有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年2月5日星期一 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜价格走弱，收于68540元/吨，跌290元/吨，跌幅0.42%，沪铜指 数减仓1783手至38.13万手。 2、现货：本周下游陆续进入放假节奏，跨省物流也陆续暂停。市场流转货源较少，交投情绪冷清。明日升水预计仍将持稳运行。 【重要资讯】 1、美国1月就业增长加速，薪资涨幅创近两年来最大，就业井喷式增长和薪资大幅上 涨令3月降息的前景破灭。劳工部就业报告显示，1月非农就业岗位增加35.3万个， 预估为增加18万个；平均时薪环比上涨0.6%，为2022年3月以来的最大涨幅，同比 上涨4.5%；失业率维持在3.7%不变。数据公布后，美联储在4月30日至5月1日的会议上开始降息的可能性降至约70%，此前高达90%。 2、2月3日11时12分，江苏省气象台变更发布道路结冰黄色预警：徐州、连云港、宿迁、淮安、盐城、扬州、泰州、南通北部、南京中北部地区将出现对交通有影响的道路结冰。目前已了解到江苏一精铜杆厂已因物流受到大雨影响而提前停产 【交易策略】 单边：宏观方面，美国非农数据超出市场预期，美联储3月份降息的概率下降至20%，美元指数跳涨至104.13，对伦铜价格构成抑制。铜基本面季节性走弱，临近春节，下游陆续放假，而且受到雨雪天气影响，部分企业已经提前放假，铜市场进入季节性垒库状态，预计2月份国内社会库存+保税区库存垒库20万吨左右。价格方面 来，美联储降息的概率不断下降，铜市场在目前位置抛压比较大，铜价有继续回落的风险，春节前建议多单减仓。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价维持疲软，AL2403跌75元至18815元/吨，沪铝指数增仓6915手 至44.69万手； 2、现货市场：周一现货市场表现企稳，累库较少，贸易商情绪稳定，挺价缓出，今日对网价无锡-10~0，佛山0~+30； 3、能源成本方面：天气恶劣，价格小幅反弹，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，913元/吨（0）；5000CV，808元/吨（+3）；4500CV，700元/吨 （+3）； 【重要资讯】 1、周五公布的重磅就业报告显示，1月新增非农就业人口35.3万，几乎是分析师预期增幅的两倍，创一年来最大月增幅，前两个月的就业人数合计上调12.6万；失业率企稳3.7%；爆表的非农就业数据公布后，投资者对美联储3月降息的预期概率进一步下降，从数据公布前的37%降至不足20%，互换合约定价显示，交易员不再百分百预计5月会降息，美国国债价格跳水、收益率直线拉升，对利率敏感的两年期美债收益率一度较日低回升超20个基点，日内稍早创逾一周新低的美元指数跳涨。 2、据钢联数据，对中国原铝生产企业进行全样本调研，2024年1月中国原铝产量初值 359.25万吨，同比增长5.46%，环比下降0.21%；1月平均日产量为11.59万吨，环比下降0.02万吨/天（实产天数31天），本月运行产能持稳运行，整体变动幅度较小；3、今日电解铝社会库存累库缓慢，但是铝棒库存累库较多，铝锭累库0.4万吨至45.3万吨，铝棒累库3.55万吨至18.5万吨； 【交易策略】 1、单边：近期宏观因素内外交弱，美国经济韧性十足不断使得降息预期不断推迟，国内股市下跌的风险因素外溢，宏观氛围较差；产业端目前消费进入季节性淡季，目前市场对淡季累库的高点较为乐观，认为年后社会库存基本不会过百万吨，库存压力很小，但近期商品氛围整体不佳，受股市风险外溢的影响，氛围偏弱，铝价受此影响回落调整。 2、套利：基于淡季累库压力较小，旺季低库存预期，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，昨收100； 3、期权：暂时观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格维持弱势震荡，AO2403合约跌31元至3139元/吨。 2、现货市场：春节将近，氧化铝市场执行长单为主，现货市场成交氛围较为平淡； 【重要资讯】 1、【俄铝对力拓诉讼中败诉，未能夺回澳大利亚氧化铝炼厂股份】外媒2月2日消息，澳大利亚联邦法院周五提交的一份文件显示，俄罗斯铝生产商俄罗斯铝业公司(Rusal)在对全球矿业公司力拓(RioTinto)的诉讼中败诉，俄铝试图夺回其在昆士兰州一家合资氧化铝炼厂20%的股份。俄铝公司在一封电子邮件评论中表示，俄铝对结果感到失望，正在考虑法院的裁决，并补充说，如果决定上诉，它有28天的时间提出上诉； 2、阿拉丁（ALD）调研了解，截至上周五（2月2日），全国氧化铝建成产能10342万 吨，运行产能8220万吨，较上周增加35万吨；全国电解铝建成产能4481万吨，运行 产能4204万吨，较上周持平； 【交易策略】 1、单边：基于对后市供应端的修复以及高利润下的估值回归，预计春节后价格逐渐回落至3000元/吨一带，此前空单继续持有，但是目前期货领先现货价格下跌较多，基差扩大，未入场的建议等反弹至压力位后再布局； 2、期权：场外期权策略继续持有，AO2403-C-3350的空单继续持有，预期收益率年化 390%；比例看跌期权组合，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有，预期收益率年化479%（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价维持弱势，ZN2403跌230元至20535元/吨，沪锌指数增仓 1502手至18.07万手； 2、现货情况：周一现货市场表现冷清，下游进入假期状态，对03合约报+20~+50，较上一日持平； 【重要资讯】 1、周五公布的重磅就业报告显示，1月新增非农就业人口35.3万，几乎是分析师预期增幅的两倍，创一年来最大月增幅，前两个月的就业人数合计上调12.6万；失业率企稳3.7%；爆表的非农就业数据公布后，投资者对美联储3月降息的预期概率进一步下降，从数据公布前的37%降至不足20%，互换合约定价显示，交易员不再百分百预计5月会降息，美国国债价格跳水、收益率直线拉升，对利率敏感的两年期美债收益率一度较日低回升超20个基点，日内稍早创逾一周新低的美元指数跳涨。 