TA日报：原油持续疲软 宏观面乐观下游需求望提升

期货研究报告|TA日报2022-12-13 原油持续疲软宏观面乐观下游需求望提升 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 原油价格持近一月多持续下探，后世看不到基本面改善迹象，谨慎看空；受宏观面乐观影响支撑，TA及PX后市需求有望保持平衡，累库风险降低加工费望继续回升。 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差110元/吨（+0），维持平衡。TA加工费424元/吨（+34），走强趋势明显。目前，福海创450万吨负荷5成，逸盛宁波220万吨负荷8成，逸盛新材料720 万吨负荷8成偏上。同时，逸盛大化225万吨，逸盛宁波200万吨以及恒力一条220 万吨，英士力110万吨，亚东石化75万吨都处于停车状态。检修放量叠加宏观面因素，加工费有望近几日继续呈反弹趋势。前期市场担忧的累库风险目前可能重新评估。 PX方面，加工费292美元/吨（+0）。开工率目前整体负荷处于偏低水平，仍多套装置处于降负状态。其中包括浙江石化900万吨，负荷8成偏下，上海石化，福建联合， 辽阳石化，青岛丽东，中金石化目前负荷都在6成左右。同时，海南炼化100万吨， 福化一套80万吨，以及沙特一套134万吨，均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹 200万吨负荷6成偏上，东营威联100万吨11月底�合格品，负荷逐步提升中。加工费继续反弹，但仍处历史低位。 终端方面受宏观面影响供需平衡回升，产销震荡一改以往单边下探趋势，分化不改回暖趋势。下游价格整体抬升，库存压力稍有缓和，下游利润近几日呈反弹趋势，后续有望继续抬升利润空间。 ■策略 （1）单边：观望。原油价格继续下探，国内宏观面对冲原油价格因素，建议目前保持观望。（2）跨期套利：观望。 ■风险 · 原油价格大幅波动；PX新装置投产进度；宏观面改善的终端需求不及预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/12 2022/12/9 brent主力（美元/桶） -0.1 76.6 76.7 石脑油CFR日本（美元/吨） -6 617 623 PXCFR中国（美元/吨） -6 909 915 石脑油加工费（美元/吨） -5 41 46 PX加工费（美元/吨） 0 292 292 PTA加工费（元/吨） 34 424 391 PTA华东现货价（元/吨） 18 5210 5192 PTA主力基差（元/吨） 0 110 110 PTA01合约 18 5100 5082 PTA05合约 56 5084 5028 PTA09合约 44 5108 5064 TA09-TA01 26 8 -18 TA01-TA05 -38 16 54 TA05-TA09 12 -24 -36 PTA总仓单（万吨） 0 8 8 PTA仓库仓单（万吨） 0 1 1 PTA厂库仓单（万吨） 0 8 8 PTAFOB（美元/吨） 0 710 710 PTA�口价差（美元/吨） 0 39 39 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% -1 1 2 POY（元/吨） 80 6975 6895 FDY（元/吨） 70 7710 7640 DTY（元/吨） 135 8180 8045 短纤（元/吨） 155 6990 6835 聚酯瓶片（元/吨） 91 6911 6820 聚酯半光切片（元/吨） 10 6230 6220 POY生产利润（元/吨） 58 16 -42 FDY生产利润（元/吨） 48 351 303 DTY加弹利润（元/吨） 55 5 -50 短纤生产利润（元/吨） 133 231 98 瓶片生产利润（元/吨） 69 302 233 切片生产利润（元/吨） -12 -5 7 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2022 2021 2020 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 202220212020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信