行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好(维持) 国家/地区中国 3月新能源车预估销量60万辆,特斯拉发 布宏图计划3 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年04月10日 核心观点 本周看点 3月全国新能源乘用车批发销量预估60万辆 特斯拉新发布“宏图计划3” 璞泰来(603659.SH):投资建设复合集流体研发生产基地 鹏辉能源(300438.SZ):投资逾70亿元建设储能电池项目 锂电材料价格 钴产品:电解钴(27.75万元/吨,-5.61%);四氧化三钴(16.8万元/吨, 0.00%);硫酸钴(3.9万元/吨,-4.94%); 锂产品:金属锂(226.5万元/吨,-1.52%);碳酸锂(21.5万元/吨,-14.00%),氢氧化锂(30.8万元/吨,-9.94%); 镍产品:电解镍(18.1万元/吨,-1.55%),硫酸镍(4.4万元/吨,-0.23%); 中游材料:三元正极(523动力型18.9万元/吨,-3.08%;622单晶型24.5万元/吨,-3.54%;811单晶型28.9万元/吨,-3.34%);磷酸铁锂(9.5万元/吨,-5.00%);负极(天然石墨(低端产品)2.8万元/吨,-8.20%;天然石墨(中端产品)4.5万元/吨,-8.16%;天然石墨(高端产品)6.0万元/吨,-2.46%);隔膜 (7+2μm涂覆2.3元/平,0.00%;9+3μm涂覆2.0元/平,0.00%);电解液 (铁锂型3.7万元/吨,-2.67%;三元型4.5万元/吨,-4.26%;六氟磷酸锂11.0万元/吨,-4.35%) 投资建议与投资标的 光储车充一体化,长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块经历了从电动车、光伏风电到储能充电桩的轮转,实际演绎了“光储车充”一体化的大逻辑,即技术进步带动屋顶光伏普及,储能需求应运而生,居民长期用电成本下降,电动车性价比提升,户用充电桩随之兴起。“光储车充”实为整体,旨在长期解决全球能耗难题。 新能源汽车长期趋势愈发确立。中长期来看,随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本持续下降,燃油车、加油站只会成为过去式。目前全球新能源车渗透率仅10%,欧美现状类似于中国14/15年起步阶段,全球到2030年空间广阔,矿石资源、电池材料长期紧缺,产业链仍是星辰大海。 短期关注产业与投资的反身性。短期来看,市场对行业负面因素的担忧已在股价中体现,产业链估值达到历史最低。但产业与投资的反身性更值得关注,比如在当前悲观预期下,欧美在补贴政策下是否会超预期、当前融资环境下供应链扩张是否会减缓、盈利下挫是否接近尾声,这些因素未来都可能成为产业链反弹的动能。 建议关注:(1)竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业,包括恩捷股份(002812,未评级)、星源材质(300568,买入)、沧州明珠(002108,买入); 新能源车销量持续回暖,LG拟在美投建电 2023-04-03 池工厂麒麟电池实现量产,安达科技北交所上市 2023-03-28 宁德时代布局拓展再加码,全球电动化势 2023-03-20 头正劲 (2)竞争力明确的头部企业,包括宁德时代(300750,买入)、华友钴业(603799,买入)、天赐材料(002709,未评级)、璞泰来(603659,未评级)、振华新材(688707,未评级);(3)其他受益于海外供应链的公司,包括新宙邦(300037,未评级)、当升科技(300073,买入)、胜华新材(603026,买入)。 风险提示 补贴退坡,新能源汽车销售不及预期;上游原材料价格波动风险。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.13月全国新能源乘用车批发销量预估60万辆5 2.1.2特斯拉新发布“宏图计划3”5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市6 3.重要公告梳理8 3.1璞泰来(603659.SH):投资建设复合集流体研发生产基地8 3.2鹏辉能源(300438.SZ):投资逾70亿元建设储能电池项目9 3.3其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪10 5.风险提示12 图表目录 图1:2023年3月主力厂商新能源批发销量(含预估)(单位:辆)5 图2:2023款AIONYPLUS上市7 图3:2023款AIONSPlus上市7 图4:新款奥迪Q5e-tron上市7 图5:北京EU5PLUS新车型上市7 图6:2023款比亚迪e2上市8 图7:哪吒U-ⅡU秀版上市8 图8:2023款秦PLUSEV冠军版上市8 表1:本周上市公司公告汇总9 表2:动力电池相关产品价格汇总表10 1.本周观点 ●光储车充一体化为有机整体,长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块整体演绎了从电动车、光伏风电到户储大储、充电桩的持续轮转,看似是不同景气板块轮换,实则背后演绎的是长期“光储车充”一体化的大逻辑,即随着技术进步带动分布式/屋顶光伏普及,储能需求应运而生,同时也带动居民长期电价/成本持续下降,电动车相比油车性价比持续提升,户用充电桩随之兴起;因此“光储车充”实则为一个整体,内在逻辑紧密相连,而非单纯的景气度轮转,旨在长期解决全球居民的能源消耗难题; ●新能源汽车长期趋势只会愈发确立,短期也已经包含各种悲观预期。