电力设备行业周报：国内储能装机高增，人形机器人加速落地

电力设备 行业研究/行业周报 国内储能装机高增，人形机器人加速落地 2024-1-14 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 电动车：碳酸锂现货止跌企稳，短期新闻利好叠加材料补库，或放大产业链景气度。特斯拉下调Model3/Y价格，车企竞争加剧或激发终端需求。碳酸锂现货止跌企稳， 行业指数与沪深300走势比较 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038 邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》2022-5-27 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 5.《磷酸锰铁锂性能优成本低，工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-10 5.《增效进本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-13 5.《锂电回收经济性凸显，渠道+工艺助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16 短期行业新闻利好叠加产业内含锂相关产品库存处于低位，企稳后产业链含锂产品有补库需求，或放大产业链景气度。1月排产环比如期下降，但同比高增，或可看到淡季不淡。产业链仍处于磨底阶段，年初基金调仓加剧板块波动性，我们认为随着需求增长及产业链补库，盈利或将在24年Q2有所修复。估值底先于现实底，随着市场关注的上下游谈价在1-2月落地，板块不确定性担忧或下降，带来估值修复机会。 储能：国内全年储能装机高增，关注PCS、变压器及温控环节。2023年中国新型储能新增装机规模21.5GW/46.6GWh，功率和容量规模分别同比高增193%/194%，结构上看，大储占比进一步提升，百兆瓦级以上项目快速渗透。展望2024年，保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储，均将带动国内储能配置比例提升，支撑国内储能规模高增。PCS环节价格基本维持稳定，量增有望带动规模效应提升，集中式大项目有望带动液冷占比进一步提升。美国有望进入降息通道，叠加并网政策缓解，ITC政策带动，延后项目已经落地，关注PCS、变压器及温控环节。 风电：近期国内多个风电项目的招投标活动以及海上风电项目获批，显示了风电行业景气度的提升。整机厂商海外业务持续扩张、海上风电项目持续获批，“两海”依然是产业链发展方向。 光伏：硅料环节N型企稳，硅片价格两极分化加速行业出清落后产能。多地下发光伏装机规范化政策，推动行业持续健康发展。 氢能：本周氢能产业迎来多项利好政策，十部委联合推动氢能在绿色建材产业中的应用，海南省和安徽省分别出台氢能产业发展中长期规划和三年行动计划，为氢能产业的高质量发展提供了明确的目标和路径。氢能板块投资将迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运、燃料电池等环节，招标落地或提振情绪。 人形机器人：本周人形机器人产业趋势稳步推进，从创新中心的成立，到外骨骼机器人的亮相，再到人形机器人企业的融资，都显示出人形机器人在技术、应用和资本方面的突破和进步。继续看好机器人赛道投资机会，建议重点关注确定性高的Tier1供应商和轮动价值量增加环节。 风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产 能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 1本周观点： 新能源车：碳酸锂现货止跌企稳，短期新闻利好叠加材料补库，或放大产业链景气度 新能源车稳步增长，特斯拉下调Model3/Y价格，各车企加速进入淘汰赛或进一步激发需求。