专题 | 新湖期货“黑金汇”

推荐关注品种：无 要点： 本周黑色板块煤焦钢矿大幅下降。上周央行公布降准50个基点、支持地产企业合理融资需求，住建部等部门也陆续召开会议支持地产行业合理融资需求等的政策。政策对黑色板块情绪提振有限。本周宏观未有进一步的刺激政策出台，宏观预期转弱。 矿石方面，矿石发运环比回升，因前期发运下降，到港环比下降。需求方面，铁水产量环比回升，节前铁水回升空间有限。钢厂库存快速增加。矿石基本面矛盾变化不大，价格更多的是受宏观情绪的影响。 成材方面，成材基本面矛盾不大。成材需求处于季节性淡季，需求环比走弱。春节假期临近，终端以及贸易商在本周逐步开始放假。供应上，螺纹热卷产量分化，螺纹下降，热卷回升。电炉春节停产放假，螺纹产量将继续维持低位下降。春节假期期间，预计螺纹产量处于历史低位，热卷产量将处于高位。库存方面，螺纹热卷进入节前快速累库阶段。螺纹低产量，所以节后库存能否超过去年有待验证。热卷节前库存风险可控。 整体上看，钢矿自身基本面矛盾不大，价格更多的是跟随宏观情绪波动。宏观情绪偏弱，拖累黑色板块价格。下周是节前最后一周，建议下周清仓过节。 螺纹热卷： 本周螺纹热卷盘面价格大幅下跌，跌破前期低点。宏观方面，上周央行以及住建部等部门公布降准、支持地产企业合理融资需求之后，再无新的宏观政策出台，此次宏观政策利好预期拉动作用有限，对盘面的支撑作用减弱。成材自身供需两弱，基本面矛盾不大。基本面上看，本周螺纹产量下降，热卷产量回升。螺纹产量环比下降11.19万吨。热卷产量回升11.97万吨。螺纹产量环比下降，主要是电炉产量下降。电炉厂开始进入停产放假阶段，下周螺纹产量将继续下降。预计春节期间螺纹产量将处于近五年以来新低。热卷产量回升，主要是产线检修完成复产，预计春节期间热卷产量将维持高位。库存方面，本周螺纹库存继续累积，库存累积幅度较上周扩大。螺纹产量低位，春节后库存峰值能否超过去年，有待验证。热卷库存环比回升，不过累库幅度较慢。需求方面，本周成材成交逐步减弱，终端以及贸易商开始放假。成材需求进入需求季节性淡季，需求逐步走弱。宏观政策预期支撑减弱，成材自身供需两弱，下周是春节前最后一周，建议清仓过节。 铁矿： 本周铁矿石价格高位回落，宏观面利好弱化，产业端随着钢厂原料冬储补库结束，现货买盘需求凋零，铁矿石盘面随着走弱。 基本面来看，供应端，本周发运量2969万吨，环比增340万吨，增量主要来自力拓、FMG及非主流矿山、BHP基本持稳、淡水河谷小幅下降，到港方面，本周到港量2309万吨，环比下降311万吨，澳矿到港环比大幅下降18.6%，至历年同期最低点，巴西矿到港环比持稳，短期铁矿石供给减量明显；需求端，本周铁水日均产量223.48万吨，环比增加0.19万吨，预计年前铁水增量有限，主要关注节后钢厂提产积极性；库存方面，45港库存12946万吨，环比增加184万吨，同比少965万吨，港口库存中性，就当前累库斜率风险可控，预计假期累库至1.35亿吨左右，钢厂进口矿库存10824万吨，环比增加300万吨，同比增加1604万吨，总体来看今年冬储采购需求强于预期。 综合来看，铁矿石供需双弱，短期宏观情绪有所回落，但产业链暂时没有切实的利空落地，宏观、产业不共振的情况下，单边下跌概率较小，预计节前震荡行情概率较大，若盘面继续摸底可考虑逢低轻仓试多；若下周“节后复产”逻辑抢跑，建议多单平仓过节。 