新能源汽车产业链行业行业周报：1月新能源车销量预计同增约80%，宁德时代发布业绩预告

看好（维持） 1月新能源车销量预计同增约80%，宁德时代发布业绩预告 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年02月05日 核心观点 本周看点 特斯拉拟携宁德时代在美设新电池厂 1月新能源汽车成绩单出炉 宁德时代（300750.SZ）：发布2023年度业绩预告 容百科技（688005.SH）：与LGES达成合作 锂电材料价格 钴产品：电解钴（22.00万元/吨，0.00%）；四氧化三钴（13.2万元/吨， 0.00%）；硫酸钴（3.2万元/吨，-1.53%）； 锂产品：碳酸锂（9.7万元/吨，0.62%），氢氧化锂（8.5万元/吨，0.24%）； 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 中游材料：三元正极（523动力型12.2万元/吨，0.00%；622单晶型13.5万元/ 吨，0.00%；811单晶型16.0万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（4.3万元/吨， 执业证书编号：S0860521080002 0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）1.9万元/吨，-5.13%；人造石墨（中端产品）3.0万元/吨，-3.28%；人造石墨（高端产品）3.8万元/吨，-1.30%）；隔膜 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn （7+2μm涂覆1.4元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.3元/平，0.00%）；电解液（铁 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 锂型1.9万元/吨，0.00%；三元型2.2万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 镍产品：电解镍（12.9万元/吨，-2.84%），硫酸镍（3.1万元/吨，-6.96%）； 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 投资建议与投资标的 充电桩行业高景气，超充升级带来新机遇 2024-02-01 固态电池企业辉能科技计划上市，格林美 2024-01-29 与英美资源签署备忘录Northvolt获50亿美元融资，赣锋锂业获氢 2024-01-22 氧化锂长单 新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。2023年1-12月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为37%/36%/32%；1-11月全球动力电池装机量624GWh，同比+42%，增速自高点回落但依然可观。随着美国、东南亚等新兴市场快速崛起，全球范围内有望激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。当前固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度也相对有限，产业发展终究要从政策导向、政府补贴驱动的竞赛回归到产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。 建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评 级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业 (603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1特斯拉拟携宁德时代在美设新电池厂5 2.1.21月新能源汽车成绩单出炉5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理7 3.1宁德时代（300750.SZ）：发布2023年度业绩预告7 3.2容百科技（688005.SH）：与LGES达成合作8 3.3其他公告8 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1：2024年1月主要车企新能源乘用车销量（单位：辆）6 图2：起亚EV5720长续航版上市7 表1：本周上市公司公告汇总8 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2023年1-12月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为37%/36%/32%；全球：2023年1-11月全球动力电池装机量624GWh，同比+42%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 ●受制于过剩与库存压力，行业盈利筑底。2023年以来，下游电池受益盈利改善；而上游资源和中游材料业绩普遍承压，Q3盈利维持跌势。