根据中汽协数据，23年12月中国新能源汽车销量119.1万辆，同 环比+46%/16%，渗透率37.7%，同环比+5.9/+3.2pct。2023年1-12月累计销量949.5万辆，同比增长37.9%，累计渗透率为31.6%。12月电动车产量为117.2万辆，同环比+47.5%/+9.1%，2023年1-12月累计产量为958.7万辆，同比+35.8%。新能源 车产销量稳步增长。特斯拉2023年全球电动车产量约为185万辆，同比+35%；交付 量约为181万辆，同比+38%。同时特斯拉中国官网1月12日更新，再次下调Model3和ModelY的价格。官网显示，特斯拉对Model3/Y的后轮驱动版及长续航版售价进行调整，下调幅度6500元至15500元不等。调整后，Model3起售价为24.59万元，ModelY起售价25.89万元。回顾特斯拉23年中有两次小幅涨价，预计是为了刺激用户提车，面对国内汽车价格战加剧，特斯拉此次大幅降价提高市场竞争力，未来仍有降价预期。叠加国内外各类新车型陆续上市，或将进一步激发需求。 上游碳酸锂现货止跌企稳，长期下行趋势，短期新闻利好叠加含锂材料补库需求，或放大产业链景气度。碳酸锂现货止跌企稳，电池级碳酸锂1月12日均价9.9 万元/吨，较上周下跌1%；电池级氢氧化锂1月12日均价8.4万元/吨，较上周下跌1%；从供需角度来看，在下游需求增速减缓的背景下，碳酸锂价格上涨没有强基本面支撑。但从近期情绪面来看，个别澳矿停产、江西锂盐限产增多、智利12月碳酸锂发货量跳水等，或带动碳酸锂上涨情绪。这些新闻利好或可在短期内对碳酸锂市场起到修复回暖的作用。长期角度来看，碳酸锂在下行周期，但短期行业新闻利好叠加产业内含锂相关产品库存处于低位，企稳后产业链含锂产品有补库需求，或放大产业链景气度。 1月排产淡季不淡，市场继续磨底，建议关注电池环节。1月锂电产业链排产环比如期下降，但同比高增，或可看到淡季不淡。当前产业链仍处于磨底阶段，放开卖出加剧了板块波动性，我们认为随着需求增长及产业链补库，盈利或将在24年Q2有所修复。产业链排产验证含锂材料补库判断，考虑到目前估值已经反应了基本面的演进节奏，估值底先于现实底，随着市场关注的上下游谈价在1-2月落地，板块不确定性担忧或下降，关注电池环节。 储能：国内全年储能装机高增，关注PCS、变压器及温控环节 CNESA发布中国全年储能装机数据，国内储能新增装机实现近三倍高增。据CNESA，2023年中国新型储能新增装机规模21.5GW/46.6GWh，功率和容量规模分别同比高增193%/194%，平均配储时长在2.18小时，其中Q4贡献全年最大增量9.3GW/21.2GWh，环比高增121%。展望2024年，国内储能有望继续保持高速增长，据CNESA预测，2024年新增储能装机将超过35GW，同比增长63%。 图表1国内储能新增装机规模及预测（GW/GWh）图表2国内储能季度新增装机规模（GW/GWh） 资料来源：CNESA，华安证券研究所资料来源：CNESA，华安证券研究所 结构上看，大储占比进一步提升，百兆瓦级以上项目快速渗透。应用分布上，表前储能（电源侧+电网侧）占比提升至97%，同比+5pcts，其中电源侧新能源配储占比达95%，电网侧独立储能占比达97%，而用户侧中工商业储能占比达88%。技术路线上，磷酸铁锂占据绝对主流，同时飞轮储能、铅炭电池、压缩空气储能、液流电池等新技术亦有项目落地。地区分布上，新疆新增装机规模领先全国，西南地区表现亮眼，14省装机规模超GWh级。规模分布上，大型化趋势明显，百兆瓦级项目投运数量超100个，同比高增370%，亦有6个功率规模达GW级的超大型储能项目处于规划/在建中。 图表32023年中国新增储能项目应用分布（MW%）图表42023年国内储能各功率等级项目数量分布（个） 资料来源：CNESA，华安证券研究所资料来源：CNESA，华安证券研究所 招投标市场：全年储能系统招投标规模高增，价格持续下探，份额有望向头部集中。招标市场方面，国内电池系统、储能系统和EPC全年招标量均远超去年同期水平，能量规模同比增幅分别达168%、306%和+81%。