从中长期来看,随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本的持续下降,燃油车、加油站只会成为过去式,同时传统事物(燃油车研发/车型减少、加油站投入减少)的式微也只会加速电动化的推进,目前中国新能源车渗透率相对较高,但全球新能源车渗透率仍只有10%左右,欧洲、美国现状仍类似于中国14/15年起步阶段,全球到2030年左右空间广阔,矿石资源、电池材料长期依旧紧缺,产业链仍是星辰大海; ●短期关注电动车产业与投资的反身性。从短期来看,一方面市场的担忧,包括行业供需、竞争格局、盈利下挫、市场增速等因素,在股价里面均有所体现,产业链估值也达到了历史最低水平;而另一方面,产业与投资的反身性更值得关注,比如在当前悲观预期下,我们更需思考政策放开是否会刺激新能源车消费、欧美在补贴政策下是否会超预期、当前估值和融资环境下供应链的扩张是否会减缓、盈利下挫是不是到了偏尾声阶段,这些因素对电动车而言都是偏积极正面的思考,未来也有可能成为产业链反弹的主要动能。 ●建议关注:(1)竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业,包括恩捷股份(002812,未评级)、星源材质(300568,买入)、沧州明珠(002108,买入);(2)竞争力明确的头部企业,包括宁德时代(300750,买入)、华友钴业(603799,买入)、天赐材料(002709,未评级)、璞泰来(603659,未评级)、振华新材(688707,未评级);(3)其他受益于海外供应链的公司,包括新宙邦(300037,未评级)、当升科技(300073,买入)、胜华新材(603026,买入)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.13月全国新能源乘用车批发销量预估60万辆 据乘联会报道,2023年开年后,新能源补贴政策如期收回,又因春节假期提早到1月,故1月全国新能源乘用车市场销量急剧下跌,进入2月逐步平稳回暖。3月全国新能源乘用车市场虽然受到燃油车促销潮干扰,但仍保持回暖走势。随着近期碳酸锂降价趋势明显,部分厂商一季度产销主动减速,实现生产端降本。 2023年2月,全国乘用车市场新能源销量万辆以上的10家厂商,批发销量占总体新能源乘用车全月销量的83%,这些企业的3月预估销量为47.7万辆,按照正常结构占比预测,3月的全国新能源乘用车销量在57万多。考虑到部分中小企业的新能源车销量较2月改善较大,因此3月乘用车市场可偏乐观些。 综合预估,3月乘联会新能源乘用车厂商批发销量60万辆,环比增长20%,同比增长30%。预计一季度新能源车厂商销量148万,同比增长25%,一季度新能源乘用车开门红基本实现。(来源:乘联会) 图1:2023年3月主力厂商新能源批发销量(含预估)(单位:辆) 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源:乘联会,东方证券研究所 2.1.2特斯拉新发布“宏图计划3” 当地时间4月5日,特斯拉发布其可持续性能源发展“宏图计划”第三篇章的完整文件。完整文 件重申,实现可持续的能源经济需要达到这些目标:储能240TWH,可再生电力30TWH,制造领域投资10万亿美元,能源要求为燃料经济的一半,占2022年全球GDP的10%,无法克服的资源挑战为零,此外占地面积低于0.21%。 为实现这一目标,马斯克公布了“消灭化石能源”的计划,包含五大部分:(1)大范围太阳能源部署;(2)车辆全面电动化,譬如每年生产2000万辆特斯拉;(3)将热泵推广至家庭、企业、工业;(4)发展工业氢能;(5)使用再生能源的绿色航运。 此外,在研的紧凑型电动汽车计划配备53kWh的磷酸铁锂电池,目标销量为4200万辆,Model3/Y等重型汽车计划配备75kWh的磷酸铁锂电池,目标销量2400万辆;ModelS/X及Cybertruck等车型计划配备100kWh高镍电池,目标销量为900万辆;另外,短途重卡、长续航重卡计划分别配备500kWh、800kWh高镍电池,目标销量合计300万辆。目前规划的所有车型总目标销量为8900万辆。(来源:起点锂电) 2.2产业链新闻一周汇总 1)3月29日,绵阳融通高科“年产15万吨磷酸铁锂锂电池循环再制造项目”一期一标段4万吨生产线投料试生产。 2)3月31日,捷威动力盐城基地二期4GWh产线量产仪式在江苏盐城举行。 3)3月31日,桑瑞新材料与益阳高新区签订战略合作协议,拟投建6万吨正极材料生产线,其中2023年一期建设计划新增磷酸铁锂生产线25,000吨,钠电正极材料10000吨。 4)3月31日,宇威新能源年产12万吨磷酸铁锂正极材料项目开工。项目新建锂电材料厂房和PACK生产车间,建成后年产磷酸铁锂等各类电池正极材料12万吨,新增PACK产能10GW。 5)近日,比亚迪联合徐工集团成立徐工弗迪电池科技有限公司,注册资本10亿元人民币。 6)4月5日,LG新能源发布信息,已与中国锂化合物制造龙头企业雅化集团,就在摩洛哥合资建厂生产氢氧化锂事宜签署业务协议。 7)4月2日,中创新航首次正式公开发布“顶流”圆柱电池,“顶流”圆柱电池采用行业首发顶流结构与原创“极质”电解液技术,结构内阻相较于全极耳结构下降50%,能量密度可达300Wh/kg,实现6C+快充,电池性能大幅提升。 8)截至今年3月底,国轩高科已陆续向吉利交付电池近3万套,其中3月份单月供货达到 12350套。 9)4月4日消息,东莞市高能电池有限公司与四川省广元市苍溪县举行新能源电池制造及配套产业项目签约仪式。 2.3本周新车上市 1)2023款AIONYPLUS上市,共推出6款车型,售价11.98-15.38万元。(来源:汽车之家) 2)2023款AIONSPlus上市,共推出4款配置车型,售价14.98-16.5