量化CTA策略 0.63% 0.10% 2.84% 0.58% 3.22% 10.01% 纯债策略 0.14% 0.05% 0.60% 2.09% 0.00% 0.55% 转债交易策略 0.82% -0.67% 1.29% -1.89% 6.76% 7.09% 股票市场中性策略 0.18% 0.44% 2.11% 0.03% 2.44% 6.23% 套利策略 0.20% -0.09% 1.12% 0.31% 3.82% 5.05% 复合策略指数 0.62% -0.74% 1.81% -1.95% 8.89% 16.01% 宏观策略指数 0.65% -0.38% 1.92% 2.20% 6.09% 15.89% 套利策略扭亏为盈，可转债和期权策略相对表现靠前，各套利管理人之间有所分化。图表7：各策略表现 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.04.03 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 图表8：精选策略指数表现 指数 本周度收益 上周度收益 近一个月收益 今年以来收益 今年以来回撤 500指增精选指数 1.53% -1.18% 3.48% -3.73% 17.93% 300指增精选指数 0.81% -0.13% 1.77% 2.04% 7.20% 1000指增精选指数 1.50% -1.48% 4.20% -6.23% 21.21% 市场中性精选指数 0.06% 0.32% 2.45% 0.91% 1.34% 量化CTA精选指数 0.50% 0.41% 2.83% -0.12% 2.15% 套利精选指数 0.13% -0.21% 0.70% 3.96% 0.86% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.04.03 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 LP **聚核20号 2021-09-22 0.71% 0.00% -3.07% 9.77% PS **中证500指数增强1号 2022-12-20 0.56% 1.84% 7.67% 5.63% TS **点金1号 2017-05-05 0.47% 1.04% -0.11% 14.04% YH **中证500指数增强 2021-02-08 0.43% 1.59% -2.52% 8.70% JH **中证500指数增强1号 2023-04-21 0.13% 0.68% -2.88% 7.44% LQ **红旭 2016-10-11 0.10% 0.73% -7.27% 17.98% MX **祖冲之1号量化 2019-04-01 0.07% 0.88% -2.84% 10.64% QY **六和2号 2021-09-29 -0.02% 0.98% 2.41% 8.44% XH **中证500指数增强1号 2020-10-29 -0.25% -0.32% -4.56% 6.10% YH **500指数增强1号 2020-09-22 -0.57% 0.10% 1.71% 1.64% HY **中证500指数增强