中标市场方面，全年BESS中标规模22.7GW/65.7GW，同比+257%/+383%，中标价格持续下跌，12月储能系统中标均价已跌至0.79元/Wh，与年初相比下降48%。国内储能市场竞争加剧，行业洗牌在即，低价压缩盈利空间，二三线厂商或陆续出清，头部企业规模效应显著、成本管控能力更强，市占率有望进一步提升，从集采框采角度看，海博思创、比亚迪、宁德时代、阳光电源头部企业入围半数以上集采/框采标的。 图表52023年典型储能系统集采/框采中的入围企业情况 新华水力 中核汇能 大唐 华能 国家电投 中广核 华电 南网 中国能建 中国电建 海博思创 √ √ √ √ √ √ √ √ 中车株洲所 √ √ √ √ √ √ √ 比亚迪 √ √ √ √ √ √ 宁德时代 √ √ √ √ √ 电工时代 √ √ √ √ √ 阳光电源 √ √ √ √ √ 远景能源 √ √ √ √ 亿纬动力 √ √ √ 天合储能 √ √ √ 科华数据 √ √ √ 大连融科 √ √ √ 许继电气 √ √ 德春电力 √ 资料来源：CNESA，华安证券研究所 蒙东、浙江完善分时电价政策，工商业储能收益率或受提振。内蒙古发改委于1月1日发布《完善蒙东电网工商业分时电价政策的通知（试行）》，2月1日起试行，进一步完善蒙东分时电价政策，合理拉大峰谷价差并优化时段划分，鼓励自治区工商业储能发展，据EESA测算，典型工商业项目IRR达9%，回收期8年，较政策调整前有较大收益改善。浙江发改委于1月9日就《关于调整工商业峰谷分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》公开征求意见，本次调整后，除一般工商业尖峰电价浮动比例大幅减小外，其余时段电价浮动比例均不同程度增加，峰谷价差较现阶段扩大，据EESA测算，调整后典型工商业项目IRR提升3.9%，回收期缩短1年。 BNEF公布全球最具融资价值储能企业榜单，阳光电源、比亚迪等25家中国企业在列，彰显国际认可度。近日，全球知名研究机构彭博新能源财经（BNEF）公布了2023年全球最具融资价值储能企业榜单，包括电池、PCS和系统集成三大榜单。1）电池：28家企业上榜，16家来自中国，宁德时代可融资性排名全球第一，比亚迪、亿纬锂能可融资性超60%，排名居前。2）PCS：21家企业上榜，5家来自中国，其中阳光电源可融资性达100%，稳居全球第一，华为、古瑞瓦特、上能电气、三晶电气上榜。3）系统集成：28家企业上榜，10家来自中国，阳光电源、比亚迪、宁德时代、上能电气等企业上榜。海外储能市场大部分份额由欧美占据，市场化程度高，业主对储能集成商品牌、资质、可靠性尤为看重，BNEF可融资性榜单为业内权威排名，标志着国内储能企业国际认可度进一步提升，迎来出海机遇。 图表62023年储能系统集成商可融资性评级榜单 资料来源：BNEF，华安证券研究所 大储处于快速发展期，关注PCS、变压器及温控环节。2023年中国和美国储能均受到外界因素干扰，碳酸锂价格下降过程中，国内大储建设节奏及系统集成商利润均受到影响，美国利率波动及并网排队亦干扰了美国大储建设节奏。展望2024年，保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储，均将带动国内储能配置比例提升，支撑国内储能规模高增。PCS环节价格基本维持稳定，量增有望带动规模效应提升，集中式大项目有望带动液冷占比进一步提升。美国有望进入降息通道，叠加并网政策缓解，ITC政策带动，延后项目已经落地，关注PCS、变压器及温控环节。 光伏：2024年光伏装机规模；产业链价格暂稳，行业出清持续进行 安徽：煤电配套风光项目的城市，额外奖励30%风光建设规模 1月9日，安徽省能源局印发《关于做好支撑性煤电项目配套风电和光伏项目建设工作有关事项的通知》，文件指出，支持企业自主落实配套风电和光伏项目，所有为煤电项目配套风电和光伏项目的市，均按实际下达风电和光伏项目建设规模的30%给予奖励。煤电项目投资主体可在全省范围内落实配套风电和光伏项目，已有的风电和光伏项