专题 | 新湖期货“黑金汇”

要点： 本周黑色板块各品种冲高回落，煤焦表现弱于钢矿。宏观上，4月底政治局会议结束，杭州西安等部分城市放松地产限购政策，地产利好政策陆续落地。当下除了专项债发行提速以及特别国债的预期外，宏观暂无太大的利好预期，市场焦点转向基本面。 基本面上看，矿石方面，矿石发运小幅下降，到港环比回升，矿石供应仍旧宽松。需求方面，铁水产量回升速度加快，矿石需求快速回升，国内矿石港口库存见顶回落。矿石下游高炉进入需求加速回升阶段。当前市场价格已经对需求快速回升进行计价，市场关注点进入铁水产量见顶以及下游成材需求情况，矿石以偏空思路对待。 成材方面，宏观预期炒作降温，成材焦点转向基本面，成材需求能否承接住供应增量。螺纹方面，螺纹产量环比回落，后续仍有回升空间。需求方面，节后第一周螺纹表需环比回落，主要是假期因素影响。5月国内降雨增多，会对工地施工造成影响。螺纹需求见顶。关注下周需求情况。库存上看，螺纹库存去库幅度收窄，预计下周降幅扩大。热卷方面，热卷产量仍旧处于高位，供应压力较大。需求方面来看，当前热卷终端制造业未见明显转弱的趋势。关注汽车产销情况。库存上看，受到高产量以及假期影响，热卷库存累库。热卷面临高供应高需求高库存的情况。成材维持偏空思路。 螺纹热卷： 螺纹方面，本周螺纹产量环比回落1.18万吨。从检修统计情况来看，接下来螺纹产量仍有进一步的回升空间。库存方面来看，本周螺纹总库存降幅收窄，主要是由于假期因素影响。下周螺纹库存降幅将环比扩大。需求方面，螺纹表需环比节前小幅回落，主要是由于假期影响导致表需回落。5月国内部分地区进入多雨季节，将会影响螺纹的需求。螺纹需求峰值显现，后续螺纹产量有回升空间。螺纹维持偏空思路，关注产量回升情况。 热卷方面，本周热卷产量环比回升6.12万吨，热卷产量仍旧处于高位，供应压力仍旧较大。库存方面，受到高供应以及假期影响，热卷库存环比回升。需求方面，热卷需求环比回升，主要是终端制造业节后补库。市场传言钢材出口的问题，仍旧需要持续关注。热卷维持偏空思路，关注热卷终端需求的情况。 铁矿： 节后铁矿石高开低走，周初，受到节前政治局会议利好刺激，首个交易日连铁大幅上涨2.63%，随后市场交易逻辑回归现实，前阶段宏观预期、钢厂复产等向上的驱动已经被盘面计价，利多兑现后矿价高位回落。 基本面来看，供应端，本周发运3127万吨，环比下降28万吨，澳矿发运大幅回升，巴西及非主流矿发运有所回落，后续FMG继续冲量驱动较强，到港方面，本周到港2381万吨，环比增加403万吨，当前供应依然偏宽松；需求端，本周铁水产量234.50万吨，环比增加3.83万吨，同比减少4.75万吨，钢厂复产加速，同比缺口收窄,但随着钢价上涨乏力，钢厂盈利率在连续六周回升后出现小幅下降；库存方面，45港库存14675万吨，环比减少84万吨，同比增加2075万吨，本周港口卸货减少、疏港增加，年后港口库存终于出现拐点，后续关注库存去化能否持续，本周钢厂库存进口矿库存9324万吨，环比减少203万吨，同比增加608万吨，假期钢厂库销比下降1.35至32.61，矿价走势尚不明朗，钢厂按需采购为主。 综合来看，数据显示近期钢厂加速复产，铁矿石需求大幅增加，港口库存止增转降，基本面随着需求增加继续边际改善，但是复产逻辑前期已经充分交易，市场开始关注加速复产后5月下旬铁水见顶风险，铁矿石盘面走势偏弱，此外，5月下游需求从旺季向淡季过渡，宏观政策面缺乏期待，短期建议以偏空思路对待。 纯碱： 近期碱厂报价整体维持坚挺。本周仍有部分碱厂装置有所波动，周内江苏实联大修，部分产线短停/降负。此外仍有一些企业检修计划陆续公布。因此本周纯碱产量及开工率均出现下滑，主要为轻碱上减量。今年整体开工情况均低于去年，同期亦低于22年。进口方面，近期暂无到港信息，消息面称到港或集中于6月。