2、【墨西哥的Buenavista锌项目将于今年一季度开始运营】外媒2月2日消息，矿业和运输企业集团墨西哥集团(GrupoMexico)周五报告称，其位于墨西哥索诺拉州的Buenavista锌项目将于2024年第一季度开始运营，并补充说，该矿今年将生产约5.4万吨锌和1.1万吨铜。矿业部门财务主管LeonardoContreras表示："一旦我们完成全面增产，产能将增加一倍；去年的启动推迟了，部分原因是墨西哥北部降雨不足。” 3、据SMM调研，截至本周一（2月5日），SMM七地锌锭库存总量为8.99万吨，较 1月29日增加0.75万吨，较2月1日增加0.87万吨，国内库存录增。其中上海地区库存小幅增加，主因周末仓库正常到货，贸易商基本放假出货量减少，整体库存录增；广东地区库存增加明显，主因周末仓库到货较多，而春节放假氛围浓烈下游需求不佳；天津地区下游基本进入春节假期，仓库正常到货下，整体小幅累库。 【交易策略】 1、单边：近期宏观因素内外交弱，美国经济韧性十足使得降息预期不断推迟，国内股市下跌的风险因素外溢；产业方面，现在已经进入消费淡季，中间加工开工率持续下滑，库存开始累积，氛围偏弱； 2、套利：基于消费旺季的预期和低库存的展望，4-7合约正套继续持有，1月19日入场价差80，收125，因为持有期太久，中间仍然可以阶段性波段操作； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16205元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日持平； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16050元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.2月精铅市场已进入供需双降趋势，但供应减量主要以再生精铅为主。原生铅方面，据SMM调研，大规模原生铅冶炼厂普遍维持稳定生产，而涉及春节检修放假的原生铅冶炼厂以湖南、云南地区中小规模冶炼厂为主，部分冶炼厂提及粗铅原料供应偏紧、加工费下调也对其生产计划产生影响。 2.截至2月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.43万吨，较2月2日增加100吨，本周为春节前最后一周，大部分铅蓄电池企业已进入放假状态，同时部分再生铅企业企业同步放假，原生铅冶炼企业虽多正常生产，但多地物流停止，现货市场交易冷 清。 【交易策略】 精铅市场供需双降，但部分原生铅与再生铅中大型企业在春节期间不放假。下游市场则春节氛围浓厚，下游铅蓄电池企业放假较多，同时各地物流逐步停运，且因偏北方地区暴雪影响，部分物流提前停运，再度拖累铅市场交易走弱。铅锭阶段性供应或转为过剩趋势，近期铅价震荡调整为主，短期关注支撑位1.6万元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403下跌1790至124860元/吨，指数持仓增加11497手； 2、现货情况：镍价单边保持平稳，金川镍升水上调200至4050元/吨，俄镍升水上调 50至-50元/吨，电积镍升水上调100至-750元/吨，硫酸镍均价上调100至27100元/吨； 【重要资讯】 1、麦格里（Macquarie）周四表示，中国生产低品位产品镍生铁（NPI）的成本将是决定镍价的关键。伦敦金属交易所（LME）镍价在2023年下跌45%，并面临进一步的压力。镍在2023年LME金属中表现最差，录得2008年以来最大跌幅，原因是印尼和中国的低品位镍产品产量增加。 2、据外电2月2日消息，风险规避可能会使西方主要矿商在开采非洲关键金属的加速竞争中落后。现在，中东石油大国已经开始效仿中国多年来在非洲大陆的投资。当行业高管、银行家和政府官员齐聚南非开普敦参加周一开始的年度非洲矿业Indaba会议时，吸引推进非洲铜、钴、镍和锂项目所需的资金将成为首要议程。 3、SMM统计2024年1月全国精炼镍产量共计2.53万吨，环比增长约3.27%，同比上升54.27%。1月全国精炼镍产量小幅上涨超出预期，上游生产企受下游备库情绪高涨影响销量转好。华中地区部分冶炼厂受订单和镍价回暖影响产量小幅上涨。本月产量增长主受1月期间镍价稳定，叠加春节临近下游备货情绪高企，现货市场成交持续火 热。预计2024年2月全国精炼镍产量2.36万吨，较1月精炼镍产量相比小幅下行。 【交易策略】 1、单边：春节物流陆续停运，盘面减仓，反映节前资金离场的态度。目前华飞项目已经复产，节后预计MHP产量有修复，价格可能承压，电积镍和硫酸镍成本支撑下移。短期盘面受外围市场带动，节前大概率窄幅震荡，中长线基本面未改过剩，节后震荡偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2403合约下调50至13630元/吨，指数持仓增加8469手； 2、现货市场：冷轧报13600-13900元/吨，热轧13400-13500元/吨，成交基本停滞。 【重要资讯】 1、据俄罗斯SpetsStal协会数据显示，2023年俄罗斯的不锈钢进口量超过48.6万吨，同比增加30.8%。2023年不锈钢主要供应商是中国，占总供应量的67.6%，印度(20.3%)，印度尼西亚(6.5%)，土耳其(1.9%）和斯洛文尼亚(1.1