专题 | 新湖期货“黑金汇”

推荐关注品种：螺纹、矿石 要点： 本周黑色板块各品种冲高回落，煤焦表现弱于钢矿。宏观上，4月底政治局会议结束，杭州西安等部分城市放松地产限购政策，地产利好政策陆续落地。当下除了专项债发行提速以及特别国债的预期外，宏观暂无太大的利好预期，市场焦点转向基本面。 基本面上看，矿石方面，矿石发运小幅下降，到港环比回升，矿石供应仍旧宽松。需求方面，铁水产量回升速度加快，矿石需求快速回升，国内矿石港口库存见顶回落。矿石下游高炉进入需求加速回升阶段。当前市场价格已经对需求快速回升进行计价，市场关注点进入铁水产量见顶以及下游成材需求情况，矿石以偏空思路对待。 成材方面，宏观预期炒作降温，成材焦点转向基本面，成材需求能否承接住供应增量。螺纹方面，螺纹产量环比回落，后续仍有回升空间。需求方面，节后第一周螺纹表需环比回落，主要是假期因素影响。5月国内降雨增多，会对工地施工造成影响。螺纹需求见顶。关注下周需求情况。库存上看，螺纹库存去库幅度收窄，预计下周降幅扩大。热卷方面，热卷产量仍旧处于高位，供应压力较大。需求方面来看，当前热卷终端制造业未见明显转弱的趋势。关注汽车产销情况。库存上看，受到高产量以及假期影响，热卷库存累库。热卷面临高供应高需求高库存的情况。成材维持偏空思路。 螺纹热卷： 螺纹方面，本周螺纹产量环比回落1.18万吨。从检修统计情况来看，接下来螺纹产量仍有进一步的回升空间。库存方面来看，本周螺纹总库存降幅收窄，主要是由于假期因素影响。下周螺纹库存降幅将环比扩大。需求方面，螺纹表需环比节前小幅回落，主要是由于假期影响导致表需回落。5月国内部分地区进入多雨季节，将会影响螺纹的需求。螺纹需求峰值显现，后续螺纹产量有回升空间。螺纹维持偏空思路，关注产量回升情况。 热卷方面，本周热卷产量环比回升6.12万吨，热卷产量仍旧处于高位，供应压力仍旧较大。库存方面，受到高供应以及假期影响，热卷库存环比回升。需求方面，热卷需求环比回升，主要是终端制造业节后补库。市场传言钢材出口的问题，仍旧需要持续关注。热卷维持偏空思路，关注热卷终端需求的情况。 铁矿： 节后铁矿石高开低走，周初，受到节前政治局会议利好刺激，首个交易日连铁大幅上涨2.63%，随后市场交易逻辑回归现实，前阶段宏观预期、钢厂复产等向上的驱动已经被盘面计价，利多兑现后矿价高位回落。 基本面来看，供应端，本周发运3127万吨，环比下降28万吨，澳矿发运大幅回升，巴西及非主流矿发运有所回落，后续FMG继续冲量驱动较强，到港方面，本周到港2381万吨，环比增加403万吨，当前供应依然偏宽松；需求端，本周铁水产量234.50万吨，环比增加3.83万吨，同比减少4.75万吨，钢厂复产加速，同比缺口收窄,但随着钢价上涨乏力，钢厂盈利率在连续六周回升后出现小幅下降；库存方面，45港库存14675万吨，环比减少84万吨，同比增加2075万吨，本周港口卸货减少、疏港增加，年后港口库存终于出现拐点，后续关注库存去化能否持续，本周钢厂库存进口矿库存9324万吨，环比减少203万吨，同比增加608万吨，假期钢厂库销比下降1.35至32.61，矿价走势尚不明朗，钢厂按需采购为主。 综合来看，数据显示近期钢厂加速复产，铁矿石需求大幅增加，港口库存止增转降，基本面随着需求增加继续边际改善，但是复产逻辑前期已经充分交易，市场开始关注加速复产后5月下旬铁水见顶风险，铁矿石盘面走势偏弱，此外，5月下游需求从旺季向淡季过渡，宏观政策面缺乏期待，短期建议以偏空思路对待。 纯碱： 近期碱厂报价整体维持坚挺。本周仍有部分碱厂装置有所波动，周内江苏实联大修，部分产线短停/降负。此外仍有一些企业检修计划陆续公布。因此本周纯碱产量及开工率均出现下滑，主要为轻碱上减量。今年整体开工情况均低于去年，同期亦低于22年。进口方面，近期暂无到港信息，消息面称到港或集中于6月。