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电力设备行业周报:新国标护航储能发展,人形机器人稳步落地

电气设备2024-02-05张志邦、牛义杰华安证券极***
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电力设备行业周报:新国标护航储能发展,人形机器人稳步落地

电力设备 行业研究/行业周报 新国标护航储能发展,人形机器人稳步落地 2024-2-5 报告日期: 行业评级:增持 主要观点: 电动车:1月电车公布交付数据,建议关注锂电产业链盈利预期收敛及边际改善环节。1月各车企公布交付数据,问界同环比增长显著,首登月度销量冠军。车企价格 行业指数与沪深300走势比较 分析师:张志邦 执业证书号:S0010523120004 邮箱:zhangzhibang@hazq.com 联系人:牛义杰 执业证书号:S0010121120038 邮箱:niuyj@hazq.com 相关报告 1.《硅基负极,锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》2022-5-27 5.《隔膜壁垒高,涂覆一体化加速,龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 5.《磷酸锰铁锂性能优成本低,工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-10 5.《增效进本安全高,全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-13 5.《锂电回收经济性凸显,渠道+工艺助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16 战仍是24年主旋律,智能化是关键。市场对锂电产业链的担忧,主要体现在需求和盈利能力两方面,下游需求淡季不淡,产业链排产验证含锂材料补库判断,降价情况仍需跟踪,部分稀缺环节降幅有望低于市场预期。估值底先于现实底,考虑到目前估值已经反应了基本面的演进节奏,锂电产业链持仓低位,产业链盈利预期收敛+景气度边际好转或可带动估值修复,建议优先关注高壁垒的电池、加工费降幅或优于市场预期的高镍正极、高弹性的锂矿环节。 新技术:管理层增持提振信心,关注复合集流体新技术。复合集流体板块公司密集开启管理层增持和回购计划提振市场信心,考虑到金美复合集流体量产线下线及骄成超声获滚焊设备订单,我们认为复合集流体全链进入落地阶段,板块整体放量在即。复合集流体在能量密度及安全性等方面较传统箔材有显著优势,我们认为技术落地后有望在动力/消费电池领域获得高增速,建议关注复合集流体产业化机会。 储能:电化学储能新版国标公布,关注PCS、变压器及温控环节。近日,电化学储能系统2023版新国标公开,新增一次调频/惯量响应/黑启动/电压适应性等要求,预 计于今年7月实施,有望提升板块集中度。展望2024年,保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储,均将带动国内储能配置比例提升,支撑国内储能规模高增。PCS环节价格基本维持稳定,规模效应下有望量利齐升。 风电:多地发布重点项目名单,风电获准项目陆续落地,支撑风电行业景气度,建议关注,关注海风产业链环节中量增价稳的海缆及桩基、塔筒环节。 光伏:硅料价格继续上涨,组件价格仍下行,或主要与上游春节备货有关;2024年仍将是光伏行业交付大年,产业链盈利不确定性加大,较高的盈利底是支撑估值的关键,建议关注光伏新技术及美国光储板块。 氢能:本周氢能板块变化主要体现在政策端,工信部、内蒙古及广东分别针对氢能产业发布政策,支撑行业发展。氢能项目有望逐步落地,关注制氢、储运等环节。 人形机器人:工信部提出对人形机器人等未来产业的支持和鼓励,特斯拉CEO马斯克展示了其人形机器人Optimus的最新进展。