23Q4业绩短暂承压，改革推进蓄势未来

事件：公司发布2023年年度业绩预盈公告，预计2023年实现归母净利润约15.34亿元到18.41亿元，同比增加21.26亿元至24.33亿元，将扭亏为盈； 预计2023年实现扣非归母净利润约4.72亿元到5.67亿元。 诉讼和解转回预计负债，全年扭亏为盈。公司与工业联合的诉讼案件的和解事项在2023年已经存在，且撤诉程序无实质障碍，计提的预计负债可以转回，即2022年计提的预计负债11.78亿元将计入营业外收入，而2023年上半年计提的预计负债17.47亿元将冲回，公司出现业绩盈利情况。 23Q4业绩阶段性承压，24年轻装上阵，改革有序推进蓄势未来。根据预盈公告测算，2023年公司扣非归母净利润同比预计持平或略下滑，其中23Q4预计实现扣非归母净利润913万元-10413万元，同比下滑32%-94%，业绩承压预计主要受四季度公司管理层变更、改革节奏影响。新管理层积极开展公司战略检讨和反思、业务流程再造的梳理、开展供应链及绩效优化等工作,重点在营销管理改革上进行突破；未来将进一步聚焦调味品主业，园区开发、汽车配件等非主营业务将逐步优化，合理处置房地产业务。考虑春节备货动销，叠加管理及营销团队逐渐完善稳定，公司在24年一季度轻装上阵，销售有望较好修复。 投资建议：新管理层上任且治理逐渐理顺，公司基本面向好，空白市场开发及渠道下沉有望贡献未来主要收入增量，借助渠道优势，产品端有望持续培育新增长点。预计公司2023-2025年归母净利润分别为16.24亿元、7.67亿元、8.99亿元，EPS分别为2.07元、0.98元、1.14元，对应23-25年PE分别为17X、36X、30X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、需求恢复不及预期、原材料成本压力、渠道扩展不及预期、管理改善不及预期、食品安全问题。