纯碱： 本周纯碱现货价格整体价格维持坚挺，部分厂家对于价格灵活操作以出货。近段时间部分碱厂装置运行依然波动，近日远兴负荷进一步提升，关注三线实际产量情况。整体本周纯碱产量环比增长0.98万吨，达68.73万吨，具体重碱产量增长相对较多（+1.11万吨），轻碱小幅减量（-0.13）。当前纯碱下游需求上，玻璃厂多以刚需为主，部分企业有一定年前备货需求，随着假期临近，备货也进入尾声。本周库存整体去库2.99万吨，具体重碱去库1.58万吨，轻碱去库1.41万吨。从当前库存来讲，仍然维持低库存格局。总的来说，纯碱盘面前期在一定程度上修复贴水后，上方承压较大，预计后续盘面在现货价格未出现大幅降价的情况下，将维持震荡运行，持续关注现货动向及装置运行情况。此外关注进口碱实际进展及到港情况。注意近期资金动向及市场情绪。 玻璃： 本周玻璃现货均价整体维持稳定，现货均价2023（+3）元/吨。当前玻璃日熔17.23万吨，较上周同期有所下滑；开工率84.49%，环比上周小幅提升。产线方面，近期三条产线点火，一条冷修。库存上，本周整体厂库库存变动不 大，淡季下当前未出现大幅累库情况（+45.4万吨），但具体区域间存在分化：华北、东北、华中地区维持去库，其中华北地区库存仍维持较好降速；而华南、西南地区仍延续累库趋势。当前整体库存水平较低，尤其沙河、湖北等地区企业持续维持低库存趋势。本周玻璃需求上，随着假期临近，下游赶工及工地开工已逐步结束，补库已开始逐步放缓。前半周沙河及湖北地区出货仍有维持，后续亦逐步走弱。总的来说，近期虽宏观地产政策不断，对于情绪或有一定提振，但在淡季下价格仍以震荡格局为主：节前向上打开空间的可能性不大，下方关注玻璃厂成本线（1600-1700）附近强支撑。持续跟进现货价格及资金动向。此外持续关注近期宏观及地产政策对于市场情绪影响。 动力煤： 本周港口坑口价格在供给持续收紧后，得到年前补库的支撑，企稳反弹。 产地煤矿开工继续下降，临近春节叠加月末，产地民营煤矿陆续停产放假，供给逐步紧张。降雪继续影响物流，暴雪天气临近，部分下游窗口期加紧最后一轮补库，给价格带来支撑，但随着除夕到来，支撑力度将逐步减弱。 本周北港价格企稳反弹，年前贸易商拿货意愿低，在持续去库后，港口优质市场资源趋紧，而近期极端天气或频繁导致港口封航，部分改善下游采购发运积极性采购，价格下方出现阻力。下周随着此轮采购结束，价格将再度回归窄幅下行节奏。 国际市场变化不大，各指数继续下行。印尼供给受不可抗力影响，出货收紧，但下游市场同样需求疲软，远期市场偏弱运行，即期市场涨跌两难。 北极涡旋与南方暖湿气流共同影响下，中东部雨雪冰冻及大范围降水天气将持续至除夕前。北方大部气温将整体偏冷，南方以华南为主的地区正月前将持续回暖，整体看民用端的需求仍能给日耗一定支撑。二三产受假期效应影响，用电需求将在周末开始子继续低，日耗节前季节性回落趋势不变。非电化工方面需求稳定增长，预计至节后仍能保持同比偏高水平。 主要省市电厂库维持去化，周末起速度将继续放缓。强降雪带引起交通管制，北方港口调入受限；后半周大风大雾封航，北港调出大幅下降，目前库存恢复累增。 当前煤价稳中有增，主要受节前补库和天气因素影响，需求季节性走弱趋势不变，下周价格支撑将再度转弱。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。