继续看好机器人赛道投资机会,建议重点关注确定性高的Tier1供应商和轮动价值量增加环节 风险提示: 新能源汽车发展不及预期;相关技术出现颠覆性突破;产品价格下降超出预期;产 能扩张不及预期、产品开发不及预期;原材料价格波动。 1本周观点: 新能源车:1月各车企公布交付数据,关注边际改善环节 1月各车企公布交付数据,问界同环比增长显著,首登月度销量冠军;车企价 格战仍是24年主旋律,智能化是关键 各车企公布1月份交付数据,比亚迪新能源车交付20.15万辆,同比+33.14%, 环比-41%。新势力方面,蔚来交付1.01万辆,同比+18%,环比-44%;小鹏交付0.83 万辆,同比+58%,环比-59%;理想交付3.12万辆,同比+106%,环比-38%;哪吒交 付1万辆,同比+67%,环比+95%;问界交付3.3万辆,同比+634%,环比+35%。其中 问界24天单日交付破千,首次成为中国市场车企旗下新能源品牌月销量冠军。 传统车企孵化品牌广汽埃安交付2.29万辆,同比-17%,环比-46%;零跑交付 1.23万辆,同比+978%,环比-34%;极氪交付1.25万辆,同比+302%,环比-7%;岚图交付0.7万辆,同比+355%,环比-30%。 我们认为车企价格战仍是今年新能源车市场主旋律。由于1月本就销售淡季,因此从数据上来看,大多数车企销量环比均有不同程度下降。春节过后,随着各车企陆续推出新车型叠加消费回暖,我们预计新能源车销量将稳步增长。与此同时,新能源车智能化仍将快速迭代,未来智能化或将成为各车企突出重围的关键所在。近期比亚迪发布电车智能化发展全新战略,提出璇玑智能化架构,该架构由一脑、两端、三网和四链组成,再结合全栈自研的优势,将电动化和智能化组合,实现了1+1>2的实力。 上游碳酸锂短期情绪面好转叠加含锂材料补库需求,或放大产业链景气度 上游碳酸锂现货止跌企稳,电池级碳酸锂2月2日均价9.83万元/吨,与上周 持平;电池级氢氧化锂2月2日均价8.3万元/吨,与上周持平;从供需角度来看,在下游需求增速减缓的背景下,碳酸锂价格上涨没有强基本面支撑。但从近期情绪面来看,下游采购情绪小幅好转,部分头部正极厂将订单前置生产,或可在短期内对碳酸锂市场起到修复回暖的作用。长期角度来看,碳酸锂在下行周期,但短期情绪面好转叠加产业内含锂相关产品库存处于低位,企稳后产业链含锂产品有补库需求,或放大产业链景气度。 估值底先于现实底,边际变化值得关注,盈利预期收敛/淡季不淡或可带来边际改善。市场对锂电产业链的担忧,主要体现在需求和盈利能力两方面,下游需求淡季不淡,产业链排产验证含锂材料补库判断,降价情况仍需跟踪,部分稀缺环节降幅有望低于市场预期。估值底先于现实底,考虑到目前估值已经反应了基本面的演进节奏,锂电产业链持仓低位,或可反应盈利预期收敛/产业链边际变化,建议优先关注高壁垒的电池、加工费降幅或优于市场预期的高镍正极、高弹性的锂矿环节。 新技术:管理层增持提振信心,关注复合集流体新技术。本周,复合集流体板块公司密集开启管理层增持和回购计划提振市场信心,考虑到金美复合集流体量产线下线及骄成超声获滚焊设备订单,我们认为复合集流体全链进入落地阶段,板块整体放量在即。复合集流体在能量密度及安全性等方面较传统箔材有显著优势,我们认为技术落地后有望在动力/消费电池领域获得高增速,建议关注复合集流体产业化机会。复合集流体技术路线明显,磁控溅射+水电镀两步法仍是主流。性能方面, 目前两步法工艺设备已基本满足要求,主要关注点转为成本控制,建议关注两步法验证进度优势企业宝明科技、英联股份等。同时关注高确定性超声波滚焊设备龙头骄成超声,未来有望随产业化进程推进释放弹性。复合铝箔已顺利落地,复合铜箔预计24年下半年实现装车。目前复合铜箔距离大批量装车仍有较大降本空间。相较于两步法工艺,一步法凭借更少生产步骤获得较优整线良率,随着一步式磁控+蒸镀技术逐渐成熟,一步法生产效率大幅提高。我们认为,一步法工艺因更高良率和效率,未来有望实现较大降本,建议关注真空磁溅一步法道森股份、化学沉积一步法三孚新材等 储能:储能新国标公布,关注PCS、变压器及温控环节 国内1月储能采招5.11GWh项目落地,季节性因素拖累招标规模。