您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东方证券]:新能源汽车产业链行业周报:神行电池再添落地新车型,宁德时代三季度净利润同增环降 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

新能源汽车产业链行业周报:神行电池再添落地新车型,宁德时代三季度净利润同增环降

交运设备2023-10-24东方证券起***
新能源汽车产业链行业周报:神行电池再添落地新车型,宁德时代三季度净利润同增环降

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好(维持) 国家/地区中国 神行电池再添落地新车型,宁德时代三季度净利润同增环降 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年10月24日 核心观点 本周看点 宁德时代神行电池装车“连下三城” 欣旺达动力启动IPO 宁德时代(300750.SZ):发布2023年度三季报 赣锋锂业(002460.SZ):与安达科技签署战略合作协议 锂电材料价格 钴产品:电解钴(27.60万元/吨,7.18%);四氧化三钴(16.0万元/吨, 2.56%);硫酸钴(3.9万元/吨,2.66%); 锂产品:碳酸锂(17.4万元/吨,1.76%),氢氧化锂(16.0万元/吨,0.63%); 中游材料:三元正极(523动力型17.0万元/吨,0.00%;622单晶型18.4万元/ 林煜 linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号:S0860521080002 吨,0.00%;811单晶型20.9万元/吨,0.00%);磷酸铁锂(6.8万元/吨,0。0.00%);负极(人造石墨(低端产品)2.2万元/吨,0.00%;人造石墨(中端产品)3.3万元/吨,0.00%;人造石墨(高端产品)4.3万元/吨,0.00%);隔膜 (7+2μm涂覆1.75元/平,-5.41%;9+3μm涂覆1.65元/平,-2.94%);电解液 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn (铁锂型2.4万元/吨,0.00%;三元型2.8万元/吨,0.00%;六氟磷酸锂9.5万元/ 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 吨,0.00%) 镍产品:电解镍(15.2万元/吨,-1.20%),硫酸镍(3.6万元/吨,-1.63%); 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517100003 投资建议与投资标的 电动车仍处于高速增长期,新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长,在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速,而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间,正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾,电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 终端销量持续增长,淡季不淡趋势向好。中汽协数据显示,9月新能源汽车销量达 90.4万辆,同比增长28%,渗透率已达32%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑,问界M7、比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6等重点车型均收获较好订单反响,有望提振需求,对全年销量形成有力支撑。新车型迭代产品力不断提升,有助于促进电动车渗透率再上新高。 供给端扩张低预期,行业盈利有望复苏。产业链的产能跃进与库存过剩局面主要由供需两端的信息不对称、2020年以来宽松的融资环境及高景气阶段市场的强预期引发。当前行业固定资产投资增速已经边际放缓,基于市场对增速、盈利、格局的担忧,叠加再融资规则的收紧,锂电企业融资难度加大,继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损,新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均已受到影响,实际扩张不及预期。需求保持可观增速,而扩产进度滞后的情况下,行业整体有望迎来盈利复苏,看好业绩回归和估值修复的机会。 9月国内电池装车36.4GWh,LG再获丰田 2023-10-20 订单新能源金九表现不俗,华为全液冷超充绿 2023-10-10 廊上线前驱体龙头落子摩洛哥,复合集流体产业 2023-09-25 化推进 建议关注:在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司,包括电池环节宁德时代(300750,未评级)、电解液龙头天赐材料(002709,未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812,未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301,未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799,未评级)。 风险提示 政策变化风险;电动车销量不达预期风险;原材料价格波动,盈利变化风险;产能投放加快,过剩引发行业竞争风险;假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1宁德时代神行电池装车“连下三城”5 2.1.2欣旺达动力启动IPO5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理10 3.1宁德时代(300750.SZ):发布2023年度三季报10 3.2赣锋锂业(002460.SZ):与安达科技签署战略合作协议10 3.3其他公告11 4.动力电池相关产品价格跟踪11 5.风险提示13 图表目录 图1:现代Nexo中国版车型上市8 图2:哪吒X上市8 图3:长安Lumin301km蜜沁款上市8 图4:哪吒GT运动版上市8 图5:易至EV3青春版上市9 图6:别克ELECTRAE5先锋版上市9 图7:新款沃尔沃40系纯电产品上市9 图8:长安启源A05上市9 图9:smart精灵#1铂金版上市9 图10:特斯拉Model3焕新版上市9 表1:本周上市公司公告汇总11 表2:动力电池相关产品价格汇总表11 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期,新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期,行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力,截至2023年9月渗透率已达32%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车,渗透率仅23%/6.5%,相较于国内市场,海外渗透率仍有极大提升空间,正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展,据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh,22-25年CAGR为38%。