今世缘机构调研纪要

今世缘机构调研报告 调研日期:2024-01-01 江苏今世缘酒业股份有限公司是中国白酒上市公司“十强”企业之一,位于淮安涟水,被称为“世界美酒特色产区”和“全国文明乡镇”。公司现有员工近4000人,拥有“国缘”、“今世缘”、“高沟”三大品牌,荣获全国“五一”劳动奖状、“全国模范职工之家”等荣誉。公司坚持“打造品牌、以质取胜、文化营销、人才强企”战略,致力于塑造最具影响力的文化品牌,以“缘”为核心,以酒结缘,以缘兴酒,持之以恒塑造品牌精神,创造品牌信仰,缔造品牌忠诚,打造更有温度、更具高度、更显特色的缘文化品牌。公司的“国缘V9”清雅酱香高端白酒荣获中国白酒行业首创的清雅酱香高端白酒,并在中国酒泉卫星发射中心发射成功。此外,公司还致力于打造最具竞争力的创新企业,推动产业链与创新链深度融合,努力把企业打造成强大的创新主体。今世缘人始终坚持发展是第一要务、市场是企业第一车间,贯彻新发展理念,肩负“酿美酒,结善缘”的使命,践行“讲善惜缘,和谐发展”的企业核心价值观,推动中国白酒高质量发展。 2024-02-05 董事长、总经理顾祥悦,董事、副总经理、总会计师、董事会秘书王卫东,副总经理胡跃吾,证券事务代表夏东保 2024-01-012024-01-31 现场会议,电话会议公司会议室 华泰证券 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 国金基金 基金管理公司 - 东方基金 基金管理公司 - 中邮基金 基金管理公司 - 中航基金 基金管理公司 - 华鑫证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 银华基金 基金管理公司 - 中信建投基金 基金管理公司 - 投资者关系活动主要内容介绍: 问题1:如何展望2024年春节?目前的春节回款情况? 回复:消费场景上,商务和企业团购用酒的预算和以前比压缩了,家庭宴席受影响比较小,礼品比较稳定,档次不会下降。中档产品会延续比较好的增长,次高端增速会放缓,消费分层的现象会比较明显。 我们追求全年均衡发展,不搞长周期一次性回款,近期更多考虑的是春节前后的市场需求。目前渠道打款积极性比较高,动销略好于预期,公司对一季度开门红有信心。 问题2:第五代四开什么时候上市?主要有什么不同?运作思路是怎样的?2024年是否考虑提价? 回复:第五代四开国缘春节后会上市,它的变化在于口感更舒适,保有原客户口感的适应度,同时面对普通消费者进行产品活化,保持新鲜度 。 新一代四开的价格会略有调整,具体细节还未出台,不过一定会兼顾厂家、经销商、消费者的利益来进行调整。换代后四开将实施严格的配额制,稳住自身的市场形象,在适合放量的区域放量,在不适合放量的地方严格控制。 问题3:怎么看V3这个价格带?2023年600元左右的价格对消费者来说还是偏高,整个行业需求的增速比较承压,从竞品看m6+的增速也在放缓,在这个背景下V3怎么做到超越行业的份额提升? 回复:这个价格带仍然是江苏的一个主流价格带,但客户相对更关注性价比,同时消费升级和千元价格带的下延都会利好V3这个价格带,未来有很大的空间。随着知道、信任V3的消费者越来越多,成长性会越来越好,事实上V3确实在增长。 问题4:面对与洋河竞争加剧的情况,公司从销售费用投入和品类方面如何去应对? 回复:不同的厂商有不同的策略和想法,洋河是根据自身发展战略自主决策,我们还是保持自己的战略定力,坚持自己的产品策略。我们会 规划好产品密度,避免产品过于密集。从竞争的角度来看,洋河采取新的价位布局,可能对我们来说也是比较好的机遇;只有在价格相近的产品上加大投入才会对我们有影响。博弈过程中竞争对手必然会作出反应,这是博弈论的基本原理,谁做决策都会有预判,我们相信洋河领导层的智慧和定力。 问题5:2023年V系和雅系都保持了比较快的增长,产品结构比较均衡,2024年产品结构端有什么展望或者调整?回复:产品结构更多是顺应需求形势的结果,我们预测2024年产品结构会延续前一年的均衡态势。 从品牌积累的角度看,在国缘四开、对开地位比较稳固的情况下,品尝和认可V系产品的用户越来越多,知名度逐渐打开,从而具备了快速向上发展的消费环境,V系成长力也逐渐增强。 为了保证国缘品牌势能,促进中高端市场发展,淡雅前期是控量的,只在特定区域卖,后期在四开对开地位趋于稳固的情况下,才逐步放开销售。因此,产品结构的调整需要机遇,顺势而为。 问题6:十四五期间还是维持150亿的目标,分产品来看哪些产品表现超预期?哪些产品发展中有困难,解决措施是什么? 回复:未来是不确定的,我们会努力做好每一阶段的每一件重要事情。分产品看,大部分都是符合预期的,超预期的是淡雅。V3未来增长比较可观,一方面四开基础非常牢固了,继续提高四开份额难度会逐步加大,让V3借助四开势能加以推广,随着消费者越来越了解、越信任V3 ,将会抓住从四开升级到V3以及消费略降到V3的群体,所以V3是顺应整体形势发展的,是有机会的。 