1月共计完成50项储能采招工作,总规模2.54GW/5.11GWh,环比分别-43.4%/-76%,主要系大部分业主年初处于并网项目收尾和年终总结规划阶段,招投标市场略显冷清。分项目类型看,独立式储能项目招标容量占比65.4%,其中河南、宁夏有近GWh的独立式储能项目完成采招。可再生能源项目占比27.56%,青海、河南、海南有多个项目在1月完成采招。用户侧占比3.13%,以浙江、广东等地项目为主。分招标类型看,储能系统/EPC招投标占比分别为41.5%/58.5%。价格方面,1月2小时储能系统加权平均价0.819元/Wh,环比下降3%,同比下降近50%。 图表1储能项目月度招标规模(GW/GWh)图表22小时储能系统及EPC平均报价(元/Wh) 资料来源:储能与电力市场,华安证券研究所资料来源:储能与电力市场,华安证券研究所 电化学储能系统2023版新国标公开,新增一次调频/惯量响应/黑启动/电压适应性等要求。近日,国标GB/T36558-2023《电力系统电化学储能系统通用技术条件》(以下简称2023版)公开,将代替GB/T36558-2018(以下简称2018版)于2024年7月1日实施,本次修改增加了运行适应性、一次调频、惯量响应、黑启动系统技术要求;更改了功率控制、能量转换效率、故障穿越等系统技术要求,同时将电化学储能系统工作环境温度由0℃~40℃扩展为-20℃~50℃,锂离子电池储能系统能量转换效率由不低于92%改为不低于83%;铅炭电池储能系统能量转换效率由不低于86%改为不低于78%,规定钠离子电池储能系统能量转换效率宜不低于80%,水电解制氢/燃料电池储能系统能量转换效率宜不低于30%。 图表32023版与2018版《电力系统电化学储能系统通用技术条件》 比较项目2023版国标2018版国标 标准适用于电力系统以锂离子电池,液流电池、铅酸/铅炭电池,钠离子标准规定了电力系统电化学储能系统、储能设 适用范围 电池,水电解制氢/ 备的技术要求。标准适用于电力系统以电化学 燃料电池为储能载体的电化学储能系统的设计,制造、 试验﹑检测、运行、维护和检修。 储能电池作为储能载体,额定功率不小于 、 100kW且储能时间不少于15min的储能系统。 a)环境温度:-20℃~50℃。 b)相对湿度:≤90%,无凝露。 a)环境温度:0℃~40℃; 环境条件c)海拔高度:≤2000m;当海拔高度>2000m时,考虑介电强度的降低c)海拔高度:≤2000m:当海拔高度>2000m b)空气相对湿度:≤90%; 器件的分断能力和空气冷却效果的减弱。 d)对于应用在海洋性气候的电化学储能系统,满足耐腐蚀性要求。时,应选用适用于高海拔地区的设备。 电化学储能系统响应就地有功功率控制指令时,充/放电响应时间应不大按照GB/T36548—2018中7.2的试验方法, 有功功率控于500ms,充/放电调节时间应不大于2s;通过10kV及以上电压等级接电池储能系统应具备有功功率控制、无功功率 制入电网的电化学储能系统应具备自动发电控制(AGC)指令响应能力,调节以及功率因数调节能力并满足系统功能要 功率调节速率和调节精度应满足电网调度机构的相关规定;应具备紧急求。 正常工作条件下,铅炭电池储能系统能量转换效率宜不低于78%,锂离按照GB/T36548—2018中7.12的试验方法, 能量转换效子电池储能系统能量转换效率宜不低于83%,液流电池储能系统能量转锂离子电池储能系统能量转换效率不应低于 率换效率宜不低于65%,钠离子电池储能系统能量转换效率宜不低于92%,铅炭电池储能系统能量转换效率不应低 80%,水电解制氢/燃料电池储能系统能量转换效率宜不低于30%。 于86%,液流电池储能系统能量转换效率不应 低于65%。 功率支撑的能力,应在200ms内达到最大可放电或可充电功率; 新增技术要增加运行适应性、一次调频、惯量响应、黑启动、水电解制氢/燃料电池、辅助系统设备等系统技术要求求 资料来源:全国标准信息公共服务平台、储能与电力市场、华安证券研究所 2024年2月电网代购电电价公布,19个地区最大峰谷价差超过0.7元/kWh。 近日,全国各地区2024年2月代理购电电价表已全部公布。分时电价政策方面,浙江、河南、湖北、内蒙