其中中游材料盈利降幅环比收窄，有触底走稳迹象，细分来看：三元正极利润大幅提升，大部分企业回归正常加工利润模式，前驱体龙头也保持了可观盈利；铁锂正极得益碳酸锂去库，整体利润连续减亏，虽难言到底但已度过至暗时刻；负极价格仍处于下行通道但降幅收窄，行业利润呈现以量补价特点；隔膜竞争加剧，盈利环比收窄但仍在高位；电解液行业利润微降，Q1最艰难时刻已过，Q2-3出现探底迹象。 ●融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。从当前时点来看，固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产能利用率处于低位，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响，跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 ●中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。当前，我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场，凭借规模和产业集群优势，在海外的认可度持续提升，成为全球电动化进程中不可或缺的重要推动力。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度与节奏也相对有限，电动汽车产业发展终究要从由政策导向和政府补贴驱动的竞赛回归到车企及产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。同时，随着锂电企业出海将中国电动车产品力推向全球，驱动转向或将带来海外市场的新一轮加速增长。 ●建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1特斯拉拟携宁德时代在美设新电池厂 2月1日，彭博社报道称，据知情人士透露，特斯拉计划采购宁德时代的设备，扩建其美国内华达州斯帕克斯（Sparks）的电池工厂。以便将更便宜的磷酸铁锂电池（LFP）供应链引入美国。 同时，特斯拉将完全控制该工厂，并承担100%的成本，宁德时代的人员除了帮助调试设备外，不会参与其中。去年3月，彭博社就报道称，特斯拉已与美国白宫官员讨论了寻求与宁德时代在美国建立电池工厂的计划。 关于此次新电池工厂的建设，其中一名知情人士透露，特斯拉将在该工生产其超大型商用储能电池Megapack，初始产能10GWh，预计2025年投产。（来源：维科网锂电） 2.1.21月新能源汽车成绩单出炉 日前，各大车企纷纷公布2024年1月新能源车销量成绩。 在TOP20车企榜中，6家车企实现环比上涨，其中东风乘用车暴涨超1倍；16家车企出现大幅下滑，其中上汽乘用车、上汽大众、蔚来和比亚迪均环比大降超40%。20家车企同比均实现上涨，且吉利、长安、赛力斯、理想、长城、奇瑞、埃安、上汽通用、零跑、东风乘用车、东风小康均实现成倍增长，其中东风小康同比暴涨超49倍。 比亚迪1月虽然环比下滑近41%，但仍然以超20万的销量遥遥领先。特斯拉中国以超7万辆的 销量位居第二，吉利和长安销量逆势增长，前者突破6.5万辆，后者突破5万辆，均创历史新高。位居榜单第五的上汽通用五菱销量超4万辆，环比下滑最大超65%；受益于问界M7销量大增，赛力斯首超理想，跃升至第六。得益于坦克、哈弗、魏牌、欧拉系列销量的上涨，长城排名持续上升，1月首超埃安位居第八，而埃安1月销量仅24,947辆，环比大降46%，排名跌落至第九。 乘联会预估，1月新能源乘用车厂商批发销量70万辆，同比增长80%，环比下降37%。乘联会秘书长崔东树表示，由于没有补贴退出带来的年末清库效应，因此2023年四季度逐步积累的新 能源库存为2024年1月销量支撑较大。但1月中旬以来的新能源零售回升极度缓慢，尤其是纯电动车的中短续航车型走势不强，零售的不畅导致了厂商批发销量的走势平淡。对于未来的汽车市场，可以预见的是，当增长红利逐渐淡去后，优胜劣汰的速度将与日俱增。（来源：第一电动汽车网） 图1：2024年1月主要车企新能源乘用车销量（单位：辆） 2024年1月环比增速 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：第一电动，东方证券研究所 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 2.2产业链新闻一周汇总 1)近日，由宁德时代间接全资控股洛阳市润时新能源有限公司成立，注册资本1293万元，经营范围包含：新能源汽车换电设施销售；电池销售；物联网技术研发；物联网技术服务等。 2)1月29日，IGO发布公告，宣布公司与天齐、雅保共同拥有的全球最大锂矿山Greenbushes的长期包销定价模式有所调整。新的结算方式将采用发货月份上一个月的锂盐均价（M-1）作为基准。 3)近日，楚能新能源获一汽奔腾轿车有限公司动力电池总成项目定点通知书。 4)1月28日，恒泰科技46系列全极耳大圆柱电池产线投产仪式上，国内第二条46大圆柱电池量产线正式投产，投产产品为46135-25Ah铁锂全极耳大圆柱电池。 5)高乐新能源与重庆尼古拉研究院签订《纳米固态钠离子电池成套技术开发研究项目技术研发合作协议书》，委托尼古拉研究院研究开发“纳米固态钠离子电池成套技术开发研究项目”。 6)LGES周四表示，将向美国初创公司SionPower进行股权投资，用于开发锂金属电池的技术合作。 7)采用钠创新能源核心材料制造的雅迪“极钠1号”钠离子电池系统已经进入批量生产阶段。 8)总投资30亿元的超钠新能源储能钠离子电池关键材料产业化项目，将在绵竹建设8万吨级钠离子电池正极材料