问题7:从近年报表上看,销售费用里促销兑奖现金流出比较大,如何展望2024年销售费用投放? 回复:会保持相对平稳。促销兑奖这个创意是为了调动消费者参与互动,尽管不是所有人都扫码,但在一定程度上会反映实际开瓶进展、区域分布,对我们了解市场情况还是有一定意义的,到后期这个费用会相对比较稳定。同时,我们会根据自身发展策略,结合行业市场情况逐步进行调控。2024年总体的费用率会保持相对平稳。 问题8:现在规模比较大的省外市场是哪些?省外10个样板市场表现怎么样? 回复:山东、安徽目前规模比较大,起色比较好。重点板块市场总体表现还不错。省外主要是靠重点板块市场支撑的,实践也证明我们周边化的策略是成功的,周边的安徽、山东市场发展速度相对较快。 问题9:公司对未来的判断? 回复:现在市场风险比较多,但是我们相信经济向好的趋势不会改变。未来的白酒行业可能是20-30家企业集团瓜分最主要的白酒市场份额,我们会保持战略定力,努力争先进位。 问题10:目前政府对我们的考核压力? 回复:除了股票期权激励考核指标外没有定指标。政府期望很大,但是尊重市场规律,没有规定必达目标,给企业以充分的自主决策权。 问题11:现在大众价位表现比较好,这个跟我们未来升级的趋势怎么契合? 回复:我们也重视大众价位产品的推广,我们产品升级是基于自身的资源禀赋去开拓新的目标市场。目前我们三个品牌布局完善。我们有一批品质好、年份长的基酒,可以满足高端和次高端消费者需求,我们希望在这一块获得一定的市场份额属于正常诉求。 问题12:高端酒价格往下掉对我们的影响? 回复:高端酒的动销是比较稳定的,与我们的价格带是不接近的,这个对我们开拓高端市场有些影响,但总的影响其实是不大的。问题13:白酒现在各家的竞争手段都很同质化,我们有什么比较好的方式去应对竞争?还要在哪方面努力? 回复:我们尊重自己的发展阶段,行稳致远,顺势而为。现在还是要培养一个更有血性、更有狼性、更有悟性、更有理性的团队,继续提高渠道战斗力,做最好的自己。 问题14:我们省外的目标是如何规划? 回复:我们做好了省外3-5年持续投入不盈利的准备,长期还是希望江苏周边市场能够和江苏一体化。省外市场我们实行领导分片负责制,公司几个高管各有任务。 问题15:未来几年资本开支的情况? 回复:2024年开支应该还会比较大,2026年南厂区本轮技改项目预计全部实现投产,之后资本开支会陆续下降。 问题16:我们品牌宣传的费用还会加大投入吗? 回复:2023年形象宣传的费用增加比较多,2024年会略有增加,更多的是调整投放结构。 问题17:消费场景中有20%-30%的份额是宴席,在这种高基数的情况下,2024年压力会比较大? 回复:据初步了解,酒店宴席还是非常火爆的,酒店预订周期还在延长。春节宴席没有明显的下滑,对销量的实际贡献还有待验证。 问题18:2024年毛利率会下降吗? 回复:公司预算的整体毛利率相对稳定。实际产品结构和市场投入力度还有待验证。问题19:江苏白酒消费趋势? 回复:目前处于消费升级放缓阶段,消费结构趋于稳定;饮酒总量下降趋势也在放缓,消费量即将进入平台期。 问题20:股权激励不行权股票会注销嘛? 回复:会的,这个有规定,回购的库存股票不能超过三年。 问题21:股权激励行权价可以调整嘛?股权激励若不能顺利行权,会通过其他方式弥补管理层吗? 回复:预计不会去调整价格。将来能行权最好,皆大欢喜;如果不能行权,激励对象利益会有影响,但我们有多重激励,股权激励只是额外的激励,正常的工资薪金也会随着公司绩效提升而上涨,收入也有保障。 问题22:现在面临需求的波动,怎么展望2024年的情况? 回复:我们有国缘、今世缘、高沟三大品系,从百元到千元都有布局,有品牌护城河,我们认为还是能稳定增长。高端酒方面,需求相对平稳 ,我们依靠强劲的产品力,正在稳步提升市占率;大众消费还是会保持增长,行业头部企业的地位初步形成,我们目前有产品布局,未来还是有机遇的。次高端酒方面,虽然具有不确定性,但我们在省内有优势,品牌优势也还在。大众价位的高沟增长也比较快。 问题23:产品层面2024年的侧重点? 回复:我们会根据市场需求的变化情况来调整策略,不会呆板定位某一个产品。 问题24:利润率上公司怎么考虑? 回复:我们认为目前对公司而言市场比利润更重要,但是收入与利润增速不会背离太多。我们规划利润率在一个相对稳定的区间,可能有小幅提升的情况,但最终还是要看市场竞争与费用投入情况。 问题25:限制三公消费的趋严对我们的影响有多大? 回复:大家都会面对行业短期结构性压力,白酒三公消费早就被限制得很少了,其实影响早就不大了。 问题26:我们消费培育的诀窍和核心优势? 回复:除了品牌和质量,渠道上现在没有一招鲜吃遍天的情况。渠道现在都是同质化的,我们就是踏踏实实做好自己该做的和能做的,做好系统化的培育。 问题27:六开在省内外的规划? 回复:我们已经决定在省外发力了,注重品牌形象的打造,省内暂不推广。 问题28:我们的分红率未来怎么考虑?政府会要求我们提升分红比例嘛? 回复:我们正在调研,之后会向上反映。我们目前尚未接到政府关于提升分红比例的要求。