周报：假期资金离场，钢价震荡运行

投资咨询业务资格 假期资金离场，钢价震荡运行 ——周报20240205 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量215.70万吨（环比-4.93%，同比-8.17%），全国热卷周产量321.70万吨（环比+3.86%，同比+5%）。螺纹钢检修增多，热卷排产维持相对高位。消费：螺纹表观消费131.86万吨（环比-28.8%，同比+59%），热卷表观消费307.62万吨（环比+0.49%，同比+19.02%）。螺纹钢表需继续呈现季节性下滑，热卷表观消费显韧性，环比小幅回升。 单边： 螺纹热卷 库存：螺纹总库存774.53万吨（环比+12.14%，同比+15%），热卷总库存321.86万吨（环比+4.57%，同比-20.29%）。螺纹钢和热卷累库均有加快，热卷总库存仍低于去年同期。成本：铁水日产维持223.48万吨，钢厂补库结束，焦炭港口库存呈现增长态势，铁矿石港口库存继续回升，年前原料端供需趋弱，成本支撑下移，拖累成材走势。 震荡运行螺纹钢下方支撑3800热卷下方支撑3950 宏观政策超预期 总结：春节临近，钢材现货市场基本停滞，商家报价持稳，进入有价无市阶段。受下游全面停工以及大范围降雪天气影响，五大材累库加速，螺纹钢产需双降，表需下滑更为明显，总库存累库加快，略高于去年同期；热卷产需双增，春节期间有加速累库的压力。节前仅剩四个交易日，宏观缺乏进一步指引，资金离场意愿增强，基于部分利空消化，期货盘面进一步下行空间有限，预计整体呈现震荡运行。 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/02/02 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3920 ↓40 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3830 ↓50 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 4250 0 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3980 ↓90 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3930 ↓50 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 4050 ↓60 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 983 ↓46 准一级冶金焦:日照港 元/吨 2230 ↓70 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3773 ↓127 RB05合约 元/吨 3825 ↓148 RB10合约 元/吨 3816 ↓126 HC01合约 元/吨 3872 ↓129 HC05合约 元/吨 3967 ↓135 HC10合约 元/吨 3922 ↓129 基差 上海螺纹（05合约） 元/吨 95 ↑108 北京螺纹（05合约） 元/吨 5 ↑98 广州螺纹（05合约） 元/吨 425 ↑148 上海热卷（05合约） 元/吨 13 ↑35 天津热卷（05合约） 元/吨 -37 ↑85 广州热卷（05合约） 元/吨 83 ↑75 价差 RB05-10 元/吨 9 ↓22 HC05-10 元/吨 45 ↓6 05HC-05RB 元/吨 142 ↑13 库存 RB期货仓单日报 吨 112085 ↑5418.00 HC期货仓单日报 吨 364180 ↓8695.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 196.67 ↑10.15 螺纹钢：社会库存 万吨 577.86 ↑73.69 螺纹钢：总库存 万吨 774.53 ↑83.84 热卷：厂库库存 万吨 84.35 ↑5.33 热卷：社会库存 万吨 237.51 ↑8.75 热卷：总库存 万吨 321.86 ↑14.08 宏观情绪转弱，黑色系大幅下跌 春节临近，政策进入空窗期，宏观氛围再度转弱。五大材累库加速，随着全国大范围降雪以及现货市场逐步停滞，供需转弱压力加大，螺纹钢累库速度加快。同时，原料端补库结束，成本支撑下移。成材跌幅明显，现货报价下调幅度小于期货，基差走扩。 02供需分析 螺纹钢继续减产，热卷排产小幅增加 螺纹钢周产量（万吨）热卷周产量（万吨） 450.00350.00 400.00 350.00 340.00 330.00 320.00 300.00 310.00 300.00 250.00 290.00 200.00 01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量215.70万吨 （环比-4.93%，同比-8.17%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量321.70万吨 （环比+3.86%，同比+5%） 高炉开工率小幅回落，电炉陆续停休 95.00 全国247家钢厂高炉开工率（%） 100.00 全国电炉开工率（%） 90.0090.00 85.0080.00 80.0070.00 75.0060.00 70.0050.00 65.0040.00 60.0030.00 55.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率76.52% （环比-0.39%，同比-1.15%） •电炉开工率42.31% （环比-26.65%，同比+43.47%） 高炉利润小幅修复，电炉利润继续下滑 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 螺纹钢华东地区高炉利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 螺纹钢华东地区电炉利润（元） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •高炉利润-54 （周环比+8.48%，同比+53元/吨） •电炉利润为-86 （周环比-40.98%，同比-48%） 螺纹钢淡季需求下滑明显，热卷表需显韧性 螺纹钢表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 600360 500340 400320 300300 200280 100260 0240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 -100220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费131.86万吨 （环比-28.8%，同比+59%） •全国建材成交5日均值为2.40万吨 （周环比-71.05%，同比-83.83%） •热卷表观消费307.62万吨 （环比+0.49%，同比+19.02%） 螺纹钢累库加速，社库厂库双增 螺纹钢总库存（万吨） 螺纹钢厂内周库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 2018201920202021202220232024 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 0.00 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹厂库196.67万吨 （环比+5.44%，同比-38.23%） •螺纹社库577.86万吨 （环比+14.62%，同比-61%） •螺纹总库存774.53万吨 （环比+12.14%，同比+15%） 热卷总库存小幅增加，钢厂库存由降转增 热卷总库存（万吨）热卷厂内周库存（万吨） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 210.00 190.00