甲醇2月报：供需双增，震荡运行

长江期货甲醇2月报： ——供需双增，震荡运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 联系人：张英执业编号：F03105021 2024-2-05 01甲醇：供需双增，震荡运行 1市场变化：1月甲醇期货价格先弱后强，主力2405合约1月31日收盘价2481元/吨，较月初上涨86元/吨，涨幅3.59%。现货市场1月31日江苏日均价2595元/吨，较月初上涨195元/吨，涨幅接近8%。月初市场心态偏空，价格下滑，后甲醇供需双双恢复，价格重心上移，月末高价承压，价格窄幅震荡。 2基本面情况：供应方面，1月甲醇产量为759.37万吨，较上月增加11.44万吨，环比增加1.53%。2月计划检修装置较少，预计产能利用率或进一步提升。成本利润方面，1月煤炭价格继续走低，成本端支撑减弱，国内煤制甲醇价格重心上移，煤制甲醇利润小幅回升。天然气价格波动有限，月内气头装置多停车检修，低库存支 撑价格持续高位，天然气制甲醇利润亏损减少。需求方面，甲醇制烯烃利润延续亏损状态，2月华东烯烃企业 预计检修结束恢复重启，其他企业装置运行稳定，预计MTO行业开工率将有提高，其他甲醇传统下游行业预计整体产能利用率有增加可能。整体来看，甲醇近期供应充裕，下游需求改善，呈现供需双增局面，自身基本面矛盾不大，成本端煤炭价格支撑减弱，关注宏观影响，预计价格震荡运行为主。 3操作建议：逢高布局空单 4重点关注：宏观环境变化、原油及煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工情况 01甲醇1月行情回顾： 1月甲醇期货价格先弱后强，主力2405合约1月31日收盘价2481元/吨，较月初上涨86元/吨，涨幅3.59%。现货市场1月31日江苏日均价2595元/吨，较月初上涨175元/吨，涨幅接近7%。月初市场心态偏空，价格下滑，后甲醇供需双双恢复，价格重心上移，月末高价承压，价格窄幅震荡。 甲醇走势图 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 甲醇江苏市场价 201920202021202220232024 资料来源：博易大师，，长江期货 01基本面-供应 1月底国内甲醇开工率为83.72%，较月初提升2.47个百分点。我国甲醇装置产量为759.37万吨，较上月增加11.44万吨，环比增加1.53%。2月计划检修的装置只有2套装置，涉及产能共计38万吨/年。而1月预期恢复装置共计7套，涉及产能285万吨/年，因此预计2月产能利用率或将上涨至87.03%，但由于2月共计29天，因此产量或小幅减少。 甲醇全国开工率（%） 201920202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 55 50 140 130 120 110 100 90 80 甲醇不同工艺周度产量（万吨） 煤制甲醇焦炉气制甲醇（右）天然气制甲醇（右） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 资料来源：，隆众资讯、长江期货 02基本面-成本利润 1月西北煤制甲醇市场毛利为-352.79元/吨，环比增加6.70%，同比增加64.66%，西南天然气制甲醇市场毛利为-90.91元/吨，环比增加41.62%，同比减少183.38%。 1月煤炭价格继续走低，成本端支撑减弱，国内煤制甲醇价格重心上移，煤制甲醇利润小幅回升。天然气价格波动有限，月内气头装置多停车检修，低库存支撑价格持续高位，天然气制甲醇利润亏损减少。 % 20 15 10 5 0 -5 -10 煤炭价格周环比变动 动力煤炼焦煤二号无烟块煤 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 液化天然气(LNG)价格 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 资料来源：，隆众资讯、长江期货 03基本面-甲醇制烯烃需求 1月底主力下游需求甲醇制烯烃开工率89.44%，较月初降低4.33个百分点。甲醇制烯烃利润延续亏损状态，2月华东烯烃企业预计检修结束恢复重启，其他企业装置运行稳定，预计MTO行业开工率将有提高。 其他甲醇传统下游行业预计整体产能利用率有增加可能，醋酸2月暂无工厂计划内检修。甲醛成本面支撑不稳，春节假期将至叠加低温天气影响，消费终端需求下降明显，预计2月甲醛开工率下滑。二甲醚2月部分厂家或有提负计划，开工存在小幅增量预期，氯化物预计2月装置运行平稳。 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 甲醇制烯烃开工率（%） 20202021202220232024 3500 2500 1500 500 -500 -1500 -2500 -3500 甲醇制烯烃利润（元/吨） 201920202021202220232024 资料来源：，隆众资讯、长江期货 04基本面-下游传统需求 甲醇制甲醛开工率（%） 20202021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 90 80 70 60 50 40 30 甲醇制醋酸开工率（%） 20202021202220232024 甲醇制MTBE开工率（%） 20202021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 甲醇制二甲醚开工率（%） 20202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 资料来源：，隆众资讯、长江期货 05基本面-企业库存 1月底甲醇样本企业库存量37.47万吨，较月初减少5.41万吨，整月库存稳定，处于中低水平。虽然节后生产企业有去库需求，但中下游也有补货需求，且港口部分烯烃装置有重启预期，对内地市场或有所提振，预计生产企业或继续维持低库存。 甲醇企业库存（万吨） 20202021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 万吨 210 190 170 150 130 110 90 70 50 甲醇总库存与价格变动 甲醇总库存甲醇期货价格 元/吨 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 资料来源：，隆众资讯、长江期货 甲醇港口库存（万吨） 甲醇月度进口量 202020212022202320242020年2021年2022年2023年 160 140 120 100 80 60 40 20 0 160.1 140.1 120.1 100.1 80.1 60.1 40.1 20.1 0.1 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 x10000 06基本面-港口库存及进口 预计1月甲醇进口133.04万吨，环比增加3.65%。1月港口库存呈现去库趋势，月底港口库存量80.06万吨，较月初减少2.43万吨。 资料来源：，隆众资讯、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司 湖北省武汉市武汉市江汉区淮海路号、层