此外需求上，碱厂整体待发订单相对不错，基本维持到月底，一些企业刚需采购，但部分企业对于高价碱整体观望为主。因此本期库存较周一小幅减少，环比节前累库3.07万吨。近期盘面走势依旧偏强为主，在无新的较大利空变量出现前，短期或维持高位震荡情形，中期多头趋势未变，后逐步临近检修季，仍可在价格回调后，逢低布局09多单。套利策略上关注9-1择机正套机会。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。另外每月进口预期仍存，将对价格形成较大压制，关注实际动向。 玻璃： 近期现货价格整体维持平稳,部分企业逐步发布提张计划。本周浮法玻璃周产量及开工率均有所下滑，周内一条700吨产线冷修，10号仍有两条产线停产预期。当前日熔17.52万吨，开工率84.21%。节后中下游补库以及沙河地区期现商投机热情高涨，沙河单日产销一度高达190%+。整体区域上，华北、华东、华中、东北近日出货也恢复的相对不错。库 存上看，6-9日厂库去库60.9万重箱，环比4月25日累库120+万重箱。持续关注后续深加工订单恢复情况。整体而言，后续仍需关注终端地产向上的需求传导，对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。此外后续地产政策预期仍存、新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，叠加盘面价格整体低位，价格仍有向上的动能，后续背靠成本仍可维持逢低多思路。近期中下游补库、期现商投机氛围较好，后续继续留意现货价格、企业订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 动力煤： 本周产地和港口价格稳中偏强，实际需求目前并未明显增长，但市场情绪随着淡季的尾声临近得到提振。 节后第一周，供给逐步恢复，但由于晋陕蒙均有督查活动，产能释放水平受限，但山西等地主管部门再提夏季保供，预计产能将保持平稳运行，不易大起大落。节后部分非电补库，前期运费让利，再加上大集团外购价上调，对产地价格起到助推作用。 港口价格节后偏强运行，但涨幅有所收窄。一方面部分下游补空单完成采购，另一方面下游压价采购，价格分歧逐渐扩大。目前整体需求一般，价格支撑不足，但随着淡季尾声到来，市场情绪向好。 海外动力煤市场情绪消退，价格回落，但澳煤指数在亚洲市场的需求提振下，出现明显增长。近期亚洲多地气温偏高，刺激用电需求。而内贸市场的回暖，也支撑了进口煤的价格，但中高卡品种仍倒挂，不过对于迎峰度夏需求的看好，交易依然活跃 本周后半周开始，北方地区在高压脊的影响下，企稳快速攀升，晴热天气下，民用需求将出现增长。周末南方雨水回归，西南地区降水量增加，水电预计继续改善。日耗季节性低位已结束，目前处于快速回升过程中。非电需求表现一般，环比小幅增长，但化工后续有装置检修预期。 主要省市电厂库存维持高位，但有企稳回落迹象。节后上游发运略有下降，一方面受假期影响，一方面发运利润依然倒挂。前期封航期间积累需求的持续释放，以及刚需拉运的支撑，调出量回升，接近调入，港口库存高位暂稳。从锚地船舶数来看，拉运持续性有限。 节后市场整体表现强于节前，但实际需求未有明显改变，短期价格驱动强度有限，但对于后续需求的看好，同样给价格带来支撑。上中旬，市场价格将维持窄幅震荡格局，预计基本面在小满节气之后，随着迎峰度夏的临近，将逐步向供需双增过度，价格将偏强运行。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊 发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告 并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。