储能市场方面,电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短,受益于成本下降和技术突破,储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●过剩与库存压力下行业盈利筑底,环比有望迎来改善。过剩与库存是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。2020-2022年的扩产潮中,大规模新增产能于2023年起集中释放,电池及主材各环节均出现了不同程度的产能过剩;锂电产业链整体库存水平也在2022年末达到历史高点,使得行业去库存的压力大增。在此影响下,前期锂电主材集体跌价,中游材料企业半年报业绩普遍承压。在行业盈利底部区间,各环节内部企业出现明显分化:二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定,量上受到的影响更大,另一方面降价对高成本产能形成的压力更大,部分企业已面临亏损;而头部企业经历多轮产业周期淬炼,凭借成本优势展现出较强盈利韧性,龙头地位进一步强化。随着各环节产能出清持续进行,量端排产出货延续向上趋势,价格/盈利有望逐步回归合理,进入稳定趋好阶段。 ●融资难度增大,盈利预期下降,供给端扩张可能出现收缩。当前产业链的产能跃进与库存过剩局面主要由供需两端的信息不对称、20年以来宽松的融资环境及高景气阶段市场的强预期引发。而从当前时点来看,固定资产投资增速已经边际放缓,据产业链主要企业半年报统计,在建工程同比增速已从2022Q1的高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧,叠加再融资规则的收紧,锂电企业融资难度加大,融资节奏减缓,行业继续大规模扩张受到较大制约。投资动力和融资能力受损,产能利用率处于低位,新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响,跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜,产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速,而扩产进度滞后的情况下,行业整体有望迎来盈利复苏,看好业绩回归和估值修复的机会。 ●建议关注:在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司,包括电池环节宁德时代(300750,未评级)、电解液龙头天赐材料(002709,未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812,未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301,未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799,未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1宁德时代神行电池装车“连下三城” 自宁德时代发布“神行电池”以来,多家车企接连宣布了采购并搭载装车的计划。 8月16日,在神行电池发布当日,阿维塔科技就官宣称,将成为首批搭载宁德时代神行超充电池 的新能源汽车品牌。进入10月,宁德时代更是与三家车企签订合作协议,标志着神行电池装车“提速”。10月7日,宁德时代与哪吒汽车签署深化战略合作协议,其中包含了神行电池供应的内容;10月16日,奇瑞集团与宁德时代共同宣布,神行超充电池首发落地奇瑞星途星纪;10月17日,北汽新能源与宁德时代共同宣布,北汽新能源旗下高端智能电动汽车品牌极狐将配套搭载神行超充电池。 在下游新能源车市场价格战愈发激烈的趋势下,市场对占据电动汽车成本40%的动力电池的降本需求与日俱增。叠加终端消费者补能焦虑带来的快充需要,具备低成本、高续航等性能的快充电池成为填补市场空缺的重要板块。 神行电池作为全球首款磷酸铁锂4C超充电池,可实现“充电10分钟,续航400公里”,突破低温快充限制,做到全温域快充,且续航里程达700公里以上。 在量产方面,宁德时代表示,神行超充电池将在2023年底实现量产,明年一季度搭载神行超充电池的车型就将正式上市。 此前根据行业预测,神行电池主打经济市场,未来主要覆盖15万—30万元的纯电车型。从目前宣布搭载神行电池车企的规划来看,阿维塔明年将要发布的新车为E15和E16,它们将杀入20万价格区间;哪吒到2025年还将发布3款新车,将覆盖A00-B+级主流市场,聚焦30万元以下大 众消费市场;作为神行电池首款落地车型的奇瑞星途星纪元,奇瑞集团公布的售价区间将在26- 36万元之间。 此外,神行电池装车加速也是在新能源车市场竞争加剧的背景下,宁德时代扩大市场份额、获得竞争优势的关键战略。此番神行电池相继在奇瑞、阿维塔、极狐、哪吒汽车等品牌落地,或将在引领快充车型价格下探的同时,带领新能源车行业整体进入超充时代。(来源:高工锂电) 2.1.2欣旺达动力启动IPO 10月17日消息,欣旺达动力于10月15日同中信证券签署上市辅导协议。 这意味着,欣旺达动力正式启动A股IPO进程。7月14日,欣旺达就已发布公告称,拟将其控股子公司欣旺达动力分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后,欣旺达仍将维持对欣旺达动力的控制权。 完成分拆后,欣旺达动力将强化核心技术的投入与开发,加快产能的爬坡速度,保持在动力电池领域的创新活力,增强核心技术实力,深化欣旺达动力的产业布局,有利于打造具有全球影响力的中国动力电池品牌。 2020年至2022年,欣旺达动力的营收分别为4.32亿元、29.64亿元和129.22亿元;归属于母公 司股东的净亏损分别为7.07亿元、10.53亿元和10.94亿元。欣旺达动力仅用3年时间就实现业 绩倍增,至2022年突破百亿,达到行业前十的营收水平。 起点研究统计,2022年,欣旺达首次进入全球年度前十名动力电池装机量榜单;2023年1-9月,在国内动力电池企业装车量排名中,欣旺达动力位列第六,市占率为2.28%。其中,三元电池装机位居第4,磷酸铁锂电池装机排名第7。从稳坐全球消费电池行业龙头宝座,到成为全球动储能电池领域冉冉升起的新星,欣旺达成功进入国内外众多知名厂商的供应链,为全球一流车企批量供货。 欣旺达动力的飞速增长也获得众多外界资本看好。此前,欣旺达动力已完成三轮融资,投资方包括IDG资本、深创投、国家绿色发展基金、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、美团、上汽、广