此外需求上，碱厂整体待发订单相对不错，基本维持到月底，一些企业刚需采购，但部分企业对于高价碱整体观望为主。因此本期库存较周一小幅减少，环比节前累库3.07万吨。近期盘面走势依旧偏强为主，在无新的较大利空变量出现前，短期或维持高位震荡情形，中期多头趋势未变，后逐步临近检修季，仍可在价格回调后，逢低布局09多单。套利策略上关注9-1择机正套机会。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。另外每月进口预期仍存，将对价格形成较大压制，关注实际动向。 玻璃： 近期现货价格整体维持平稳,部分企业逐步发布提张计划。本周浮法玻璃周产量及开工率均有所下滑，周内一条700吨产线冷修，10号仍有两条产线停产预期。当前日熔17.52万吨，开工率84.21%。节后中下游补库以及沙河地区期现商投机热情高涨，沙河单日产销一度高达190%+。整体区域上，华北、华东、华中、东北近日出货也恢复的相对不错。库 存上看，6-9日厂库去库60.9万重箱，环比4月25日累库120+万重箱。持续关注后续深加工订单恢复情况。整体而言，后续仍需关注终端地产向上的需求传导，对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。此外后续地产政策预期仍存、新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，叠加盘面价格整体低位，价格仍有向上的动能，后续背靠成本仍可维持逢低多思路。近期中下游补库、期现商投机氛围较好，后续继续留意现货价格、企业订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 动力煤： 本周产地和港口价格稳中偏强，实际需求目前并未明显增长，但市场情绪随着淡季的尾声临近得到提振。 节后第一周，供给逐步恢复，但由于晋陕蒙均有督查活动，产能释放水平受限，但山西等地主管部门再提夏季保供，预计产能将保持平稳运行，不易大起大落。节后部分非电补库，前期运费让利，再加上大集团外购价上调，对产地价格起到助推作用。 港口价格节后偏强运行，但涨幅有所收窄。一方面部分下游补空单完成采购，另一方面下游压价采购，价格分歧逐渐扩大。目前整体需求一般，价格支撑不足，但随着淡季尾声到来，市场情绪向好。 海外动力煤市场情绪消退，价格回落，但澳煤指数在亚洲市场的需求提振下，出现明显增长。近期亚洲多地气温偏高，刺激用电需求。而内贸市场的回暖，也支撑了进口煤的价格，但中高卡品种仍倒挂，不过对于迎峰度夏需求的看好，交易依然活跃 本周后半周开始，北方地区在高压脊的影响下，企稳快速攀升，晴热天气下，民用需求将出现增长。周末南方雨水回归，西南地区降水量增加，水电预计继续改善。日耗季节性低位已结束，目前处于快速回升过程中。非电需求表现一般，环比小幅增长，但化工后续有装置检修预期。 主要省市电厂库存维持高位，但有企稳回落迹象。节后上游发运略有下降，一方面受假期影响，一方面发运利润依然倒挂。前期封航期间积累需求的持续释放，以及刚需拉运的支撑，调出量回升，接近调入，港口库存高位暂稳。从锚地船舶数来看，拉运持续性有限。 节后市场整体表现强于节前，但实际需求未有明显改变，短期价格驱动强度有限，但对于后续需求的看好，同样给价格带来支撑。上中旬，市场价格将维持窄幅震荡格局，预计基本面在小满节气之后，随着迎峰度夏的临近，将逐步向供需双增过度，价格将偏强运行。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164投资咨询资格号：Z0011553E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn审核人：李明玉 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。