PX&TA日报：长假临近，TA下游需求疲软

期货研究报告|PX&TA日报2024-02-06 长假临近，TA下游需求疲软 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA逢低做多套保。现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高，中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，美国炼厂开工恢复，预计芳烃短期炒作氛围或转淡，但美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，终端织造开工下滑，进入放假状态。PTA加工费低位下，TA检修增加，1月底逸盛宁波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的检修预期，关注兑现进度。目前处于PX预期驱动强，但估值亦偏高的状态。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，芳烃溢价亦跟随走强；现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高对应PX提负积极性，实际中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周 期，但幅度有限。 PX方面，PX加工费372美元/吨（+9），PX加工费高位震荡。现实美国炼厂开工恢复，预计芳烃短期炒作氛围或转淡，但美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。 TA方面，基差5元/吨（+5），TA基差近期小幅回升，TA加工费342元/吨（+4），TA加工费震荡偏强。终端织造开工下滑，进入放假，且终端对聚酯长丝工厂、长丝工厂对TA已进行了备库，节后再库存空间仍待观察。PTA加工费低位下，TA检修增 加，1月底逸盛宁波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的检修预期，关注兑现进度。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。美汽油消费淡季，但美国寒潮炼厂开工低，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，芳烃溢价亦跟随走强；现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高对应PX提负积极性，实际中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周期，但幅度有限；现实美国炼厂开工恢复，预计芳烃短期炒作氛围或转淡，但美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，终端织造开工下滑，进入放假，且 终端对聚酯长丝工厂、长丝工厂对TA已进行了备库，节后再库存空间仍待观察。PTA加工费低位下，TA检修增加，1月底逸盛宁波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的检修预期，关注兑现进度。目前处于PX预期驱动强，但估值亦偏高的状态。 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA基差7 裂解价差&加工费8 海外芳烃相关价差9 开工&库存10 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨7 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨7 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶8 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨8 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨8 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨8 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨9 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨9 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨9 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨9 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨10 图16:中国PTA开工率|单位：%10 图17:亚洲PX开工率|单位：%10 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨10 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨10 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨11 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨11 图22:PTA仓单预报|单位：万吨11 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨11 图24:长丝产销|单位：%12 图25:聚酯开工率|单位：%12 图26:POY库存天数|单位：天12 图27:POY生产利润|单位：元/吨12 图28:FDY生产利润|单位：元/吨12 图29:DTY生产利润|单位：元/吨12 图30:短纤生产利润|单位：元/吨13 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨13 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2024/2/5 2024/2/2 brent主力（美元/桶） -1.8% 77.6 79.1 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） -2.1% 2.150 2.196 石脑油CFR日本（美元/吨） -1.5% 644 654 PXCFR中国（美元/吨） -0.1% 1015 1016 PTA华东现货价（元/吨） 0.2% 5857 5846 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -0.5 12.7 13.2 石脑油加工费（美元/吨） 1 59 58 PX现货加工费（美元/吨） 9 372 363 PTA现货加工费（元/吨） 4 342 338 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 1 270 270 PTA05-PX05合约加工费（元/吨） 11 339 328 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -18 310 328 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 11 8419 8409 PX基差（元/吨） 19 15 -3 PTA华东现货价（元/吨） 11 5857 5846 PTA基差（元/吨） 5 5 0 PX01合约 -4 8280 8284 PX05合约 -8 8404 8412 PX09合约 -30 8308 8338 PX01-PX05 4 -124 -128 PX05-PX09 22 96 74 PX09-PX01 -26 28 54 PTA01合约 -2 5702 5704 PTA05合约 6 5852 5846 PTA09合约 2 5760 5758 TA09-TA01 4 58 54 TA01-TA05 -8 -150 -142 TA05-TA09 4 92 88 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2024/2/5 2024/2/2 PTA总仓单（万吨） 0.0 12.6 12.6 PTA仓库仓单（万吨） 0.0 6.3 6.3 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 6.3 6.3 PTAFOB（美元/吨） 0 755 755 PTA�口价差（美元/吨） 0 25 25 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） -65 7790 7855 FDY（元/吨） -45 8405 8450 DTY（元/吨） 0 9010 9010 短纤（元/吨） 25 7370 7345 聚酯瓶片（元/吨） -27 7023 7050 聚酯半光切片（元/吨） -50 6900 6950 POY生产利润（元/吨） -82 74 156 FDY生产利润（元/吨） -62 289 351 DTY加弹利润（元/吨） 65 20 -45 短纤生产利润（元/吨） 8 -146 -154 瓶片生产利润（元/吨） -44 -343 -299 切片生产利润（元/吨） -67 -96 -29 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/2/2 2024/2/1 甲苯FOB韩国（美元/吨） -4 881 885 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -7 919 926 PXFOB韩国（美元/吨） -4 992 996 纯苯FOB韩国（美元/吨） -7 990 997 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1091 1091 韩国PX-MX-150（美元/吨） 3 -77 -80 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -3 -2 1 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 4 210 206 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差 ta1-ta5 ta5-ta9 ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 3