2023年业绩预告点评：轻装上阵，商乘齐驱，经营拐点将至

研报总结

本研报针对一家公司进行了详细分析，并提出关键要点如下：

评级与目标价调整

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：从25.44元调整至20.60元。

财务表现与预测

• 净利预测：2023年归母净利预测为1.36亿元，实现扭亏为盈。
• 亏损收窄：扣非归母亏损15.5亿元，相比去年显著减少，主要得益于商用车业务的修复及海外市场拓展。
• 第四季度预测：预计第四季度归母净利亏损0.5亿元，扣非归母净利亏损10.2亿元，但较上年同期有收窄趋势。
• 转型加速：公司正加速电动化转型，燃油车历史包袱逐步减少，为未来经营提供更轻盈的运营环境。

业务战略与市场定位

• 华为智选车项目：公司与华为合作，聚焦豪华智能电动汽车市场，有望成为华为智选车系列的下一个亮点。
• 乘用车业务聚焦：公司全面集中资源于新能源业务，通过与大众、华为等合作伙伴的合作，计划在2024年开始推出新车型，开启新能源业务的收获期。

风险考量

• 市场风险：新能源汽车市场发展可能不达预期。
• 原材料风险：原材料价格波动影响成本控制。
• 销量风险：新车型销量可能低于预期。

估值与比较

• 行业比较：选取理想、小鹏和蔚来作为同行业可比公司，考虑到新品牌初期的特殊性，采用PS估值法。
• 估值调整：基于对合作新品牌的投入初期评估，目标价调整至20.60元，对应2024年0.87倍PS估值。

综上所述，尽管面临市场、成本、销量等潜在风险，公司通过战略调整和合作机遇，展现出向新能源领域转型的积极态势，同时调整后的估值反映了对其未来的预期。